來源與頁碼體例 1. 簡報：
_文件/法說會/2368_2026-08-19_法說會_M.pdf（中文版，11 頁；另有英文版_E.pdf內容相同）。引用格式「2026-08-19 法說會簡報 p.N」，N 為簡報頁碼（與 PDF 頁一致）。 2. 逐字稿：_文件/法說會/2368_2026-08-28_法說會逐字稿.md（AlphaMemo 產製，AI 轉錄）。引用格式「2026-08-28 逐字稿 (時:分:秒)」。 3. p.6「產品應用別」為內嵌圖片、文字層僅 6 字，本次以pdftoppm -r 300 -png -f 6 -l 6轉圖重新逐格判讀，結果見第三節。 4. ⚠️ 兩份文件日期不同（簡報 08/19、逐字稿 08/28），是兩場活動：簡報為 08/19 上傳之法說會簡報，逐字稿為 08/28 富邦證券主辦之法人說明會，發言內容以簡報為本。
| 頁 | 標題 | 內容要點 |
|---|---|---|
| p.1 | 封面 | 金像電子法人說明會 Gold Circuit Electronics，民國 115 年 8 月 19 日 |
| p.2 | Disclaimer 免責聲明 | 「簡報中屬預測性的資料並非本公司未來履行的保證，宜注意其隨時有變更的可能及風險」 |
| p.3 | 公司基本資料 | 見第二節 |
| p.4 | 全球服務據點 | 見第七節 |
| p.5 | 金像電歷年合併營收 | 見第二節（2016–2026JUL 全欄） |
| p.6 | 產品應用別 | 圖片頁，見第三節（已 300dpi 轉圖判讀） |
| p.7 | 2026H1 合併損益表 | 見第四節 |
| p.8 | 金像電 2026/2025 每季淨利 | 見第五節 |
| p.9 | 公司製程能力 | 見第六節 |
| p.10 | Q&A 問答時間 | 無內容 |
| p.11 | 感謝參與 | 無內容 |
⚠️ 全份 11 頁沒有展望頁、沒有財測、沒有任何下半年或次年的數字目標。p.10 為 Q&A 頁、p.11 為結尾（2026-08-19 法說會簡報 p.10–11）。所有前瞻資訊只存在於逐字稿的 Q&A 段落，見第八節。
「公司名稱：金像電子股份有限公司／成立日期 民國 70 年／股票上巿日期 民國 87 年 3 月 9 日／股本 台幣 52.3 億／產品技術：高階線路板、厚銅板及背板 HDI／生產基地：台灣中壢、大陸蘇州、大陸常熟、泰國巴真」
⚠️ 「生產基地」有三種口徑，且同一份簡報內就不一致： - 簡報 p.3 列 4 個（台灣中壢、大陸蘇州、大陸常熟、泰國巴真） - 簡報 p.4 的 Plant 標記有 7 個（ChangShu I、ChangShu II、ShenZhen、Suzhou、Taiwan、Thailand、Malaysia） - 2026-08-28 逐字稿 (00:01:37) 發言人說「我們的生產基地有五個，分別是台灣廠、蘇州廠、常熟一廠、常熟二廠及泰國廠」 三者互斥，引用時必須指明出處。另可對照 2025/11 公開說明書 p.58 的「生產工廠之使用狀況」表，該表列 5 個廠（台灣、蘇州、常熟一、常熟二、泰國）。
| 年度 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 JUL |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 合併營收 | 192 | 192 | 206 | 190 | 234 | 266 | 328 | 301 | 389 | 600 | 536 |
★★ 逐格判讀（2026-08-19 法說會簡報 p.5 同一列） - 2016–2019 四年在 190–206 億元之間橫盤，2019 年還比 2018 年衰退 - 2023 年由 328 億元回落至 301 億元，是表列唯一的年度衰退（2019 年除外） - 2025 年 600 億元 ＝ 2016 年 192 億元的 3.13 倍；2024→2025 單年增幅 54.24% - 2026 前 7 個月 536 億元 ＝ 2025 全年 600 億元的 89.33% ★ 交叉驗算：2025 年 600 億元與 FinMind 四季合計 600.04 億元相符；2026 前 7 月 536 億元與 FinMind 之 2026Q1 193.13 ＋ Q2 242.79 ＋ 7 月 100.15 ＝ 536.07 億元相符（2026-08-19 法說會簡報 p.5 對 FinMind 量化錨點）。 ⚠️ 逐字稿 (00:01:37) 口述「2016 年至 2019 年間，我們公司營收約在 191 億至 200 億元之間徘徊」——與簡報 p.5 的 2018 年 206 億元不符（超出其所述區間）。口語概述之誤差，以簡報數字為準。
本頁文字層僅有標題 6 字，數字全在內嵌圖片內。以下為本次 pdftoppm -r 300 轉圖後逐格判讀之結果，依原圖表列序（Others → NB → Networking → Server）照錄：
| 應用 | Y2020 | Y2021 | Y2022 | Y2023 | Y2024 | Y2025 | Y2026 Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Others | 8% | 9% | 7% | 5% | 7% | 3% | 2% |
| NB | 20% | 22% | 13% | 14% | 10% | 8% | 5% |
| Networking | 21% | 19% | 20% | 17% | 15% | 15% | 15% |
| Server | 51% | 50% | 60% | 64% | 68% | 74% | 78% |
✅ 本次判讀結果與
_事實底稿D-3 完全一致，28 格無任何出入（2026-08-19 法說會簡報 p.6）。底稿註記為「170dpi 轉圖」，本次改以 300dpi 重驗，數字相同。 ★★★ 逐格判讀（同表） - Server 由 2020 年 51% 升至 2026Q2 的 78%，七個時點中僅 2021 年微降 1 個百分點 - NB 由 20% 降至 5%（2021 年曾升到 22% 為表列最高）；Others 由 8% 降至 2% - Networking 從 2024 年起連三個時點固定在 15%——比重不再下降 - 四項每欄加總皆為 100%（2020：8＋20＋21＋51；2026Q2：2＋5＋15＋78） ⚠️ Y2026 Q2 欄是單季口徑，其餘六欄是年度口徑，不是同一種時間單位，做趨勢圖時要標明。
| 項目 | 2026H1 | 2025H1 | 與去年同期比較 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 435.92 | 259.16 | 68% |
| 營業成本 | 284.56 | 180.44 | — |
| 營業毛利 | 151.36 | 78.72 | 92% |
| 毛利率(%) | 34.72% | 30.38% | 14.31% |
| 營業費用 | 38.33 | 24.4 | — |
| 其他收益及費損 | 3 | (0.2) | — |
| 營業淨利 | 116.02 | 54.11 | 114% |
| 營業外收支 | (2.15) | (2.49) | — |
| 稅前淨利 | 113.87 | 51.62 | 121% |
| 稅後淨利 | 82.67 | 34.47 | — |
| EPS | 16.17 元 | 7.08 元 | 9.09 元 |
⚠️
_事實底稿D-4 漏抄了四列：營業成本、營業費用、其他收益及費損、營業外收支。本頁已全欄補齊（2026-08-19 法說會簡報 p.7）。 ⚠️ 「與去年同期比較」欄的毛利率那一格 14.31% 是毛利率的相對變化率，不是百分點差。簡報未註明，逐字稿 (00:05:30) 有解釋：「若以相對增幅計算，約為 14.31%。這是 4 除以 30.38 的結果，解釋為何增幅看似超過 4%。」引用時不可與「+4.34 個百分點」混用。 ✅ 本表與 26Q2 季報 p.5 逐項對得上（435.92 億 ↔ 43,592,084 仟元；16.17 元 ↔ 16.17 元）。
| 項目 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 |
|---|---|---|---|---|
| Y2025 營收 | 120.6 | 138.5 | 176.8 | 164.1 |
| Y2025 毛利率 | 31.3% | 29.6% | 35.60% | 33.66% |
| Y2025 稅前淨利 | 26.5 | 25.1 | 47.3 | 42.8 |
| Y2026 營收 | 193.1 | 242.8 | — | — |
| Y2026 毛利率 | 34.81% | 34.7% | — | — |
| Y2026 稅前淨利 | 50.9 | 63 | — | — |
| 營收成長% | 60% | 75% | — | — |
★★ 逐格判讀（2026-08-19 法說會簡報 p.8 同表） - 2026Q2 毛利率 34.7%，較 Q1 的 34.81% 微降——逐字稿 (00:06:17) 原話：「毛利率持平，略微下降 0.1%，但稅前淨利仍有進步。」 - 2025 年四季毛利率呈「低—更低—最高—回落」（31.3%／29.6%／35.60%／33.66%），並非單調上升 - 2026 前兩季稅前淨利合計 113.9 億元，已超過 2025 全年四季合計 141.7 億元的 80.38%（2026-08-19 法說會簡報 p.8 各格相加） ⚠️ 本表只有 2025 與 2026 兩年、且 2026 只有兩季，Q3／Q4 兩欄空白，簡報沒有給任何預估值。
★ 最高層別 56L 對應的是 Adv. Server & Networking 與 IC Testing（2026-08-19 法說會簡報 p.9）——高層數能力直接綁在 AI 伺服器與網通板上。 ⚠️ 層數與年報口徑不一致：2025 年報 p.86 兩處皆寫 52 層（「52 層板」「20-52 層板」），簡報標到 56L。兩者相差 4 層、文件相隔約 5 個月，不可混用。 ★ 逐字稿 (00:06:47) 補充 HDI 應用：「HDI 產品方面，目前涵蓋汽車板，過去曾生產智慧型手機板及筆記型電腦板，現階段有 AI PC 及 HDI 伺服器板產品。」並強調「公司也積極發展 HDI 製程，強調我們確實具備 HDI 製程能力，涵蓋薄板與厚板」。
⚠️ 簡報 p.4 的 Plant 標記含 ShenZhen 與 Malaysia，但這兩地不在簡報 p.3 的生產基地清單、也不在 2025 年報 p.107–108 的關係企業名單中。2025 年報所載之生產型子公司只有蘇州金像、常熟金像電子、常熟金像科技、泰國金像四家。本頁只記錄原圖標記，不對 ShenZhen／Malaysia 之性質作任何延伸。 ★★ 逐字稿 (00:02:49) 原話：「我們全球服務據點中，約有超過九成的客戶來自美國，因此我們在美國設有多個服務辦公室。工廠則分佈於台灣、中國大陸及泰國。」
| 時間戳 | 發言人 | 原話重點照錄 |
|---|---|---|
| (00:01:37) | 楊承蓉 | 「我們公司成立於民國 70 年，上市於民國 87 年，目前股本約 52 億元。產品技術方面，我們專注於印刷電路板硬板，包括高階線路板、厚銅板及背板，還有 HDI。我們的生產基地有五個，分別是台灣廠、蘇州廠、常熟一廠、常熟二廠及泰國廠。」 |
| (00:02:49) | 楊承蓉 | 「我們全球服務據點中，約有超過九成的客戶來自美國，因此我們在美國設有多個服務辦公室。」 |
| (00:03:28) | 楊承蓉 | 「去年營收接近 599 億元，今年 1 月至 7 月的營收已達 536 億元。」 |
| (00:03:54) | 楊承蓉 | 「今年第二季的產品組閤中，伺服器佔 78%，網通佔 15%，筆記型電腦佔 5%，其他佔 2%。」 |
| (00:04:22) | 楊承蓉 | 「2020 年時，我們公司的伺服器佔比約為五成，接著提升至六成。2023 年是 AI 起步的重要一年，伺服器佔比達 64%，今年第二季更提升至 78%。網通部分，2020 年佔比為 21%，今年為 15%。由於營收規模增加，實際數值仍有成長。筆記型電腦部分則逐漸減少，從 2020 年的 20% 降至目前的 5%。」 |
| (00:05:14)／(00:05:30) | 楊承蓉 | 「今年上半年營業收入達 435 億元，較去年同期的 259 億元成長 68%。毛利率部分，今年上半年約為 34.72%，較去年同期 30.38% 提升 4.34 個百分點。若以相對增幅計算，約為 14.31%。這是 4 除以 30.38 的結果……稅前淨利方面，今年上半年達 113 億元，較去年同期 51 億元成長 121%。今年上半年每股盈餘（EPS）為 16.17 元，較去年同期 7.08 元增加 9.09 元。」 |
| (00:06:17)／(00:06:47) | 楊承蓉 | 「今年 2026 年第一季營收約 193 億元，第二季約 242 億元。毛利率持平，略微下降 0.1%，但稅前淨利仍有進步……稅前淨利部分，第一季為 50.9 億元，第二季為 63 億元。」 |
| 時間戳 | 發言人 | 原話重點照錄 |
|---|---|---|
| (00:08:27) | 富邦證券主持人轉述提問 | 「想先請教 2016 及 2027 年的資本支出（CAPEX）金額。」（逐字稿原文如此，年份疑為轉錄誤植，照錄） |
| (00:09:01) | 張景琦（財務主管） | 「目前已公告的資本支出約 190 億元，我們相信下半年會陸續增加，若有新公告會再向大家報告。」 |
| (00:09:27) | 張景琦（財務主管） | 「明年資本支出預計持續增加，如有好消息會再向大家報告。」 |
| (00:09:35) | 楊承蓉 | 「根據客戶狀況，第三季通常為電子業旺季，我們預期第三季伺服器需求將持續增長。AI 伺服器成長將更為明顯，網通產品第三季表現也預期優於第二季。根據目前狀況，第三季 AI 伺服器與網通表現均不錯，筆記型電腦部分則持平看待。」 |
| (00:09:35) 續 | 楊承蓉 | 提問「第二季及上半年 AI 相關營收佔比，以及下半年趨勢看法」——回答：「第二季 AI 伺服器佔比約四至五成，尚未達五成。」 |
★★★ (00:09:35) 的「第二季 AI 伺服器佔比約四至五成，尚未達五成」是全份文件中唯一一則 AI 伺服器（相對於全部伺服器）占比的一手數字。
_事實底稿D-8 的五則時間戳完全沒有收到這一則。 它的意義在於：2026-08-19 法說會簡報 p.6 的 Server 78% 是整體伺服器板，其中 AI 伺服器約占營收的四到五成——兩個數字不是同一件事，絕不可互相取代。 ★★★ 2026-08-28 逐字稿 (00:09:01) 的「目前已公告的資本支出約 190 億元」也是_事實底稿D-8 沒有的。 ⚠️ 因此_事實底稿D-8 註記的「唯一前瞻指引為定性、無任何具體數字」並不成立——2026-08-28 逐字稿所載之資本支出 190 億元是明確數字，AI 伺服器占比四至五成是明確區間。正確的說法是：「營收／毛利率的前瞻指引為定性（持續增長／優於第二季／持平），但資本支出與 AI 占比有給數字。」（依據皆為 2026-08-28 逐字稿 (00:09:01) 與 (00:09:35)） ⚠️ AI 轉錄品質註記：逐字稿檔頭原文即載明「此 Memo 和逐字稿為 AI 生成，可能因為音檔品質導致轉錄逐字稿有誤……請以原始音檔為準」。(00:09:35) 一段將提問與回答混在同一發言人標記下，(00:08:27) 的年份明顯誤植。引用單一時間戳的原話時要意識到這層風險。
| # | 事項 | 記錄 |
|---|---|---|
| 1 | 無展望頁、無財測 | 2026-08-19 法說會簡報 11 頁中，p.10 為 Q&A、p.11 為結尾，無任何展望或財測頁；2025 年報 p.2 亦載「114 年度預算執行情形：未編財測」 |
| 2 | 前瞻指引僅在 Q&A | 營收／需求的指引全部是定性用語（2026-08-28 逐字稿 (00:09:35)）；唯二的數字是資本支出約 190 億元與 AI 伺服器占比四至五成 |
| 3 | 去年營收口徑 | 逐字稿 (00:03:28) 說「去年營收接近 599 億元」、簡報 p.5 標 600 億元、FinMind 四季合計 600.04 億元——AI 轉錄取近似值，以簡報 600 億元為準 |
| 4 | 生產基地家數 | 4 家（簡報 p.3）／7 個 Plant（簡報 p.4）／5 個（逐字稿 (00:01:37)），三說並存，見第二節 |
| 5 | 最高層別 | 56L（簡報 p.9）vs 52 層（2025 年報 p.86），見第六節 |
| 6 | 客戶地理 vs 出貨地理 | 逐字稿 (00:02:49)「超過九成的客戶來自美國」與 2025 年報 p.87 銷售地區表「美洲僅 8.00%」並不矛盾：前者講客戶（品牌／CSP）所在地，後者是認列出貨地。2025/11 公開說明書 p.610 有第三個數字可對照：「外銷至美洲中直接銷往美國比重僅占營收 3.46%」。三者必須分開引用，見〈公開說明書整理〉 |
| 7 | 簡報無 Q&A 紀錄 | 簡報 p.10 僅「Q&A 問答時間」四字，Q&A 內容只存在於逐字稿 |
| 8 | 逐字稿未提泰國廠 | 2026-08-28 逐字稿全文未出現泰國廠損益、產能或進度的任何說明；相關資訊只在 26Q2 季報 p.58 與 2025/11 公開說明書附錄十一 |
本頁為〈2368 金像電子 企業分析〉之 2026 年 8 月法說會一手整理。年度結構性資料見〈年報整理〉；季別財報見〈季報整理〉；泰國廠預算與募資用途見〈公開說明書整理〉；完整判讀見〈最新分析〉。