陸、MMTH 避險指標
馬車比喻（核心心智模型）
想像你在駕駛一輛馬車：
- 一匹馬跑很慢，五匹馬跑得快、跑得久、跑得高
- 多頭市場 = 馬車跑得快 = 多個產業輪動上漲
- 空頭市場 = 馬車變慢、馬累垮 = 沒有新產業上漲，舊產業也凋零
觀察這輛馬車有兩個維度：
- 有沒有新的馬上來？
- 舊的馬還在不在？
兩大警訊系統
警訊一：沒有新的馬進來
用長峰選股系統觀察 — 沒有新的產業/個股出現空多轉折訊號 = 第一警訊。
警訊二：舊的馬累垮（MMTH 跌破 50）
用 MMTH 指標 觀察 — 200 日均線以上的股票比重跌破 50% = 第二警訊。
MMTH 是什麼？
Multi-Market Time Health（衡量全美/特定市場 200 日均線以上的股票數量比重）
例如：標普 500 中，500 檔有 300 檔站上 200 均 → MMTH = 60%
為什麼是 200 均，不是 100 或 300？
「股市母體特性不是無色的，沒有神秘參數。
參數永遠都在過去的統計歷史裡面，裡面當然會蘊含一些商業邏輯。」
統計事實：
- 99% 的強勢股大漲前股價會大於 200 均
- 96% 的強勢股大漲前股價會大於 150 均
這就是 200 均成為「多頭/空頭分界線」的母體特性依據。
MMTH 的數值區間判讀
| MMTH 數值 | 市場狀態 | 操作含義 |
|---|---|---|
| 80%+ | 多頭健康 | 滿手做多 |
| 60-80% | 多頭中段 | 持續做多 |
| 50-60% | 警訊區間 | 開始減碼，注意第一警訊 |
| 跌破 50% | ⚠️ 必須避險 | 至少避險，甚至放空 |
| 30-50% | 空頭中段 | 完全現金或放空 |
| 20% 以下 | 接近底部 | 開始觀察反彈訊號 |
經典案例：2021 年 MMTH 警訊全週期
時間軸
2021/Q1: MMTH = 92%（高峰，馬最多）
↓
Q2-Q3: MMTH 92% → 50%（馬陸續累垮）
↓
2021/9: MMTH 跌破 50% ⚠️ 第二警訊
↓
但同期間：S&P500 還上漲 30%
（為什麼？因為剩下的 50% 馬是「影響指數」的權值股）
↓
2021/Q4: 沒有任何產業上漲 ⚠️ 第一警訊
↓
2021/底: 大盤達最高點，開始回檔
↓
2022 全年: 大盤崩盤
關鍵洞察：MMTH 與股價的「時間差」陷阱
MMTH 跌破 50% 後，大盤可能還會漲 8 個月！
為什麼？因為剩下的少數產業是「影響指數的權值股」。
當小型股、中型股的馬已經垮下來，大型權值股還在跑 → 製造大盤上漲假象。
「2021 年前三季 MMTH 已從 92% 跌到 50%，但 S&P500 還漲 30%」
大盤指數會騙人，MMTH 才是領先指標。
所以判斷大盤高低不是看指數位階，而是看：
- 還有幾個產業在帶領上漲？
- 哪些產業在排隊？
- 哪些產業已經下跌？
操作三階段
階段一：MMTH 跌破 50% — 「至少避險」
「拜託至少避險。」
具體做法（按優先順序）：
- 減碼 — 出場一些獲利已多的股票，鎖住獲利
- 轉現金 — 提高現金比重
- 避險對沖 — 用空頭部位對沖（第六堂課會教）
- 不要再追新標的
階段二：MMTH 持續下跌 → 集中觀察「撐指數的權值股」
觀察邏輯：
- 5 匹馬 → 4 匹 → 3 匹 → 2 匹...
- 「我覺得我差不多很快前面就停下來了，準備搭廣場了，準備要過夜了」
階段三：MMTH 跌到 10-20% — 「順向放空投機」
當最後撐指數的產業也下來 → 全面崩盤
→ 順向投機放空
「最後撐指數的產業就是撐指數的權值股，所以放空台指期可以做到避險，甚至投機。」
MMTH 的反向應用 — 抄底訊號
MMTH 跌到 10-20% 後翻揚 = 抄底機會
2024 Q4 MMTH 跌破 50% → 川普關稅加重跌幅 → 跌到極低
→ 2025/4/10 川普 "great time to buy" + 延長關稅
→ MMTH 開始翻揚 → 全面性產業重新空多轉折
→ 「以前研究過的 CCL、PCB、半導體測試介面、CBO、散熱、ABF、核能 全部上來了」
MMTH 的台股版本
因為美股是全球領先指標。
台股可參考類似指標：
- 大於 200 日均線比重（許多看盤軟體有提供）
- 大盤量能
- 新高股 vs 新低股的比例
兩警訊系統的決策樹
graph TD
A[每日/每週檢查] --> B{藏鋒系統有新空多轉折嗎?}
B -->|有| C[多頭健康，正常操作]
B -->|沒有| D[第一警訊，打開 MMTH]
D --> E{MMTH > 50%?}
E -->|是| F[還在多頭頂部區，繼續持有但減碼]
E -->|否| G[第二警訊觸發，必須避險]
G --> H{MMTH < 30%?}
H -->|是| I[空頭加深，考慮放空]
H -->|否| J[空頭中段，現金為王]
I --> K{MMTH < 20% 翻揚?}
K -->|是| L[抄底時機，等空多轉折出現]
為什麼很多人忽略 MMTH？
- 只看大盤指數位階 — 但指數可能被權值股撐住，是假象
- 不看 MMTH — 不知道有這個指標
- 預判抄底 — 在空頭底部期就猜底，沒有等空多轉折就進場
- 不避險 — 賺很多 → 跌回原點 → 痛苦
「成也 Beta，敗也 Beta。
你原本明明領先大盤這麼多 — 你 400% 大盤只有 30%，你領先 370%。
但漲上去跟漲下來，反而輸大盤。本來贏大盤 37%，後來輸大盤 — 非常可惜。
所以一定要視股市的情況跟量化心態，去調整你投資組合 Beta 值。」
第六堂課預告：放空與避險工具
Allen 會在第六堂介紹：
- 什麼時候用個股放空
- 什麼時候用產業 ETF 反向
- 什麼時候用大盤期貨
- 什麼時候用選擇權
- 長短刀切換戰術 — 何時把長期資金移到短期，又何時移回
重要觀念複盤
- ✅ 兩大警訊：沒有新馬（系統） + 舊馬累垮（MMTH < 50）
- ✅ MMTH 是領先指標，大盤指數會騙人
- ✅ MMTH 跌破 50 + 大盤還在漲 = 假象，必須避險
- ✅ 不要看指數位階判斷高低，要看還有幾個產業在撐
- ✅ MMTH 翻揚 + 開始有產業空多轉折 = 抄底訊號
- ✅ 順向避險 / 順向投機（第六堂詳細）