本頁為三集瑞-KY（TRIO Technology International Group，TWSE 上市、開曼註冊 KY 股）最新年報（2025／民114 年度，刊印 115/05/04）的結構化重點整理，並併入 2021–2025 五年軌跡；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-18.md A/B/C/E/F 區、附年報頁碼。⚠️ 公司 2021/07/13 成立、未出具 2020 年報，且 2024-10-23 始上市，本地僅有 2024/2025 兩本年報（IPO 新股），更早期五年財務以最新公開說明書（202603 B05）交叉補足。
| 主要項目 | 2024 金額 | 2024% | 2025 金額 | 2025% |
|---|---|---|---|---|
| 一體成型功率電感之 PC 產品（主機板/筆電/顯示卡） | 1,339,253 | 60.87% | 1,306,518 | 57.66% |
| 一體成型功率電感之其他產品（AI/伺服器/網通/車用） | 575,469 | 26.15% | 535,692 | 23.64% |
| 組裝式功率電感之主機板 | 68,564 | 3.12% | 42,744 | 1.89% |
| 組裝式功率電感之其他產品（伺服器/AI/電源/車用） | 216,954 | 9.86% | 380,764 | 16.81% |
| 合計 | 2,200,240 | 100% | 2,265,718 | 100% |
一體成型功率電感占營收逾 8 成（2025：57.66%＋23.64%＝81.3%，2025 年報 p.68）——高度專業集中。內部結構正在升級：PC 類一體成型由 60.87% 微降至 57.66%，但「組裝式其他產品（含伺服器/AI/車用）」由 9.86% 跳升至 16.81%（2025 年報 p.68），與應用結構 AI 化互相印證。
單位：新台幣千元；EPS 為元
| 年度 | 營業收入 | YoY | 營業毛利 | 營業利益 | 營業外收支 | 稅前淨利 | 本期淨利 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021（110） | 1,524,348 | — | 639,261 | 418,441 | (4,138) | 414,303 | 323,745 | 8.08 |
| 2022（111） | 1,324,203 | (13.13%) | 579,358 | 339,867 | 88,931 | 428,798 | 343,491 | 8.26 |
| 2023（112） | 1,594,621 | +20.42% | 737,321 | 486,108 | 5,755 | 491,863 | 392,336 | 9.02 |
| 2024（113） | 2,200,240 | +37.98% | 915,067 | 544,197 | 129,607 | 673,804 | 515,623 | 11.41 |
| 2025（114） | 2,265,718 | +2.98% | 911,367 | 557,874 | (45,230) | 512,644 | 414,511 | 8.29 |
軌跡讀法：2021-2025 公司逐年獲利（非由虧轉盈標的）。2024 營收創高（+37.98%、EPS 11.41）→ 2025 營收僅 +2.98% 趨緩、EPS 衰退至 8.29。關鍵是：2025 EPS 衰退（11.41→8.29）全部來自業外、非本業——本業營業利益 557,874 仍較 2024 之 544,197 成長 +2.51%（2025 年報 p.2）；業外由 2024 的 +129,607（其中美元升值兌換利益 114,002、餘約 15,605 為其他業外，2025 年報 p.107）翻轉為 2025 的 (45,230)（美元貶值，全年兌換淨損 56,669 仟元，2025 年報 p.107）。屬「匯率擾動」而非「本業惡化」。
衍生比率（2025 年報 p.2；公開說明書 B05 p.82/p.83，L2/L3）
| 年度 | 毛利率 | 營益率 | 純益率 | ROE | ROA |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 41.94% | 27.45% | 21.24% | 40.67% | 19.98% |
| 2022 | 43.75% | 25.67% | 25.94% | 35.11% | 19.87% |
| 2023 | 46.24% | 30.48% | 24.60% | 30.12% | 17.18% |
| 2024 | 41.59% | 24.73% | 23.43% | 23.67% | 15.68% |
| 2025 | 40.22% | 24.62% | 18.29% | 14.12% | 10.05% |
近 5 年毛利率穩定 40-46%（同業最高區間，公開說明書 B05 p.82）。ROE 由 40.67% 一路降至 14.12% 是兩股力量疊加：(a) 2024 上市現增使股本/權益膨脹（分母變大）、(b) 2025 匯損使分子變小（2025 年報 p.2）——須持續觀察是擴股稀釋（暫時）還是優勢弱化（永久）。
| 盈餘年度 | 113（2024） | 114（2025，擬配） |
|---|---|---|
| 現金股利（元） | 6.0 | 5.0（待 115 股東會通過） |
| 配發合計（千元） | 300,000 | 250,000 |
113 年度（2024）現金股利每股 6.0 元已於 2025-07-08 發放（FinMind；2025 年報 p.64）。114 年度（2025）擬配每股 5 元、2025/03/12 董事會決議待股東會通過（2025 年報 p.64）；皆無股票股利。
| 項目 | 2025（114 年度） | 2026Q1（115Q1） |
|---|---|---|
| 研發費用（千元） | 74,454 | 23,187 |
| 研發費用占營收比 | 3.29% | 4.92% |
| 研發人員數 | 83 人（碩士 4/大學 46/高中以下 33） | — |
| 預計研發費用（千元，115 年度） | 87,922 | — |
⚠️ 研發費用 74,454 仟元為 2025（114 年度）數據（占 2025 營收 2,265,718 約 3.29%，2025 年報 p.81）、對應季 23,187 仟元為 2026Q1（115Q1，2026Q1 季報 p.5）。研發占營收比 2026Q1 升至 4.92%——弱季仍維持研發投入，與 AI 新品（TLVR/VPD/BBU/HVDC/PMIC）密集送樣量產時程一致。 智財積累：截至 2025 年底累計專利 58 件、商標 67 件（2025 年新增專利 17 件）；累積近 400 種材料配方、逾 100 種沖壓模具（2025 年報 p.86/p.98）。
主要客戶集中度（2025 年報 p.91，客戶以集團代稱匿名）
| 客戶 | 2024% | 2025% | 終端應用 | 合作年數 |
|---|---|---|---|---|
| S02（集團下 6 家） | 15.99% | 20.73% | 顯示卡及主機板 | 自 2002 年起 >20 年 |
| S01（集團下 3 家） | 19.92% | 17.54% | 主機板及伺服器 | 自 2002 年起 >20 年 |
| S04（集團下 8 家） | 20.62% | 13.15% | AI 顯示卡/伺服器/主機板 | 自 2002 年起 >20 年 |
| S03（集團下 5 家） | 11.50% | 9.34% | 筆記型電腦 | 自 2010 年起 |
海外銷售結構（2025 年報 p.84，L2，單位千元）
| 銷售地區 | 2024 金額 | 2024% | 2025 金額 | 2025% |
|---|---|---|---|---|
| 中國大陸 | 1,074,672 | 48.84% | 961,201 | 42.42% |
| 臺灣 | 735,818 | 33.44% | 881,241 | 38.89% |
| 其他 | 389,750 | 17.72% | 423,276 | 18.69% |
| 合計 | 2,200,240 | 100% | 2,265,718 | 100% |
中國大陸占比由 48.84% 降至 42.42%、臺灣由 33.44% 升至 38.89%（2025 年報 p.84）——出貨地正逐步去中國集中化，與泰國 China+1 佈局方向一致。
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