伍、清倉與停損鐵律
🎯 核心一句話
買進理由消失 → 清倉；走勢不如預期 → 停損。單次停損 ≤ 10%，5-7% 為佳。
⚡ 操作 SOP（依序）
- 檢查清倉七大鐵律：跌破頸線 / 利多下跌 / 利空下跌 / 大量黑 K / 多頭頂部 / 跌破頸線 / 疑似多頭頂部
- 進場即設停損點：依進場類型選擇（凹洞量低點 / 頸線 / 紅 K 低點）
- 大盤順逆風決定停損寬窄：順風放寬、逆風收緊
- 不要拉寬停損：5 → 8 → 10 → 15% 是賠率消失的滑坡
- 同日突破失敗+再突破第 4T → 可同日買回（跨天視為新訊號）
📊 關鍵數字
- 停損 ≤ 10%：絕對紀律（超過 = 波段逆向，無法回本）
- 5-7%：最佳停損區間
- 2-3%：絕對禁止（會被噪音洗光）
- 勝率 < 30%：放棄不玩（純技術分析的死區）
- Mark Minervini 級：5-7% 紀律 → 主動降勝率拉高賠率
💬 Allen 金句
「你賣出，是出於對停損紀律的尊重。你尊重紀律，才有那個勝率跟賠率。」
「擴大你的停損幅度，你的賠率就降低了——白白浪費你精選再精選的股票。」
📝 案例
奇鋐（黃仁勳缺席利空下跌 -45%）、聲達科（1900 → 1100 多頭頂部解放資金）、群聯（大量黑 K 預掛賣單）、長青（74 美金突破失敗同日重進）、JPP（第二根 K 全出）
flowchart TD
A[出場決策] --> B{是否影響賠率?<br/>買進理由是否消失?}
B -->|是 → 清倉| C[E-01 跌破VCP前波低點]
B -->|是 → 清倉| D[E-02 利多下跌]
B -->|是 → 清倉| E[E-03 利空下跌]
B -->|是 → 清倉| F[E-04 大量黑K]
B -->|是 → 清倉| G[E-05 多頭頂部 沒創高被壓下]
B -->|是 → 清倉| H[E-06 跌破頸線]
B -->|是 → 清倉| I[E-07 疑似多頭頂部 畫新下降趨勢線]
B -->|否 → 停損| J{走勢不如預期?}
J --> K[F-01 單次停損 ≤ 10%]
K --> L{進場類型?}
L -->|凹洞量進場| M[F-05 凹洞量低點 -1 檔]
L -->|帶量突破| N[F-06 頸線 or 紅K低點<br/>大盤順風選K低點<br/>大盤逆風選頸線]
L -->|回測進場| O[F-07 頸線]
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style G fill:#ffcdd2
style H fill:#ffcdd2
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flowchart LR
A[單次停損鐵律] --> B[5-7% 最佳<br/>Mark Minervini 級]
A --> C[8-10% 安全<br/>大盤順風可放寬到 12-15%]
A --> D[10% 紅線<br/>絕對不能超過]
A --> E[2-3% 禁止<br/>會被噪音洗光]
A --> F[拉寬停損 = 賠率消失<br/>5→8→10→15 滑坡]
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style D fill:#ffe0b2
style E fill:#ffcdd2,color:#fff
style F fill:#ffcdd2,color:#fff
兩種出場：清倉 vs 停損
- 清倉（Full Exit）：100% 出場，買進理由徹底消失（已獲利時用）
- 停損（Stop Loss）：依紀律出場，買進理由還沒消失但走勢不如預期（剛買進虧損時用）
以下 E-01 ~ E-07 為清倉的七大鐵律情境（E-07 為台中場補充：疑似多頭頂部）。買進理由徹底消失時 100% 出場。
E-01：跌破 VCP 前波低點（底部失敗）
情境
進場後，股價跌破：
- 凹洞量低點，或
- VCP 頸線
操作：立即全出
完全破壞 vs 重新計算
- 跌破頸線（最近一個 pivot low） → 進入 2T 重新計算
- 跌破第一 T 低點 → 完全破壞，需要重新觀察數週至 1-2 個月
「如果齊宏這一 T，你就用第三 T 嘛，跌破他——那麼他就不再是 2T，而是這一個更低點才是 2T 了。如果他不小心跌破第一 T 的低點，叫做完全破壞，就完全沒有理他了。」
案例：JPP 沒創高被壓下
詳見 L05_案例集_實戰股票。Allen 的決斷：「我會在這第二根 K 直接把 JPP 整個出場」——因為股價沒創高被壓下 = 進入多頭頂部。
E-02：利多下跌（透支潛力）
情境
利多消息發布後，股價反向下跌。
為什麼比「利多不漲」更嚴重？
- 利多不漲（Price In）：市場早就預期這個利多 → 還沒透支
- 利多下跌：我的利多消息居然還下修了獲利預期 → 嚴重透支、過度高估
操作：直接清倉
「利多下跌叫嚴重透支潛力，甚至高估潛力。那在這一刻是不是也是物極必反？而且一開始下跌了，拜託趕快全部清倉，所以這個是清倉點。畫起來，利多下跌要清倉喔！」
E-03：利空下跌
情境
利空消息出現後，股價跟著下跌。
操作：直接清倉
「利空下跌跟基本面有沒有什麼太大關係？他要跌的話，他會管理基本面嗎？只要利空影響投資人的資金跟情緒，他就是會跌給你看。」
案例：奇鋐 2024/6/3（黃仁勳台廠名單缺席）
- 2024/6/3：黃仁勳台大演講，秀台廠夥伴名單，奇鋐沒有在裡面
- 摩根大通分析師出來講：「市場最近飽受氣冷散熱改為液冷的需求轉換，奇鋐可能下半年展望下修」
- 後來下跌 45%
「他算是對你很好的——他是在股價最高點跟你宣布一個壞消息！如果你走的話，你可以華麗轉身走得很漂亮。所以利空下跌你不減少 75%、你不清倉，你就繼續耗。你會說『我就跟他耗』——因為誰不知道他後來股價怎麼了？」
與長期投資的取捨
「我承認喔——聯亞、奇鋐這一些台灣的製造業，他們其實是成長中期。因為他們的成長幾乎是不可逆的，只要營收上、利率上，他們就是成長中期，所以奇鋐這張股票你沒賣，我敢說你是對的。但是你自己就跟自己講：『我必須承受股價回檔、獲利回吐的痛苦，我要撐住，我要等待 18 個月。』」
但如果你想釋放資金抓波段機會 → 走（之後 PEG 合理時再買回）。
E-04：大量黑 K（最危險）
情境
任何單日出現大量黑 K（黑 K + 實體 > ATR×1.2 + 量 > 量均 ×1.5）
操作：直接清倉（預掛賣單）
詳見 減碼七大訊號。
「比較明顯的大量黑 K 是群聯。所以我們自己看到群聯這一根，我個人是毫不猶豫的就是要預賣——就這一根。」
大量黑 K 的兩個情境
情境 A：法人最後到貨
- 多頭上漲時就慢慢丟（一天 1-2 張、3 張 5 張）
- 散戶 FOMO 接盤
- 法人剩沒幾張 → 最後一筆無所顧忌拋
情境 B：法人逼不得已第一批就出
- 知道某個超級利空 → 跌停也要狂賣
- 不管後面價格怎麼樣
- 比情境 A 更危險
→ 不論哪一種，直接清倉。詳見 減碼七大訊號。
E-05：多頭頂部（沒創高又被壓下）
情境
股價接近前高但未破前高 + 又被壓回前 2 日低點以下。
操作：第二根 K 直接全出
「我的資金是要自由的、是奔放的、是要能夠跟我講『我的價值在哪、我資金就去哪』。所以當股票形態發展到一個——其實我也不知道漲還是排還是跌，我現在先走。那你們都不走，原因只有一個：你們在長期投資。如果是這一點 OK，沒有問題喔，百分之百支持你。但是如果你是有波段，又或者是說這個時候剛好某個地方在 W2T 突破，你資金走不走？我建議走。」
案例：聲達科 1900 → 1100（同步對應規則 E-07：疑似多頭頂部 — 畫出新下降趨勢線）
「以聲達科為例：他從 470 漲到 2000，沒有錯吧。多頭上漲階段漲越多，下一個多頭底部階段通常越久——因為有太多賣壓需要消耗，通常一梯也會非常的重。請問重不重？從 1900 跌到 1100 是不是將近 40%？」
「所以這個在理論上他就是多頭底部的一梯，但是到底是不是要看股價有沒有過高。他可不可以跌又上高？那麼還有可能還是在多頭上漲。所以只要他下跌，這一個高位就很重要——你看看下一個有沒有超過高位？沒有。所以你是不是可以畫一條線（成為新的下降趨勢線）。」
「今天我在這一根 K 離開——但是如果大量突破，我會買進嗎？我會買進因為有 G 漲。但是我為什麼先離開？不要等。因為我怎麼知道會不會突破買進？所以我願意犧牲這一段的隱形利益，我沒給錢、我只是犧牲隱形利益。換取我沒有時間成本（因為盤整我的時間都耗很少），換取我沒有永久虧損風險（因為他也可能走下去）。」
「我用這一段的隱形利益去換我沒有時間成本，也換我沒有永久虧損風險，划不划算？而且這一段的隱形利益，我資金離開難道我不能去買下一檔 VCP 突破的股票嗎？有沒有可能：
- 我沒有時間成本
- 我沒有永久虧損風險
- 我資金切換出去我賺的錢比這隱形利益還多
- 最後他 VCP 突破我再回來
可不可以？我跟你講完全沒有毛病，幾乎沒有缺點。」
「你賣掉它叫解放資金——因為你不知道他會不會帶量突破第二梯。帶量突破第二梯買回來；那如果沒有帶量突破第二梯，你是不是根本不用卡在那邊、也根本不用賠錢？這個是一個你如何運用資金的高端技巧——這個是我坊間技術分析課程裡面從來沒有聽過的論點。」
→ E-05 的本質不是「不再看好這檔股票」，是「現在資金留在這裡的機會成本太高，把它賣掉去找下一個 VCP 突破的股票，等這檔出現帶量突破再買回」。
為什麼第二根 K 就走？
理由：
- 我絕對不可能會有某種虧損風險
- 如果它一直盤整，我等它下一次突破再買就好
- 如果它真的逆轉突破前高 → 變成 2T 突破，就 2T 突破再買
→ 我寧願放現金，等待更明確的訊號。
詳見 JPP 案例。
E-06：跌破頸線
情境
VCP 回測進場後跌破頸線。
操作：立即全出
「你不走你就是在波段逆向。你理解嗎？你不走你就是賭他創新高、跟他拼了。真的創新高你再買回來就好啦！」
三盤過進場 vs 跌破頸線的對比
| 動作 | 條件 | 行為 |
|---|---|---|
| 三盤過進場 | 量縮回測後第三根帶量過前兩根高 | 買進 |
| 跌破頸線 | 三盤過後股價回測跌破頸線 | 立即全出 |
「打成功三盤過是依然在 VCP 型態。VCP 的起點是用凹洞量隔天買進嘛——買進之後順利突破，突破之後回測沒有破頸線，只要沒有破頸線，就依然是為 VCP 多頭型態，根本不用賣出任何股票。長新跌破了嗎？光環跌破了嗎？BKNG 跌破了嗎？」
以下 F-01 ~ F-11 為停損的十一條鐵律（F-11 為台中場補充：先進先出 vs 後進先出無差別）。買進理由仍在但走勢不如預期時依紀律出場。
F-01：單次停損上限 10%（核心鐵律）
任何持倉，單次停損不超過 10%。
為什麼是 10%？
「超過 10% 屬於波段逆向，無法回本。」
對應的數學陷阱（波動率拖累）：
- 賠 10% → 要漲 11.1% 回本
- 賠 20% → 要漲 25% 回本
- 賠 50% → 要漲 100% 回本
- 賠 80% → 要漲 400% 回本
詳見 L05_MDD與風控。
F-02：最佳停損幅度依勝率
凱利公式延伸表（賠率固定 = 2 時）
| 勝率 | 最佳停損幅度 | 期望值 |
|---|---|---|
| < 30% | 放棄（純賠錢） | 負 |
| 40% | 8-12% | 正 |
| 50% | 20% | 最大 |
| Mark Minervini 級 | 5-7% | 頂尖 |
「Mark Minervini 的平均停損幅度其實大概 5-7%，最高不會超過 4%（編按：應為 7-8%）。這就是 Mark Minervini 的技巧。」
為什麼勝率 30% 不能玩？
「勝率 30% 的情況下全部都賠錢——勝率 30 代表賠率一定要遠高於 2，不然玩都不用玩。這就是為什麼純技術分析真的很難賺大錢的原因。」
→ 純技術分析勝率不高 + 不挑高賠率股 = 必賠。
F-03 / F-04：大盤環境調整
大盤順風 → 停損可放寬
大盤多頭、回測幅度普遍 < 10% → 停損幅度可拉寬到 12-15%。
大盤逆風 → 停損必須收緊
「每次大盤逆風，我就被洗、我就被洗、我就被洗。10% 被洗、12% 也被洗、15% 也被洗——你就會想說我是不是應該寬鬆一點？啊不然我每天被洗就好啦！這是第一次的思考——但數學統計學告訴你，你應該縮小、不是放大！」
詳見 L05_大盤環境與順逆風。
F-05：凹洞量進場停損
設定：凹洞量當日最低點 - 1 檔。
70 元買進，凹洞量低點 66 元 → 停損 65.99 元 → 停損幅度 ≈ 6.2%。
跌破第一踢的處理
如果跌破第一踢（凹洞量低點）→ 頂部失敗 → 重新計算 2T。直接離開，等下一次 VCP 成立。
F-06：帶量突破進場停損（雙重）
設定：
- 選項 1：頸線極限價
- 選項 2：突破當日 K 最低點
兩者取較近者，且不高於 10%。
FLY 24 元買進，頸線約 22.5 元（停損 6.25%）→ 安全範圍。
大盤產業順逆風決定該選哪一個（關鍵補充）
「如果大盤在漲、個股所屬產業在漲——大盤順風、產業順風，你的最佳停損幅度要小還大？紅 K 最低價寫『大盤產業順風設這一格』，大盤產業逆風設頸線極限。」
| 大盤環境 | 產業環境 | 停損點選擇 | 邏輯 |
|---|---|---|---|
| 順風 | 順風 | 紅 K 最低點（較寬） | 容忍度拉高 |
| 逆風 | 逆風 | 頸線極限（較緊） | 容忍度降低 |
| 順風 | 逆風 | 頸線極限 | 保守為主 |
| 逆風 | 順風 | 紅 K 最低點 | 個股強勢可放寬 |
「如果你是一個真正的進階投資者，數學就跟你講：順風就容忍度拉高、逆風就容忍度降低。所以你設的停損點幅度就是看當時大盤跟產業究竟是順風還是逆風。可是我每次都說我會跟大盤比較——大盤是漲是跌、我是漲是跌、大多數股票是漲是跌、SPY 是漲是跌——因為這都會影響我買進的時機跟部位，也會影響我出場的時機跟部位。」
→ 同樣是 B-02（帶量突破）進場，停損點隨大盤產業順逆風變動。
三盤過進場停損也適用同規則
「以這個上詮來講，你會設三根 K 的最低點就是這裡對不對？好了來囉——出一個選擇題：如果這個時候你買進的點離頸線不遠大概就有 10%，那請問你要設在三根 K 最低點還是設頸線？」
答案：大盤順風 + 產業順風 → 三根 K 最低點；大盤逆風 + 產業逆風 → 頸線。
→ 三大進場點停損都適用同一個原則：順風放寬、逆風收緊。
F-07：回測進場停損
設定：頸線。
VCP 多頭型態仍成立，不動。
F-08：5-7% 建議停損區間
「千萬不要什麼 2%、3% 的走，因為那個用數學證明是絕對長期不利的。」
→ 2-3% 容易被一般市場噪音洗掉，根本沒給股票表現機會。5-7% 才是合理範圍。
Allen 的個性
「我有時候買進美股，是這樣子喔：買進同時直接設一個 5% 自動出場，然後隨時睡覺。所以我最低就是 5%，他只要膽敢上這一點點，我就不可能給超過 5% 的。因為最高 5%，不要設 4%、3%、2%，這個真的太數學與你不利了。」
F-09：突破失敗重進規則
flowchart TD
A[D2T 帶量突破<br/>進場買進] --> B{當日是否跌破<br/>突破極限?}
B -->|否| C[正常持有]
B -->|是| D[依紀律賣出停損]
D --> E{同一天<br/>是否再次突破第 4T?}
E -->|是 同日| F[可同日買回<br/>4T > 3T 賠率更高<br/>可買更多]
E -->|跨天才漲回| G[視為新的 4T 突破訊號<br/>重新計算停損與部位]
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style G fill:#fff9c4
條件
帶量突破後跌破極限 → 但同一天又再次突破第 4T → 可以同日再買回。
必須同一天發生
如果隔天才漲回來 → 就是新的 4T 突破訊號。
案例：長青 74 美金再進場
- D2T → 突破，買進
- 突破失敗 → 跌破極限 → 賣掉
- 同日漲回來 → 突破第 4T → 買回（74 美金）
- 後來繼續上漲
學員的反問：「沒賣不就更賺嗎？」
「『Allen 你好笨——你如果當初沒有出場，你是不是就賺更多？』我假設我這邊 100 買、95 賣出，這邊漲上去我 105 買，所以本來是 100 買 105 賺 5 塊；現在是 100 買 95 賣賠 5 塊，然後 110 又買——一個是賺 5 塊一個是賠 5 塊。傻子才會先賣嘛？錯，你就一定要先賣。」
「你賣出，是你出於對停損紀律的尊重。你尊重停損紀律，你才有那個勝率跟賠率不是嗎？如果你跟自己講『當初我沒有賣，現在低勢低突破我很開心』——你根本沒有進入波段投資的世界，你還卡在長期投資的思維。」
→ 「沒賣不就更賺嗎？」這句話本身就是判斷你是否進入波段世界的試金石。勝率與賠率來自於紀律的執行，不是來自於某次「沒賣對了」的運氣。
「長青跌破失敗賣掉，接下來你要買的更多更少？對！所以 Mark Minervini 在超級績效上下了一個合法的注解：波段投資常常需要重複進場兩三次，才有可能抓到那一個真正的波段。」
為什麼是「同一天」？跨天就要視為新訊號
- 同一天突破失敗 + 同一天再次突破第 4T → 可同日買回（用原始進場理由）
- 隔天才漲回來 → 已是新的 4T 突破訊號，要重新計算停損點與部位
「但我記得那個 72 塊，要商榷一下，因為 72 塊剛好是極限——所以你也不能說突破吧。但我記得股價反向好像是 74。其實那個是別的集團——因為那等於是突破失敗之後重算第 4T，又突破第 4T 買進，就要同一天發生算這個例。但是我們假設是四五天可不可以？就長青跌破失敗⋯⋯72 → 70、72 → 68、66 → 68、74 再買進可不可以？可以！而且 4T 比較好還是 3T 比較好？所以你突破失敗賣掉，接下來你要買的更多更少？」
→ 4T > 3T（賠率更高），所以重進場時可以買更多（因為訊號等級提升）。
F-10：擴大停損 = 賠率消失
鐵律
「一旦你擴大你的停損幅度，你的賠率就降低了。所以你等於是白白浪費你精選再精選的股票嘛——我精選出來賠率這麼高，結果你把停損幅度設這麼寬，又捨不得停損，你的賠率還在嗎？」
不要捨不得
「你的買進理由是供不應求的買進理由，停損理由就是『走勢不如預期』。所以為什麼跌破 XX 低點、XX 極限你就要果斷出場——因為這樣才可以控制你的停損幅度，進而控制你的賠率。不要忘了：一旦你擴大你的停損幅度，你的賠率就降低了。」
「看起來很開心，哇 FLY！但是 FLY 叫你停損，你就會『啊不是說 2029 年 EPS 就轉正了嗎？』對不對？其實它台股距離還在漲啊！這就是杏仁核的損失規避嘛，你就賣不掉。譬如本來設定 5% → 設定 8% → 7% 了 → 刪掉刪掉設 10% → 有沒有經驗？對不對？結果 10% 刪掉刪掉⋯⋯」
→ 訓練自己該走就要走。
清倉 vs 減碼的速查決策樹
是否影響賠率？
├── 是（買進理由消失）→ 清倉
│ ├── 跌破頸線（VCP 失敗）→ E-01 / E-06
│ ├── 利多下跌 → E-02
│ ├── 利空下跌 → E-03
│ ├── 大量黑 K → E-04
│ └── 多頭頂部（沒創高被壓下）→ E-05
│
└── 否（只是供需感覺轉折）→ 減碼
├── 極限大量量縮 → 25-50%
├── 乖離 50/80 三盤破 → 25-50%
├── 產業逆風大量三盤過 → 25-50%
├── 利多不漲 → 50%
├── 利空不跌 → 75%
└── 量價背離（菱形頂）→ 75% 或清倉
為什麼停損是最難的一關？
心理偏誤
「看起來很開心，但 FLY 叫你停損你就會：『啊不是說 2029 年 EPS 就轉正了嗎？』其實它台股距離還在漲啊⋯⋯這就是損失規避嘛，你就賣不掉。」
短期結果不能評量決策品質
「我們是根據統計學、數學跟邏輯學去打造一個波段順向投資系統。它的底層邏輯需要你有幾百幾千個樣本，它才能發揮它的效益。如果你常常因為前瞬樣本不順，你就回去懷疑你的投資邏輯、修改你的投資系統，在那邊一直調整你的量化參數——你永遠調不完。」
一個重要練習
- 我的買進理由是什麼？
- 停損理由是「走勢不如預期」還是「我覺得它會跌」？
- 如果再買進，我會用什麼條件？
先進先出 vs 後進先出：完全沒差（對應規則 F-11）
「我要講的是一個很容易被誤會的地方：你跌破三根 K 的最低點，你是清 20+50+30 全清，還是只清這 30%？清回測成功點的 30%。因為你帶量突破的停損點到了沒有？沒有。」
「他說『我做不到啊，我沒有辦法賣掉我後面買的那三張』——系統跟我講我會賣掉我前面買的那三張。請問有差嗎？我跟你講，沒有差，真的沒有差。我被問這個問題問超過 10 次。他們說『我想把成本不是很高的賣掉，我想要做成本低的看起來比較帥，代表我還在賺錢』。今天這些事情真的是不用想太多。」
「重點不是單檔股票的損益，也不是我先進先出、後進先出，還是後進先出。重點是我一直這樣的操作，我的投資組合總資金到底會不會長期成長，才是關鍵的重點。」
→ 把每筆部位想成「同一筆資金的不同切片」，不要管哪一筆是哪一筆。
對應規則編號
本章對應規則手冊：
- E-01 跌破 VCP 前波低點（底部失敗）
- E-02 利多下跌（透支潛力）
- E-03 利空下跌
- E-04 大量黑 K（最危險）
- E-05 多頭頂部（沒創高又被壓下）
- E-06 跌破頸線
- E-07 疑似多頭頂部 — 畫出新下降趨勢線（台中場新增，聲達科 1900 → 1100 案例）
- F-01 單次停損上限 10%
- F-02 最佳停損幅度依勝率
- F-03 大盤順風 → 停損可放寬
- F-04 大盤逆風 → 停損必須收緊
- F-05 凹洞量進場停損
- F-06 帶量突破進場停損（雙重）
- F-07 回測進場停損
- F-08 5-7% 建議停損區間
- F-09 突破失敗重進規則
- F-10 擴大停損即降低賠率
- F-11 先進先出 vs 後進先出無差別