8299 群聯電子 最新年報整理　最新年報重點整理（2025／民114 年度，NAND 控制 IC 設計＋儲存模組一條龍）

本頁為群聯電子（Phison，TWSE 上市 8299）最新年報（2025／民114 年度）的結構化重點整理——商業模式、產品結構、損益、研發、銷售地區、競爭地位與風險。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md B/C/D/E/F/G 區、附西元年年報頁碼（L2）。本頁不放股價/本益比/殖利率/漲幅；年度損益另見「最新季報整理」近 12 季三軸；管理層指引見「最新法說會整理」。

一、商業模式與業務範圍（2025 年報 p.64／p.75，L2）

• 一句話：群聯從事「快閃記憶體控制晶片及其應用產品整合之設計、製造及銷售」，身兼 NAND Flash 控制 IC 設計商與 NAND 儲存模組製造商的一條龍模式，較同業純 IC 設計公司有較大營收規模、較純模組廠有較高毛利率（2025 年報 p.64／p.75，L2）。
• 產業鏈位置：位居 NAND Flash 產業上、中游，卡在「系統產業鏈中附加價值最高的設計與行銷兩端」；應用成品設計外，組裝製造絕大部分交由外包合作廠商（fabless ＋模組外包，2025 年報 p.75，L2）。
• 四大產品類別（2025 年報 p.64，L2）：(1) 固態硬碟（SSD）控制晶片及模組；(2) 手機/平板/行動裝置內嵌式 Flash（eMMC、UFS）控制晶片及模組；(3) USB 隨身碟控制單晶片及系統；(4) 快閃記憶卡（SD/CF）控制晶片及記憶卡。
• 與 KIOXIA 鎧俠的結構性合作：2002 年（民 91）引進策略合作夥伴 KIOXIA，奠定「取得 NAND 充分貨源＋專利交互授權」競爭根基；控制晶片之銷售對象包括 KIOXIA、Kingston、Micron 等 Tier-1 NAND 廠（2025 年報 p.75，L2；策略合作背景見公開說明書 B05 p.49，L3）。
• 規模：114 年度（2025）員工合計 4,913 人、截至 115/3/31 為 5,056 人；碩士占 61.57%、博士占 0.73%、平均年齡 35.43 歲、平均年資 5.83 年（2025 年報 p.79，L2）。

二、產品結構（2025 年報 p.64「公司主要產品之營業比重」，L2）

結構變化（2025 年報 p.64，L2）：快閃記憶體模組仍為最大營收來源，占比由 2021 年報的 80.11% 降至 2025 年報的 72.41%；控制晶片（純 IC 外售、毛利高於模組）占比由 2021 年報的 16.59% 升至 2025 年報的 19.26%。模組含 NAND 顆粒成本、毛利率低於純 IC（2025 年報 p.75 商業模式說明，L2）。中介年度口徑見公開說明書 B05 p.35：2023 年（112）模組 75.94%／控制晶片 17.34%、2024 年（113）模組 72.43%／控制晶片 16.40%（L3）。

三、損益概況與獲利能力（2025 年報 p.86「合併綜合損益表」，L2，仟元）

本業 vs 業外拆解（2025 年報 p.86，L2）★務必拆解：2025 年報營業淨利由 113 年度的 35.33 億倍增至 114 年度的 82.66 億（+133.97%），營益率自 6.00% 跳升至 11.38%、本業大幅改善為主軸；但業外由 113 年度的 62.16 億縮至 114 年度的 19.39 億（YoY -68.80%），使稅前淨利僅微增 +4.69%。換言之 2025 年報年度獲利「本業強力擴張、業外大幅縮減」兩股力量抵銷，歸母淨利 86.82 億、EPS 41.98 元（2025 年報致股東 p.1，L2）。致股東報告書親述：第四季單季 EPS 創 21.74 元的歷史新高（2025 年報 p.1，L2）。

四、研發投入（2025 年報 p.70／p.71／p.90，L2）

2025 年報研發費用 137.75 億、占營收 18.96%（2025 年報 p.70，L2）；2022–2024 研發數據見公開說明書 B05 p.81（L3）；2025 研發工程師約 3,500 名（法說會 2026-05-08 CEO 親口，L1）。2026（115）預計研發費用約 180 億元（2025 年報 p.90，L2）；法說會 2026-05-08 CEO 親口口徑為 200~230 億（約占營收 20%，L1）——兩數字有差異，以 2025 年報 180 億為較保守口徑、法說 200-230 億為較新積極口徑並列，引用須標明出處。 專利：截至 115/3/31，於世界各國申請中專利案 171 件、已取得各國專利權核准數達 2,162 件（2025 年報 p.71，L2）。 開發成果（2025 年報 p.70-71，L2）：114 年推出全球首款旗艦 PCIe 5.0 SSD 控制晶片 E28、全球首款 PCIe 5.0 DRAM-Less Client SSD 控制晶片 E31T、全球首款 SoC 原生 USB 4.0 控制晶片 U21、全球首款通過 ISO 26262 ASIL-B 車規認證的 SSD 控制晶片 PS5022、全球最高容量 128TB 企業級 SSD D205V；業界獨創 AI 服務方案 aiDAPTIV+（透過整合 SSD 的 AI 運算架構將大型 AI 模型結構性拆分）。

五、銷售地區別（2025 年報 p.73「外銷比重」，L2）

亞洲為最大銷售地區（占 78.78%）、美洲次之（19.10%）、歐洲占 2.09%（2025 年報 p.73，L2；與量化錨點 FinMind 亞洲 78.78%／美洲 19.10% 一致）。群聯銷貨/進貨多以美元計價、匯兌敏感，114 年度淨兌換損失 82,649 千元（2025 年報 p.89，L2）。

六、競爭地位與護城河（2025 年報 p.73／p.75／p.78，L2；公開說明書 B05，L3）

• 一條龍營運模式：同時掌控控制晶片與系統應用產品兩端的研發技術及銷售、位居系統產業鏈中附加價值最高的設計與行銷兩端（公開說明書 B05 p.75，L3）。
• 與 NAND 大廠緊密合作＋專利保護：NAND Flash 週邊產品多有專利保護問題，取得 NAND 充分貨源及專利保護為應用廠商重要課題；2002 年（民 91）引進策略合作夥伴 KIOXIA（公開說明書 B05 p.49，L3）。
• 車用 NAND 控制晶片全球市佔約四成（公開說明書 B05 p.78，L3）★唯一明確市佔數字；企業級 SSD 品牌「PASCARI」（2024 年／113 年推出，2025 年報 p.70，L2）。
• 市佔率口徑限制：2025 年報 p.73「市場佔有率：未有明確統計資料，故不適用」；公開說明書 B05 p.47「不易推算精準之市佔，亦無專業完整的產業排名統計資料」（L2/L3）——除車用 NAND 控制晶片約四成外，無整體市佔統計。
• 競爭對手具名：國內模組/控制 IC 競爭者＝創見、宇瞻、威剛、廣穎；國際 NAND 大廠 KIOXIA／Kingston／Micron 既是競爭者也是客戶（2025 年報 p.73，L2）。
• 客戶高度分散：113 及 114 年度未有單一銷售客戶年度銷貨金額占銷貨總額 10% 以上之情形（2025 年報 p.79，L2）。

七、供應鏈與風險（2025 年報 p.76／p.78／p.89／p.91，L2）

• NAND 顆粒由國外大廠掌控：快閃記憶體由 KIOXIA／Micron／SK Hynix／WD 等少數大廠掌控，貨源與專利為應用廠商重要課題（2025 年報 p.76，L2）。具名供應廠商：快閃記憶體＝鎧俠（KIOXIA）、美光（Micron）、台灣愛思開海力士（SK Hynix）；控制晶片晶圓代工＝聯電集團、台積電（2025 年報 p.78，L2）。
• 供應商集中度（2025 年報 p.78，L2）：113 年度台灣鎧俠（KIOXIA）進貨占 38.97%、114 年度占 28.33%，為最大供應商兼關係人（KIC 為群聯法人董事，見 2026Q1 季報附註七 p.39，L2）。
• 匯率風險：銷貨/進貨多以美元計價、匯兌敏感，114 年度淨兌換損失 82,649 千元（2025 年報 p.89，L2）。利率影響有限：114 年度利息費用 147,949 千元、占營收 0.20%（2025 年報 p.89，L2）。
• 擴廠計畫：114/9/3 董事會通過中華路土地新建儲存廠房資本支出案，預計 2027 年（116）Q1 起分階段投資（2025 年報 p.91，L2）；公開說明書 B05 p.68 規劃中華路興建地上 5 層倉儲廠房（約 9,680 坪、建置成本約 2,076,728 千元、116Q1 啟動、118Q3 驗收，L3）。
• 高風險高槓桿投資、資金貸與他人、背書保證、衍生性商品、重大資安事件、併購：均無（2025 年報 p.83／p.89／p.91，L2）。

本頁為〈8299 群聯電子 完整分析〉之最新年報（2025／民114 年度）重點整理。完整五大商業邏輯判讀見「最新分析」；近 12 季損益／應收存貨見「最新季報整理」；管理層指引見「最新法說會整理」；第三次 CB 募資見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md B/C/D/E/F/G 區。