⚠️ 法說會逐字稿缺口（誠實標）：本檔
_文件/法說會/內僅有「簡報 PDF（M 中文/E 英文）」3 場（2026-05-29、2025-12-03、2025-08-27），無 AlphaMemo 逐字稿，故管理層親口指引僅引用簡報文字（標 L1-簡報）、無 Q&A 逐字內容。其中 2025-12-03、2025-08-27 兩場本次未逐頁抄錄，無法做三場口徑兌現度時序對比（事實底稿 L-6）。該 KY 小型股是否被 AlphaMemo 收錄待後續以 chrome 子代理至 alphamemo.ai 搜尋股號 6862 確認。所有引述回查_事實底稿_2026-06-18.mdL 區（L1-簡報）。
本頁為三集瑞-KY最新法說會（2026-05-29，115Q1 營運報告，林伙利董事長）的簡報重點整理——管理層親口數字、應用市場結構、未來產品策略與量產時程。
| 項目 | 簡報口徑 |
|---|---|
| 2025 全年營收 | 2,265,718 仟元 |
| 2025 全年 EPS / 淨利 | 8.29 元 / 414,511 仟元 |
| 2025 全年毛利率 / 營益率 | 40.22% / 24.62% |
| 2026Q1 營收 / YoY | 4.71 億元、YoY (22.80%)（去年同期 6.1 億） |
| 2026Q1 淨利 / YoY | 50,137 仟元、YoY (68.61%)（去年同期 159,735） |
| 2026Q1 EPS / 毛利率 / 營益率 | 1.00 元 / 32.55% / 12.89% |
| 2026Q1 弱季主因 | 全球記憶體供需吃緊、部分供應鏈拉貨動能放緩、整體產能利用率未達經濟規模，使獲利略低於預期 |
管理層對 2026Q1 弱季坦承記憶體吃緊、產能利用率不足並給出後段量產時程（法說會 2026-05-29 p.5）——屬報實情型。
| 應用領域 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 截至 4 月 |
|---|---|---|---|---|
| PC 類產品 | 78.52% | 64.41% | 60.66% | 47.29% |
| AI／伺服器 | 13.03% | 27.75% | 31.76% | 35.56% |
| BBU（備援電池） | 0% | 0% | 0% | 6.42% |
| 車用 | 1.17% | 3.26% | 2.63% | 3.76% |
| 其他 | 7.28% | 4.58% | 4.95% | 6.97% |
AI 轉型最直接證據：PC 占比 3 年內由 78.52% 降至 47.29%；AI／伺服器由 13.03% 升至 35.56%；BBU（AI 伺服器備援電池）2026 首度貢獻 6.42%（法說會 2026-05-29 p.7）。客戶結構由傳統 PC 轉向 AI／高階應用——這是「成長中期、AI 轉型驗證進行中」的核心量化證據。
量產時程讀法：2026Q1 是「青黃不接的弱季」——舊 PC 動能消退、AI 新品多在「下半年量產／送樣」階段尚未放量；管理層親口時程把 AI 營收放量明確指向 2026 下半年（簡報 p.10-12），泰國新廠則 2026Q3 試產、2027 量產。故當前獲利低點是否為轉折點，須由下半年量產兌現驗證。
| 指標 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 35.11% | 30.12% | 23.67% | 14.12% | 1.64%(單季) |
| ROA | 19.87% | 17.18% | 15.71% | 10.05% | 1.10%(單季) |
| 應收帳款天數 | 125.89 | 127.56 | 131.13 | 139.76 | 159.62 |
| 現金循環週期 | 165.15 | 158.75 | 135.25 | 147.14 | 178.74 |
ROE/ROA 逐年下行（法說會 2026-05-29 p.6）——係 2024 現增稀釋與 2025 匯損疊加；應收帳款天數與現金循環週期 2026Q1 走升，須注意營運資金佔用（詳見〈最新季報整理〉）。
| 法說會宣示（2026-05-29） | 可驗證的下一個時點 | 兌現度 |
|---|---|---|
| AI 新品（TLVR/電源模塊）2026 下半年量產 | 2026 下半年季報/月營收 | 待驗證（下半年） |
| 泰國新廠 2026Q3 試產、2027 量產 | 2026Q3 起季報轉投資認列 | 待驗證 |
| 應用結構 AI 化（AI/伺服器 35.56%、BBU 6.42%） | 已在法說會 p.7 量化呈現 | 方向兌現（進行中） |
兌現度小結（受限）：因本檔法說會無逐字稿、且 2025-08-27/2025-12-03 兩場簡報未逐頁抄錄，無法做「歷次指引 vs 實際」兌現度時序對比表（事實底稿 L-6）——管理層誠信兌現度尚未能完整驗證。已能確認的是「應用結構 AI 化」方向有量化數據支撐（法說會 2026-05-29 p.7），而「下半年 AI 量產」與「泰國廠量產」屬未來指引、須以後續季報兌現。
本頁為〈6862 三集瑞-KY 完整分析〉之法說會（2026-05-29，另含 2025-12-03/2025-08-27 共 3 場簡報）重點整理。逐字稿缺口已誠實標明、3 場時序對比待後續補。年度/季別財務見「最新年報整理」「最新季報整理」；CB 募資與泰國廠計畫見「公開說明書整理」。所有引述回查
_事實底稿_2026-06-18.mdL 區。