8042 金山電最新季報整理　最新季報重點整理（2026Q1／民115Q1）

本頁為金山電最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 損益、一次性廠房拆遷補償拆解、現金流、負債與槓桿。單季三軸以 FinMind 量化錨點為錨並與 2026Q1 季報 reconcile 一致；損益明細以 2026Q1 季報核閱數為一手核對。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-18.md A/H/J 區。本頁不放股價/殖利率/PE。

一、近 12 季合併三軸趨勢（FinMind 量化錨點，與一手季報 reconcile 一致，L2）

季別	營收(千元)	毛利率%	營益率%	稅後淨利(千元)	EPS
2023Q2	810,861	17.4	2.1	39,106	0.30
2023Q3	888,405	20.0	5.5	10,145	0.07
2023Q4	836,110	14.0	(2.1)	34,897	0.28
2024Q1	735,743	17.4	0.7	(3,436)	(0.03)
2024Q2	844,879	19.9	3.8	36,842	0.28
2024Q3	963,732	20.9	7.1	37,210	0.27
2024Q4	885,827	20.0	4.0	7,475	0.08
2025Q1	836,247	20.0	3.9	(9,658)	(0.07)
2025Q2	913,112	17.3	1.8	2,912	0.02
2025Q3	1,016,478	18.9	5.0	36,863	0.30
2025Q4	1,000,046	23.7	9.3	84,264	0.65
2026Q1	1,111,201	22.0	7.4	289,631	2.17

趨勢判讀（近 12 季）：(1) 營收 2025Q3 起單季突破 10 億元，2026Q1 達 11.1 億、YoY 約 +32.9%（季報口徑，CFO 法說親口「約 32.8%」[GM 00:18:39]）；(2) 毛利率 2025Q4 跳升至 23.7%（歷史高檔）、營益率衝至 9.3%，2026Q1 維持毛利率 22.0%／營益率 7.4%——本業在 2025 下半年轉強，驅動因子為 AI／伺服器高階產品占比提升；(3) 2026Q1 稅後淨利 289,631 千元、EPS 2.17 元為異常高點，絕大部分來自一次性廠房拆遷補償（見三），非本業放量——本業常續獲利仍在低檔。

二、2026Q1 單季損益（2026Q1 季報 p.8/p.42/p.44，L2，千元）

項目	2026Q1	算式/比率
營業收入	1,111,201	YoY 約 +32.9%
營業毛利	244,120	毛利率 21.97%
營業利益	81,800	營益率 7.4%
營業外收支（含拆遷補償）	+309,853	主含拆遷補償 334,681、外幣兌換損失 (50,621)
稅前淨利	391,653	=營業益 81,800＋業外 309,853
本期淨利	289,631	歸母 280,311
基本 EPS（元）	2.17	稀釋 2.08

產品別（2026Q1 季報 p.41 附註六21，L2）：液態電解電容 889,391 千元（80.0%）、固態電解電容 221,810 千元（20.0%）；2025Q1 液態 621,673、固態 214,574。

三、2026Q1 EPS 暴增係一次性，務必剔除（2026Q1 季報 p.42 附註六24，L2）

2026Q1 EPS 2.17 元中，含廣州金日廠房拆遷補償利益 334,681 千元（稅前，人民幣 73,252 仟元）（2026Q1 季報 p.42 附註六24，L2）。
扣除此一次性補償後，2026Q1 常態稅前淨利僅約 5,697 萬元（= 391,653 − 334,681，本研究員依季報 p.42 計算）。
分析絕不能把 EPS 2.17 元當作常態 run-rate；CFO 並於法說明示「政府徵收搬遷補助約 7,300 萬人民幣，第一季已認列大部分、第二季可能還有，屬非經常性收益」（法說會 2026-05-12 [GM 00:19:27]，L1）——第二季可能還有少量補償，更增加單季數字失真。
⚠️ 一手內部金額差異（已 reconcile）：2026Q1 季報附註「334,681 千元（人民幣 73,252 仟元）」；2025 年報致股東 p.1「約 329,394 千元（人民幣 73,252 仟元）」——人民幣金額一致（73,252 仟元），新台幣金額因認列時匯率不同而異，以 2026Q1 季報實際認列 334,681 千元為準（最新、經會計師核閱）。

四、現金流（年度 vs 單季）（2025 年報 p.111＋2026Q1 季報 p.10，L2）

項目	數值(千元)	來源
113 年度營業現金流	223,743	2025 年報 p.111
114 全年營業現金流	313,826	2025 年報 p.111
2026Q1 單季營業現金流	79,755	2026Q1 季報 p.10

⚠️ 313,826 千元為 114 全年數（各季加總）、非 2025Q4 單季（原誤標已更正）。單季波動大：2025Q1 為 (8,084) 千元（負）。2026Q1 稅前淨利 391,653 但營業現金流僅 79,755——差異主因拆遷補償 334,681 千元屬投資活動性質，在營業現金流調整項中迴轉扣除、拆遷款收現列於投資活動（季報 p.10）。這再次印證 2026Q1 獲利的非經常性本質。 5 年現金流量比率（公開說明書 B05 p.75，L3）：109-113 為 30.52%／11.45%／26.70%／25.31%／6.19%，波動且 113 年偏低，屬資本密集循環股的天然波動。

五、負債組成與槓桿（2026Q1 季報 p.7，L2）

項目	金額(千元)
短期借款	1,300,000
長期借款	1,226,175
應付公司債（CB）	325,344
一年內到期長期負債	65,322
租賃負債（流動+非流動）	約 264,731
負債總額	5,301,755

負債比約 55%（負債占資產 54.80%，2025 年報 p.1）；2025/12 發行第六次無擔保 CB 3.5 億元、100% 用於償還銀行借款（公開說明書 B05 p.54，L3）——屬債務結構調整、非擴張型融資。 槓桿警訊：利息保障倍數僅 2-3 倍、財務槓桿度高（個體 113 年財務槓桿度達 1236.11 倍，即利息費用幾乎等於營業利益，公開說明書 B05 p.76，L3）。本業獲利薄弱時，利息負擔對淨利侵蝕明顯——這是循環下行期的主要財務風險。

六、應收與存貨（2026Q1 季報 p.6，L2）

應收帳款淨額 1,667,791 千元（占資產 17%）、應收票據 14,833 千元；平均收現日數約 140 天（公開說明書 B05 p.75，L3，偏長），反映對下游客戶的議價地位一般。
存貨 1,597,104 千元（占資產 17%，季報 p.6）。

本頁為〈8042 金山電完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2026Q1 EPS 2.17 元的一次性本質已誠實拆解、常態稅前僅約 5,697 萬元。年度損益/產品別見「年報整理」；CB 募資用途見「公開說明書整理」；法說管理層指引見「法說會整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-18.md A/H/J 區。