3006 晶豪科最新季報整理　最新季報重點整理（2026Q1／民115Q1）＋近 8 季循環反轉軌跡

本頁為晶豪科技（3006）最新季報（2026Q1／民115 第一季合併財報）的結構化重點整理——近 8 季三軸、2025Q2 虧損→Q3 翻正→Q4/2026Q1 爆發、負債軌跡、現金流、應收存貨；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-11.md A/H 區、附頁碼。⚠️ 2026Q1 為記憶體缺貨循環高峰單季，獲利彈性極大但屬循環向上、勿外推為常態。

一、近 8 季合併損益趨勢（循環谷底反轉）

近 8 季三軸（FinMind 量化錨點 2026-06-13，2026Q1 與季報 reconcile 一致）

季別	營收(億)	YoY%	毛利率	營益率	淨利率	EPS
2024Q2	35.80	+20.1	15.7%	0.0%	6.9%	0.88
2024Q3	34.13	+12.9	16.2%	1.2%	6.1%	0.74
2024Q4	31.55	(0.3)	10.4%	(5.2%)	3.5%	0.39
2025Q1	29.03	(13.0)	11.8%	(5.4%)	(2.6%)	(0.27)
2025Q2	32.88	(8.1)	3.9%	(11.9%)	(22.1%)	(2.59)
2025Q3	35.77	+4.8	12.9%	(2.3%)	0.4%	0.05
2025Q4	48.07	+52.4	32.3%	20.3%	21.5%	3.68
2026Q1	72.67	+150.3	47.5%	31.0%	28.4%	7.22

趨勢判讀（近 8 季四階段）：(1) 2025Q2 觸底——單季營收 32.88 億、毛利率僅 3.9%、單季淨損、EPS -2.59（含匯損衝擊，見§二）；(2) 2025Q3 翻正——營收 35.77 億（季增 8.78%）、毛利率回升至 12.9%、EPS 0.05「擺脫前兩季虧損」（法說會 2025-12-04）；(3) 2025Q4 爆發——營收 48.07 億 YoY +52.4%、毛利率跳升至 32.3%、營益率 20.3%、EPS 3.68；(4) 2026Q1 高峰——營收 72.67 億 YoY +150.3%、毛利率 47.5%、營益率 31.0%、EPS 7.22。驅動力為利基型 DRAM 缺貨漲價（ASP 暴漲）＋庫存重評價，營運槓桿極高，屬循環向上的彈性、非結構性成長。

2026Q1 單季損益核對（2026Q1 季報 p.8 合併綜合損益表，仟元）

項目	2026Q1	%
營業收入	7,266,900	100
營業毛利	3,453,448	47.52%
研發費用	799,616	11%
營業利益	2,254,754	31.03%
營業外收支	97,713	1.34%
稅前淨利	2,352,467	32.37%
本期淨利	2,063,826	28.40%
基本 EPS（元）	7.22	（稀釋 7.07）

2026Q1 與 FinMind 量化錨點完全吻合（營收 72.67 億、EPS 7.22、毛利率 47.52%、營益率 31.03%；事實底稿 J 區核對）。與 2025 全年 EPS 0.87 元形成劇烈反差（2025 年報 p.1）——此即循環股估值最危險的時點：以高峰單季 EPS 推估的低 PE 具迷惑性。

二、2025Q2 單季大虧的成因（匯損衝擊）

2025Q2 單季虧損 2.59 億、毛利率降至 3.85%（去年同期獲利、毛利率 11.8%）；上半年營收約 61~62 億、年減約 10%（法說會 2025-08-26）。
主因為匯損：2025Q2 台幣單季急升 11.4%、毛利損失約 7.5%、單季匯兌損失約 3.6 億（法說會 2025-08-26）；與 2025Q2 季報「淨外幣兌換損失 359,436 仟元」（單季欄）互相印證。
⚠️ 口徑說明：2025Q2 季報基本 EPS 0.88 元為「2025 上半年累計」（非單季）；FinMind 的 (2.59) 為「2025Q2 單季差分」（事實底稿 J 區）——口徑不同非錯誤，引單季以 FinMind 差分為準、引半年累計以季報為準。

三、現金流（年度 vs 單季）

2025 全年（2025 年報 p.89）：營業活動淨現金流入 15.02 億元（1,502,209 仟元）；投資活動 (5.45) 億、籌資活動 (9.14) 億（償還借款＋發放現金股利）；期末現金 45.27 億。
單季營業現金流（FinMind 量化 2026-06-13，億元）：2025Q1 (3.3) → Q2 +2.74 → Q3 +6.56 → Q4 +9.02 → 2026Q1 +30.13 億（單季暴增，反映獲利暴增＋應收回收節奏）。
現金流量比率 5 年 111.01%／—／3.02%／2.17%／27.11%、2026Q1 升至 51.42%（公開說明書 p.85）——盈餘品質隨景氣回升改善。

四、負債與財務體質（逐季去化）

近 5 期資產負債軌跡（FinMind 量化 2026-06-13，億元）

季別	總資產	負債	權益	存貨	應收	現金	負債比%
2025-03-31	175.4	76.1	100.2	83.4	14.6	40.8	43.4
2025-06-30	170.4	78.8	92.6	77.7	14.5	44.4	46.3
2025-09-30	169.6	78.2	92.7	75.1	16.1	46.1	46.1
2025-12-31	168.0	66.3	102.9	70.8	22.1	45.3	39.5
2026-03-31	200.7	71.7	130.2	69.9	32.2	70.3	35.71

2026Q1（115/03/31）負債比 35.71%（公開說明書 p.85），為 5 年最低，谷底高槓桿（2023 的 45.18%）後逐季去化、財務體質改善。非流動負債大降：2024 年 23.43 億 → 2025 年 10.92 億（2025 年報 p.88：「可轉換公司債依合約期間重分類至流動負債，並陸續償還長期借款」）。

五、應收與存貨（雙面性）

應收（FinMind 量化 2026-06-13）：2025-03 的 14.6 億 → 2025-12 的 22.1 億 → 2026-03 的 32.2 億（隨營收暴增放大）。平均收現日數 5 年 28→34→34→36→46 天、2026Q1 改善至 34 天（公開說明書 p.85）。
存貨：2025Q3 季底 75.1 億（內含 DRAM 缺料、為高匯率成本台幣計價）→ 2025 年底 70.8 億 → 2026Q1 的 69.9 億（2026Q1 季報 p.4 存貨 6,991,366 仟元）。存貨週轉率 5 年 2.64→1.81→1.39→1.60→1.61 次、2026Q1 回升至 2.17 次（公開說明書 p.85）。
⚠️ 存貨紅利 vs 包袱（雙面性）：在缺貨漲價期，高庫存是紅利（低成本料件高價賣出）；但若景氣反轉、未及時去化，高匯率成本的台幣計價庫存將反成跌價損失——存貨的紅利與包袱完全取決於景氣方向。分析師於 2026-03-10 法說推估「若於第二季銷售純利可增加二三十億、庫存今年打算賣出約 2 成」（法說會 2026-03-10），屬分析師推估、公司未否認，待 Q2 兌現確認。

六、月營收（FinMind 量化 2026-06-13，近期）

月份	營收(億)	YoY
2025/12	21.71	+108.0%
2026/01	21.46	+129.3%
2026/02	20.95	+128.5%
2026/03	30.26	+188.2%
2026/04	46.34	+349.0%
2026/05	44.67	+296.7%

月營收 YoY 持續高速放大，反映缺貨漲價 ASP 傳導；2026/04、05 單月已逾 44 億。⚠️ 高 YoY 來自 2025 上半年低基期＋缺貨漲價，屬循環高峰特徵、勿外推為常態成長率。

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