陸、選擇權
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選擇權是非線性爆發器、用在重大催化事件。核心原則：永遠站在買方（損失有限、獲利無限）；唯一例外是長期投資的「賣出賣權」（巴菲特用法）。趨勢用期貨、事件用選擇權——分清楚這件事，才知道工具怎麼用。
選擇權的基本概念
- 你是買方 → 支付權利金，買一個權利。
- 你是賣方 → 收權利金，擔義務、擔風險。
- 權利金 = 選擇權的交易價格。
「買方支付權利金 = 花錢買權利、買機會、買夢想、買一張樂透。在未來特定期間，可以用約定價格（履約價）買進或賣出資產。」
四種排列組合
- 買進買權（buy call, BC）→ 看大漲，鎖定「買進」的權利。
- 買進賣權（buy put, BP）→ 看大跌，鎖定「賣出」的權利。
- 賣出買權（sell call, SC）→ 買進買權者的對手。
- 賣出賣權（sell put, SP）→ 買進賣權者的對手。
（口訣：put 諧音「葡萄」，術語「買葡萄了沒」＝買賣權。避險就是「買葡萄」。）
買方 vs 賣方：勝率與賠率的對立
| 維度 | 買方（BC / BP） | 賣方（SC / SP） |
|---|---|---|
| 策略看法 | 看大漲／大跌 | 看不漲（盤＋跌都賺） |
| 勝率 | 低 | 高 |
| 賠率 | 高（無極限） | 低 |
| 最大損失 | 權利金（有限） | 理論無限 |
| 最大獲利 | 理論無限 | 權利金（有限） |
| 時間 | 敵人（時間到沒漲就賠權利金） | 朋友（時間過越快越好） |
| 資金需求 | 低（只付權利金） | 高（須交原始保證金） |
「賣方勝率高（每天收權利金、吃香喝辣），但損失無限——一個大波動就畢業。真的有人做賣方策略做到離開市場。盡量或永遠不要碰賣方策略——那跟避險一點關係都沒有，是『每天收一定的錢，讓自己有破產的機會』。」
「選擇權賣方就是六合彩的『抓頭』——收錢擔義務、擔風險。你中小獎他不會跑，中大獎他就跑了。」
內含價值與損益兩平點
- 買進買權有內含價值 → 股價 大於 履約價。
- 買進賣權有內含價值 → 股價 小於 履約價。
| 策略 | 損益兩平點 |
|---|---|
| 買進買權 | 履約價 ＋ 權利金 |
| 買進賣權 | 履約價 － 權利金 |
買進買權範例（最大損失 = 權利金）
- 股價跌到 1 元：你不會用 100 買 1 元的股票 → 只賠 5 元（不論跌多深）。
- 股價漲到 200：價差 100 元 － 權利金 5 元 = 賺 95 元。
- 股價漲到 500：賺 495 元。上漲無限 → 賠率很高。
- 損益兩平 = 100 ＋ 5 = 105 元。
「即使股價沒漲過 100，只要在 80、90 時隱含波動率很高，會有人預判到期前可能突破 100 → 選擇權價格往上飆。所以買方獲利來自：①股價上漲 ②波動率變大。」
四種損益圖形
- 買進買權／買進賣權：圖形「先停（永遠賠權利金）再漲」——損失有限、獲利無限。
- 賣出買權／賣出賣權：與買方對稱——獲利有限、損失無限。
- 「讓自己永遠是橘色那條（買方）的狀態。」
趨勢用期貨、事件用選擇權
| 情境 | 工具 |
|---|---|
| 趨勢（波動上漲／波動下跌、惡性螺旋第一層） | 期貨 |
| 事件（爆發型催化劑、惡性螺旋觸發自動交易第二三層） | 選擇權 |
「2025/4 川普公布關稅政策——當天一公布要嘛沒事、要嘛大好、要嘛大壞，沒有趨勢可言。用期貨來得及嗎？來不及。要在事件之前就用選擇權。」
灰犀牛事件夠硬夠大時 → 可同時買進買權＋賣權（最多賠 2 倍權利金），只要事件造成的波動大於 2 倍就賺錢。當初有人賺到幾十倍甚至一百倍。
「大盤剛開始跌第一次是趨勢（用期貨）；若連續觸發所有基金公司的自動出場機制（像 2008）→ 變成事件（用選擇權）。」
唯一的賣方例外：賣出賣權（巴菲特用法）
長期逆向投資 = 在空頭頂部階段慢慢接股票（集中、逆向、長期）。逆向投資本來就「越跌越買」——這時可以用賣出賣權取代「掛單等跌」。
股價 80，你打算「跌破 60 一定買幾百萬」。
- 你賣出一個履約價 60 的賣權。
- 若股價沒跌破 60 → 對方不會用 60 賣給你（能 80 賣為何 60 賣）→ 你白賺權利金。
- 若真跌破 60 → 對方履約、自動把股票賣給你 → 而你本來就打算 60 買 Palantir。
- 「你本來資金就要閒置等它跌，為什麼不順便賺權利金？權利金除以 100 萬若是 8%，開心嗎？」
「巴菲特鎖定可口可樂、富國銀行的賣權。據統計，巴菲特 20% 的績效來自賣出賣權——因為他很堅定『股價跌下去我本來就要買』，資金本來就要閒置，乾脆賣出賣權賺權利金。」
「跌下去你是『真的要買』，你沒得選擇（對方會履約）。你不能說『早知道跌到 50 我就不設這個賣權』。要有鋼鐵意志：跌到 60 就是一定花 100 萬買——但若它每天創新低（61→59→57→55），你還會想買嗎？所以這策略是 8 倍券（錢多到用不完）、有鋼鐵意志、對企業深度分析到不行的人才用。我們不一定要用。」
把選擇權套回三大策略圖
| 策略 | 選擇權用法 |
|---|---|
| 逆向長期投資（空頭頂部慢慢接） | 賣出賣權（巴菲特法） |
| 波段順向投資（底部量大強漲、大量突破 BCP） | 買進買權 |
| 順向避險投機（大量黑 K、七大轉折清倉點） | 買進賣權 |
特殊案例：VCP 真正的買點在「下跌時」
「VCP 大量突破時買進買權，已經很貴了（大漲後權利金爆貴）。真正最好的買點是在 VCP 還在打底、W3T 往下走那一瞬間——下跌時權利金便宜。若之後突破大漲，選擇權價格會飆升數倍。」
「你賺的是『選擇權價格』翻好幾倍，不是股票價值翻好幾倍。雖然漲幾倍，但基數是『權利金』。依然不失為運用資金的好方法。」
「七大轉折清倉點都可買進賣權。但事情發生（大量黑 K、利空下跌）時已經很貴。亮下背離（量縮價漲）你是有可能先知道的——量縮價漲同時買進賣權，越漲賣權越便宜；之後量增下跌，賣權價格大幅增值，不履約就直接賣掉。」
結語：邏輯通，工具隨便用
「其實你邏輯通，工具隨便你用——槓桿反向 ETF、期貨、選擇權，邏輯前面就全部教完了。重點是：是趨勢還是事件？趨勢用期貨、事件用選擇權。但要安全使用。」
未來十年大盤可能從 4 萬點漲到 16 萬點。1000 萬買 0050 十年後就 4000 萬——若你滿意，這完全可以，沒有人說上完課就一定要超越個股。
- 不要往上走：別買非 AI 產業個股。
- 要往下走：集中半導體、伺服器、CCL、PCB、矽光子、CPU、核能、無人機、量子電腦、稀土，且學會長短刀切換、學會避險——才能打敗大盤、四年（甚至三年、兩年）翻一倍。
對應規則編號
本章對應第六堂課規則：
- L06-F 選擇權買賣方：永遠站在買方（損失有限、獲利無限）
- L06-F 損益兩平：買權＝履約價＋權利金；賣權＝履約價－權利金
- L06-F 工具選擇：趨勢用期貨、事件（催化劑）用選擇權
- L06-F 賣出賣權：唯一賣方例外，長期逆向投資 + 鋼鐵意志（巴菲特法）