本頁為禾伸堂企業最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 損益、毛利率躍升拆解、負債/現金流/應收存貨。一手含 8 季季報（2024Q2–2026Q1）；單季三軸以量化錨點 FinMind 為錨、與 2026Q1 季報 p.5 逐筆對齊。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/H/I 區。

一、近 12 季合併三軸趨勢（量化錨點 FinMind，與一手 reconcile 一致，L2）

季別 營收(億) YoY% 毛利率 營益率 淨利率 EPS
2023Q2 33.42 (12.9) 18.5% 6.4% 4.9% 1.34
2023Q3 34.56 (4.7) 17.1% 5.6% 4.3% 1.09
2023Q4 29.25 (11.2) 13.2% (0.9%) 0.1% 0.45
2024Q1 29.39 (16.4) 17.0% 5.5% 7.0% 1.31
2024Q2 32.39 (3.1) 16.1% 4.7% 6.0% 1.38
2024Q3 34.11 (1.3) 17.1% 5.7% 9.7% 1.80
2024Q4 31.96 +9.3 15.1% 3.5% 6.1% 1.38
2025Q1 34.02 +15.7 19.5% 9.4% 7.5% 1.68
2025Q2 32.72 +1.0 19.8% 9.1% 7.3% 1.39
2025Q3 34.33 +0.6 18.2% 7.8% 7.7% 1.68
2025Q4 33.20 +3.9 17.6% 5.8% 8.1% 1.83
2026Q1 36.18 +6.4 24.2% 13.4% 12.6% 2.86

趨勢判讀（近 12 季）：(1) 營收自 2023Q4 谷底反轉，2024Q4 起連續四季 YoY 翻正；(2) 谷底落在 2023Q4——單季毛利率僅 13.2%、營益率轉負 (0.9%)、EPS 0.45 元（量化錨點 FinMind，L2）；(3) 2026Q1 毛利率 24.2%、營益率 13.4%、EPS 2.86 元三者皆為近 12 季最高，與管理層「明年 MLCC 樂觀」的法說會口徑互相印證，是高階產品放量的初步實證；(4) 2025Q2/Q3 三軸與法說會 2025-08-27、2025-11-25 口徑一致（毛利率 19.8%/18.2%、EPS 1.39/1.68，L1）。

二、2026Q1 單季損益（2026Q1 季報 p.5 合併損益，L2，逐筆對齊✓）

項目 2026Q1 算式/比率
營業收入 3,618,451 仟 =36.18 億、YoY +6.4%
營業毛利 877,039 仟 毛利率 24.24%
營業利益 483,360 仟 營益率 13.36%
基本 EPS（元） 2.86 近 12 季最高

2026Q1 毛利率躍升至 24.2%，相對 2023Q4 谷底 13.2%（量化錨點 FinMind，L2）改善 11 個百分點，主因高階產品組合升級＋自製占比提升（2026Q1 季報 p.5，L2）。 ⚠️ 「季增 +22%」口徑釐清：此「季增 +22%」係 2025Q3 EPS（1.68 元）對 2025Q2（1.39 元）之法說會口徑（2025-11-25 法說會，L1），以單季 EPS 1.68/1.39 實算約 +21%——法說會描述口徑與單季實算略有差，據實標明（L1）。2026Q1 季報後無法說會逐字稿、無對應「季增」法說會口徑（見〈完整分析〉⑪缺口4）。

三、部門資訊（合併財報 segment，2026Q1 季報 p.36–37，L2）

部門 2026Q1 外部收入 2026Q1 部門損益 2024Q1 外部收入 2024Q1 部門損益
電子部門 3,467,692 仟 481,592 仟 2,944,960 仟 337,210 仟
其他部門（生醫/醫材等） 150,759 仟 87,053 仟 457,032 仟 (45,080) 仟
合計 3,618,451 568,645 3,401,992 292,130

電子部門為絕對主體（2026Q1 外部收入 34.68 億）；其他部門（生醫/醫材線）外部收入由 2024Q1 的 4.57 億降至 2026Q1 的 1.51 億，但部門損益由虧 (45,080) 轉正 87,053 仟——非主力但已止血轉盈（2026Q1 季報 p.36–37，L2）。

四、負債、利息與現金流（2026Q1 季報 p.4／p.7／p.32＋2025 年報 p.84／p.86／p.87，L2）

指標 2024 全年 2025 全年 2026Q1
負債比 — 35.76% 約 39.0%
營業活動淨現金流 約 +10.8 億 — +6.05 億
利息費用占營收 — 0.77%（103,911 仟） —

2026/3/31 合併：總資產 162.66 億、負債 63.46 億、權益 99.20 億、負債比約 39.0%（2026Q1 季報 p.4，L2）。負債以借款為主：短期借款 20.94 億、長期借款（含一年內到期）約 11.06 億（753,153＋352,373＝1,105,526 仟）、租賃負債 0.38 億（2026Q1 季報 p.4＋p.32 籌資負債調節表，L2）。 2025 年報 p.84 註：流動負債增 11.41 億「主係短期借款及一年內到期長期借款增加」、長期負債減 7.90 億「主係償還長期借款」——借款結構由長轉短（2025 年報 p.84，L2）。 現金流體質：營業活動現金流穩定為正且充沛（2024 全年 +10.8 億、2026Q1 +6.05 億，2025 年報 p.86＋2026Q1 季報 p.7，L2）；單季波動較大（2025Q3 一度 (1.26) 億，量化錨點 FinMind，L2），須以年度口徑看常續水位。2025 年報 p.86：現金流量比率 21.91%、現金流量允當比率 69.25%（2025 年報 p.86，L2）。

五、應收／存貨／現金軌跡（量化錨點 FinMind＋各季季報，L2，億元，合併）

季別 應收帳款 存貨 現金及約當現金
2025-03-31 32.0 23.4 47.5
2025-09-30 36.6 20.5 43.9
2025-12-31 37.8 21.6 46.2
2026-03-31 39.4 22.5 43.8

應收上升趨勢：應收帳款自 2025/3 的 32.0 億升至 2026/3 的 39.4 億（隨營收回升＋季底出貨）；存貨相對穩定（20–23 億）（量化錨點 FinMind；2026Q1 季報 p.4 應收 3,936,977、存貨 2,254,634、現金 4,380,883，L2）。會計師將「應收評價」「存貨評價」列為關鍵查核事項（2025Q4/2024 合併財報查核報告，L2），反映景氣循環產業庫存與收款品質為核心查核重點。

六、會計師核閱「保留結論」（須中性說明，2026Q1 季報 p.3，L2）

本頁為〈3026 禾伸堂 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。年度損益/產品別見「最新年報整理」；法說管理層指引見「最新法說會整理」；募資/股本沿革見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/H/I 區。