8358 金居開發｜公開說明書重點整理

延伸閱讀頁，不取代 [[最新分析]]。 ⚠️ 時效說明：本檔公開說明書共 3 份、最新為 2017 年 9 月（B04），距今 9 年。本次分析新抓，v1（2026-06-09）完全沒有這批資料。 本頁的價值不在當期數字，而在它是唯一能還原「金居十年前差點做不下去」的一手來源——年報只回溯兩年，季報只回溯三期，101–105 年度（2012–2016）的完整軌跡只有公說有。 頁碼體例（逐頁實測）：印刷頁 ＝ PDF 頁 − 8（錨點「34」@p.42、「45」@p.53、「69」@p.77、「79」@p.87）。 ⚠️ 該 PDF 共 477 頁，其中 p.118–p.467（約 367 頁）為掃描影像附件區（附件五～九財報）；本頁內容全部取自可抽文字之本文 p.2–p.117。

本檔公開說明書清單

檔名 期別 類別
8358_公開說明書_201707_B011.pdf 2017/07 B011
8358_公開說明書_201708_B04.pdf 2017/08 B04
8358_公開說明書_201709_B04.pdf 2017/09 B04（477 頁，本頁主要引用來源）

一、★★★ 最近五年度財務分析（2017/09 公開說明書 p.73，合併）

分析項目 101 年 102 年 103 年 104 年 105 年 截至 106/6/30
負債占資產比率(%) 58.52 57.74 63.79 67.59 61.48 56.94
長期資金占不動產、廠房及設備比率(%) 125.20 114.06 81.20 110.42 143.04 171.42
流動比率(%) 147.53 119.68 71.83 105.98 145.01 164.52
速動比率(%) 109.56 79.52 49.72 79.44 123.33 145.85
利息保障倍數 (1.10) (2.13) (5.80) (3.91) 12.41 29.54
應收款項週轉率(次) 4.22 3.82 4.05 3.72 3.45 3.77
平均收現日數 86.49 95.54 91 99 106 96.69
存貨週轉率(次) 8.44 7.05 6.97 8.26 10.44 12.82
應付款項週轉率(次) 35.16 28.10 63.96 41.28 27.36 27.17
平均銷貨日數 43.24 51.77 53 45 35 28.48
不動產、廠房及設備週轉率(次) 1.44 1.32 1.30 1.45 2.01 2.85
總資產週轉率(次) 0.87 0.78 0.78 0.84 1.01 1.15
資產報酬率(%) (1.13) (1.92) (5.42) (3.86) 12.05 22.52
權益報酬率(%) (4.29) (6.26) (15.45) (12.02) 34.01 55.06
稅前純益占實收資本額比率(%) (4.36) (6.42) (15) (12.08) 30.90 76.06
純益率(%) (2.07) (3.34) (7.91) (5.58) 11.06 18.85
每股盈餘(元) (0.46) (0.64) (1.42) (0.96) 3.05 3.32
現金流量比率(%) 15.38 15.86 1.67 9.91 26.29 35.95
現金流量允當比率(%) 66.25 72.66 68.08 52.63 102.46 152.90
現金再投資比率(%) 2.70 3.10 0.62 2.26 6.05 9.08
營運槓桿度 10.74 3.90 0.84 3.23 1.97 1.44
財務槓桿度 0.49 0.67 0.85 0.73 1.08 1.03

資料來源（原文）：「經會計師查核簽核簽證或核閱之財務報告。」

★★★ 這張表（2017/09 公開說明書 p.73）是理解金居的關鍵背景：101–104 年度（2012–2015）連續四年虧損。 - EPS 逐年：(0.46) → (0.64) → (1.42) → (0.96) - ROE 逐年：(4.29)% → (6.26)% → (15.45)% → (12.02)% - 利息保障倍數連四年為負，103 年最低 (5.80) - 負債比 104 年達 67.59%（2017/09 公開說明書 p.73）；對照 26Q2 季報 p.4 之 115.6.30 僅 24.79% - 流動比率 103 年僅 71.83%（2017/09 公開說明書 p.73，流動負債大於流動資產）

105 年度（2016）才由虧轉盈（同表，2017/09 公開說明書 p.73）：EPS 3.05、ROE 34.01%、純益率 11.06%、利息保障倍數 12.41。

變動說明（原文節錄）：「1.105 年長期資金占不動產、廠房及設備比率上升，主要係保留盈餘增加所致。……4.105 年存貨週轉率上升，主要係營業成本增加所致。……6.105 年平均銷貨日數降低，主要係銷售暢旺，存貨週轉率增加所致。……8.105 年資產/權益報酬率上升，主要係稅後淨利所致。……」

二、★★★ 105 年為什麼會轉盈？（2017/09 公說 p.40 原文）

生產量值變動分析原文：

「銅箔產量大幅增加係因部份同業關廠或減產，以及部份同業……將產能移轉生產鋰電池銅箔，導致傳統 CCL/PCB 銅箔供給相對吃緊，使得本公司受惠於銅箔市場的供需緊張，稼動率及產能利用率大幅提升所致。」

銷售量值變動分析原文：

「(1)價格部分：105 年第一季末開始因大陸電動車市場需求帶動銅箔緊張，市場價格隨供需缺口陸續調漲。 (2)數量部分：105 年度因客戶需求增加暨開拓客戶有成，致銷售數量較前一年度增加。」

★★★ 十年前那一次，金居賺的是「同業把產能移去做鋰電池銅箔」留下的缺口。 對照 2026 年：金居賺的是「同業做不出 HVLP4」留下的缺口。 兩次的共同點是：缺口不是金居創造的，而金居剛好在場。

三、產能與產能利用率（2017/09 公開說明書 p.40、p.45）

最近二年度生產量值（2017/09 公開說明書 p.40，單位：公噸/千片；新台幣仟元） | 主要商品 | 104 年度產能 | 104 年度產量 | 104 年度產值 | 105 年度產能 | 105 年度產量 | 105 年度產值 | |---|---|---|---|---|---|---| | 銅箔 | 19,200 | 15,925 | 4,197,422 | 19,200 | 19,157 | 4,239,019 | | 其他（註） | 4,090 | 3,687 | 18,802 | 120,000 | 45,894 | 183,569 |

註（原文）：「其他主要係以精切片為計算基礎。」

最近二年度設備產能利用率（2017/09 公開說明書 p.45） | 主要產品 | 104 年度產能 | 產量 | 產能利用率 | 105 年度產能 | 產量 | 產能利用率 | |---|---|---|---|---|---|---| | 銅箔 | 19,200 公噸 | 15,925 | 82.94% | 19,200 公噸 | 19,157 | 99.78% | | 其他 | 4,090 | 3,687 | 90.15% | 120,000 | 45,894 | 38.25% |

★★ 產能利用率一年之內由 82.94% 跳到 99.78%（2017/09 公開說明書 p.45）——這是同書 p.73 所載 105 年 ROE 由 (12.02)% 翻為 34.01% 的直接機制。

最近二年度銷售量值（公說 p.41，單位：公噸/千片；新台幣仟元） | 主要商品 | 104 內銷量 | 104 內銷值 | 104 外銷量 | 104 外銷值 | 105 內銷量 | 105 內銷值 | 105 外銷量 | 105 外銷值 | |---|---|---|---|---|---|---|---|---| | 銅箔 | 2,423 | 682,955 | 12,941 | 3,555,549 | 2,432 | 715,856 | 16,625 | 4,564,419 | | 其他 | 46 | 352 | 3,450 | 26,267 | 324 | 1,294 | 28,598 | 114,339 |

四、市場地位（2017/09 公說 p.34 原文）

「本公司產品主要銷售地區為台灣及亞洲地區，因應市場變化，本公司策略性調整客戶組合及出貨比重，穩定供應國內前三大銅箔基板廠及多層印刷電路板廠。隨著客戶大陸廠產能增加及開拓韓國、日本市場，本公司外銷比例顯著的增加。目前內銷佔比約 14%。」 「本公司 105 年之月平均產能為 1,600 噸，據本公司了解全球電解銅箔月產能約 39,500 噸至 46,500 噸，故推估本公司於全球產能佔有率約 3.0% 至 4.0%。」 「銅箔產業之產業特性為技術密集、資本密集，進入門檻高，依工研院所彙整 104 年全球電解銅箔供應商分布圖，本公司全球產能排比約在第 9 至 10 位。」

※ 「(圖 1) 104 年全球電解銅箔供應商分布圖」（資料來源：工研院 IEK 彙整，105 年 7 月）為圖片、圖內無可抽取文字（公說 p.35）。

★ 對照 2025 年報 p.82：ITRI 2025/12 之全球 HVLP 銅箔市占 金居 10%（三井 37%、古河 16%）。 兩者口徑不同——公說是「全球電解銅箔總產能佔有率 3-4%、排名第 9-10」，年報是「全球 HVLP 市占 10%、排名第 3」。 這正好說明金居這十年做的事：總量份額小，但在高階這一段爬到第三。

五、生產工廠現況（2017/09 公說 p.45，106/06/30）

工廠 建物面積 員工人數 生產商品種類 目前使用狀況
雲林縣斗六廠 20,760 坪 314 人 銅箔 良好

★ 單一廠區。對照 2025 年報 p.81：三廠位於雲林科技工業區、規劃 2027Q1 試產。

六、取得成本達實收資本額 20% 或三億元以上之不動產、廠房及設備（公說 p.45，106/06/30，單位：仟元）

名稱 單位 數量 取得年月 原始成本 未折減餘額 使用部門 保險 設定擔保
廠房 坪 11,717 2003/1/30 430,727 135,061 製造 有 質押
二廠管線及儀錶工程 EA 1 2003/3/31 387,444 0 製造 有 質押

★ 當年主要不動產皆設定質押；對照 115.6.30：非流動負債僅 10,166 仟元、無長期借款（26Q2 季報 p.4）。融資結構在這九年間徹底改變。

七、股本形成（2025 年報 p.71，供長期對照）

年月 發行價格 實收股本增加（股） 金額（元） 股本來源
87.05 10 100,000,000 1,000,000,000 創立
90.03 30 54,000,000 540,000,000 現增
92.09 10 30,000,000 300,000,000 現增
94.12 9 16,000,000 160,000,000 現增（每股以 9 元折價發行）
99.10 21 11,700,000 117,000,000 現增
104.3 — 註銷庫藏股 (1,112,000) (11,120,000) 減資
106.10 47.8 42,000,000 420,000,000 現增

★ 94 年曾以每股 9 元折價發行（低於面額），104 年註銷庫藏股減資——都是財務困難期的痕跡，與 J-1 的連四年虧損互相印證。 106 年（2017）以每股 47.8 元現增——即本份公說所對應之募資案，發生在 105 年轉盈之後。

八、⚠️ 本份公說不能用來做什麼

  1. 不可用於當期判斷：財務數字止於 106/06/30，距今 9 年。
  2. 不含恆勁科技（恆勁／興櫃 0 命中）——該筆投資須回季報附表一（見 [[季報整理]]）。
  3. 不含 HVLP 相關內容——當時產品論述以一般電解銅箔為主。
  4. 附件區（p.118–467）為掃描影像，本頁未引用其中任何數字。