本頁為 4923 力士科技季報的結構化重點整理——近 8 季三軸、連虧機制、2026Q1 本業 vs 業外拆解、負債比快速上升與 CB、現金流連負；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-11.md A/H 區，附季報頁碼（季報 PDF 涵蓋 2024Q2~2026Q1，共 8 本）。
| 季別 | 營收(億) | YoY% | 毛利率 | 營益率 | 淨利率 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024Q3 | 2.14 | +8.9 | 20.8% | (18.9%) | (20.0%) | (1.29) |
| 2024Q4 | 1.96 | (7.2) | 22.9% | (16.0%) | (10.6%) | (0.64) |
| 2025Q1 | 1.92 | (1.9) | 20.8% | (40.6%) | (31.5%) | (1.85) |
| 2025Q2 | 2.16 | +3.0 | 23.5% | (19.3%) | (31.5%) | (2.08) |
| 2025Q3 | 2.49 | +16.8 | 20.3% | (13.7%) | (10.7%) | (0.82) |
| 2025Q4 | 2.41 | +23.3 | 25.6% | (11.3%) | (7.0%) | (0.51) |
| 2026Q1 | 2.50 | +30.5 | 27.7% | (5.1%) | +1.3% | 0.10 |
來源：FinMind 三軸差分（L2）；2026Q1 已與季報一手核對一致（2026Q1 季報 p.5-6）。 趨勢判讀（近 8 季）：(1) 營收自 2025Q3 起明顯回溫（YoY +16.8%→+23.3%→+30.5%）、2026Q1 達 2.50 億；(2) 毛利率 2026Q1 回到 27.7%（近季高）；(3) 營益率仍為負但收斂中（2025Q1 谷底 -40.6% → 2026Q1 -5.1%）——本業尚未轉正；(4) 2026Q1 淨利率轉正 +1.3% 靠業外撐起、本業仍虧（見下）。
2026Q1 帳面轉正（淨利 3,333 千元、EPS 0.10，2026Q1 季報 p.5-6），但拆解後：
| 項目 | 2026Q1（千元） | 說明 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 250,251 | YoY +30.5%（2026Q1 季報 p.5） |
| 營業毛利 | 69,239 | 毛利率 27.67%（近季高，2026Q1 季報 p.5） |
| 營業損失 | (12,687) | 本業仍虧、營益率 -5.07%（2026Q1 季報 p.5） |
| 營業外收支合計 | +16,086 | 撐起帳面（2026Q1 附註 p.22） |
| 稅後淨利 | 3,333 | EPS 0.10（2026Q1 季報 p.6） |
業外 +16,086 組成（2026Q1 附註 p.22）：利息收入 1,103＋其他收入 9,585（全為賠償收入＝林伯穎案和解金本期入帳約 USD 300 千元≈9,585 千台幣）＋其他利益及損失 7,744（外幣兌換利益 7,744）－財務成本 (2,346)（含 CB 利息攤銷 1,288，2026Q1 附註 p.23）。
⚠️ 賠償收入後續消失：林案總和解 USD 115 萬、分三期，已收完（2024/04、2025/04、2026/04），無後續（2026Q1 附註 p.22）。結論：2026Q1 損平不具持續性，靠一次性賠償＋匯兌，本業轉正與否待 2026 後續季報。
近 5 期資產負債軌跡（FinMind 量化錨點，與一手趨勢一致）
| 季別 | 總資產(億) | 負債(億) | 權益(億) | 負債比% | 權益乘數 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31 | 8.2 | 3.0 | 5.1 | 37.1 | 1.59 |
| 2025-06-30 | 7.7 | 3.3 | 4.5 | 42.3 | 1.73 |
| 2025-09-30 | 7.9 | 3.7 | 4.2 | 46.9 | 1.88 |
| 2025-12-31 | 8.3 | 4.3 | 4.0 | 51.5 | 2.06 |
| 2026-03-31 | 8.6 | 4.3 | 4.2 | 50.6 | 2.03 |
負債占資產比率：2023 僅 13.72% → 2024 年底 51.5%（負債總計 426,471／總資產 828,672，2025Q4 季報 p.5）；2024 負債 YoY +109.77%（117,943→247,406），主係生產活動上升致應付帳款/存入保證金/其他應付款增加，及短期借款增加（2024 年報 p.81）。 CB 發行：短期借款 2025/12/31 達 215,000 → 2026Q1 用 CB 償還至 12,000（2026Q1 季報 p.25 負債調節）。2026/01 發行國內第一次無擔保 CB 2.5 億（票面利率 0%、3 年期），CB 帳列 228,130（折價，2026Q1 附註 p.25）。詳見〈公開說明書整理〉。 槓桿快速上升是紅旗：靠短借＋0% 利率 CB 周轉，本業未產生足夠現金流。
近期營業活動現金流（單季，億元，FinMind 量化錨點）
| 季別 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業現金流 | -0.46 | -0.66 | -0.60 | +0.34 | -0.42 |
- 營業活動現金流 2024 全年流出 6,169 千元（2024 年報 p.85）、2026Q1 流出 41,716 千元（2026Q1 季報 p.7）——長期偏弱/為負＝營運資金被應收/存貨吃掉＋本業虧損，是循環期定性與「靠舉債周轉」的核心財務特徵。
- 2026Q1 籌資 +38,188（發 CB 2.5 億入、償短借 2.03 億）、期末現金 173,919（2026Q1 季報 p.7）。
- 應收帳款淨額持續攀升：2025/3/31 260,710 → 2025/12/31 320,278 → 2026/3/31 343,775（毛 346,300、備抵 2,525，2026Q1 季報 p.11）；逾期 91 天以上 2026/3/31 為 623 千元（100% 全額提列）。
- 存貨 2025/12/31 208,072（2025Q4 季報）；會計師將存貨評價/呆滯列為關鍵查核事項（2025Q4 季報 p.4-1）——存貨跌價是功率元件循環底部常見風險。
本頁為〈4923 力士科技 完整分析〉之季報重點整理（最新 2026Q1）。年度損益/業務別見「年報整理」；法說管理層指引見「法說會整理」；CB 募資用途見「公開說明書整理」。所有數字回查
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