6770 力積電 最新法說會整理 最新法說會重點（2 場時序：2026-02-05／04-21）
版本：v1 (2026-06-11)
本頁為力積電近 2 場法說會（2026-02-05 宣布美光 LOI／2026-04-21 26Q1 法說）的重點整理——2 場時序對比＋兌現度＋管理層（總經理朱憲國 GM／財務長邵章榮 CFO／發言人譚仲明 IR）親口指引；逐字稿全文見 _文件/法說會/，所有引述回查 _事實底稿_2026-05-29.md D 區（L1）。
⚠️ 逐字稿為 AI 轉錄、部分專名/數字失真（已校正：04-21 場「淨利 142.3 億美元」為轉錄誤植、實為新台幣）。
一、2 場法說時序對比與兌現度（L1）
| 議題 |
2026-02-05（25Q4／宣布美光） |
2026-04-21（26Q1） |
兌現度 |
| 美光交易 |
簽 LOI、分階段轉讓銅鑼廠、預計獲 18 億美元現金 |
3 月中完成移轉、13.6 億美元已入帳、剩 4.4 億美元尾款明年底前到位 |
從宣布到完成僅約 2 個月、兌現度高 |
| 資本支出 |
約 3 億美元 |
上調至 5.12 億美元（反映美光技轉進度） |
上修 |
| 3D AI Foundry |
三年內占比 20% |
未來第三大支柱、與記憶體/邏輯各佔 20-30% |
口徑轉積極 |
| GDR 現增 |
董事會通過 40 億、稀釋率 10% 以內 |
剛通過股東會、尚無明確籌資時點、保留彈性 |
待籌資 |
| 全年 EPS |
明言無法預估 2026 年 EPS |
未指引 |
公司不給全年 guidance |
管理層誠信/兌現度：高。美光交易從 LOI（02-05）到完成移轉、13.6 億美元入帳（04-21）僅約 2 個月；金額 reconcile 一致（18 億＝13.6 已入帳＋4.4 尾款）。對逆風（連 10 季虧損、銅鑼廠折舊壓垮損益）坦承具體——可信度高，惟公司明言不給全年 EPS guidance（方向性指引為主）。
二、2026-04-21（26Q1 法說）親口重點
- 26Q1 業績：營收 135.7 億、淨利 142.3 億、EPS 3.36 元，主因美光交易一次性廠房出售（IR 00:01:00）。
- 本業口徑（關鍵）：「第一季淨利 142.3 億，本業賺了 5.6 億」（剔除銅鑼廠認列約 145 億後的常續口徑，GM 00:47:34）；CFO 解釋 Q1 採保守原則、將潛在設備減損＋產線調整＋酬勞一次性認列、Q1 財報「非常態」，Q2 將呈現較接近實際營運（CFO 00:36:43）。
- 美光交易：銅鑼廠 3 月中完成移轉、總價金 13.6 億美元已入帳、剩 4.4 億美元尾款明年底前到位（GM 00:21:46）；美光另預付 3 億美元貨款協助購置先進封裝機台（IR 00:28）。
- 產能/稼動：26Q1 產能利用率 82%→88%、出貨約當 12 吋 41.5 萬片、記憶體稼動率接近 100%（IR 00:02:58）；記憶體（DRAM+Flash）營收佔比 44%（上季 40%、+4ppts）。
- Q2 毛利率（核心指引）：26Q1 毛利率 10%、較 25Q4 +4ppts（不計一次性約 +5ppts）；26Q2 毛利率預期大幅跳升、甚至不亞於 2021 年高峰（DRAM ASP 大幅上調、公司調價較同業晚 5-6 個月，IR 00:36:15）。
- 代工調價（GM 00:11:27）：3 月結構性調整——12 吋驅動 IC +30%、12 吋 CIS +20%、8 吋驅動 IC +15%（1 月起）、8 吋整體 +10%（3 月起）；漲價效應 6 月起對營收雙位數貢獻。
- 折舊（CFO 00:36:43）：2026 折舊預估約 90-100 億、銅鑼廠處分剔除約 15 億。
- GDR：剛通過股東會、尚無明確籌資時點、保留彈性（CFO 00:33:24）。
三、三大成長動能 roadmap（管理層親口時程，2026-04-21）
| 動能 |
時程指引 |
進度 |
| 記憶體 ASP 回升 |
漲價效應 6 月起雙位數貢獻、記憶體缺口延續至 2026H2 |
最近、最確定 |
| 3D AI Foundry |
2025 佔約 2%、近兩季升至 3%、未來第三大支柱（各佔 20-30%） |
中期 |
| IPD 矽電容 |
2026Q2(4月)放量、用於 EMIB 先進封裝、客戶估 2027H2 每月 1 萬片 |
醞釀放量 |
| Wafer-on-Wafer |
與台積電、愛普共同開發、四層模組驗證完成、進行 8 片 DRAM 堆疊 |
驗證中 |
| 美光 PWF（HBM 後段代工） |
2026Q3 搬機台、Q4 試產、2027Q4 量產、目標月產能 2 萬片 |
長期 |
| 美光 1P DRAM |
2027Q1 導入、2028H1 試產、2028H2 量產、單晶圓顆粒數現主力 2.5 倍 |
長期 |
四、2026-02-05（25Q4 法說、宣布美光 LOI）重點
- 25Q4 業績（GM 00:08:42、00:09:08）：營收 125 億（季增 6%、年增 12.5%）、毛利 7.9 億、毛利率 6.6%（扣除 P5 則為 17%）、淨損 6.5 億（較 Q3 淨損 27.3 億收斂）；塔塔合作案 25Q4 淨收益逾 4.9 億。
- 2025 全年 EPS 虧 (1.86) 元（VP 00:05:03）。
- 美光交易（VP 00:19:28）：簽 LOI、分階段轉讓銅鑼廠、預計可獲 18 億美元現金。
- 銅鑼廠折舊（CFO 00:29:14）：約每年 45-50 億元、約一年半後消失——這是賣廠解除折舊負擔的核心動機。
- GDR（CFO 00:54:58）：董事會通過現增 40 億、發行 GDR、稀釋率 10% 以內、用於 DRAM 製程精進。
- 產能（VP 00:26:23）：記憶體約 5 萬片、12 吋成熟邏輯約 6 萬片、8 吋約 12 萬片（8A+8B）；8B 廠改裝承接 HBM 後段。
五、管理層揭示之風險（2026-04-21）
- 低毛利業者拋售庫存＋Google「TurboQuant」演算法號稱降 LLM 推理成本至 1/6（記憶體需求雜音，GM 00:10:33）。
- 2026 手機/PC 因記憶體漲價恐衰退、車用 Q1 較弱（GM 00:15:56）。
- 賣廠失去 P5 產能：設備搬回新竹過渡期、Interposer 後段一度停線、2027Q1 才恢復（GM 00:18:43）。
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