6173 信昌電子陶瓷 最新年報整理　最新年報重點整理（2025／民114 年度，含 2021–2025 五年）

本頁為信昌電子陶瓷（PROSPERITY DIELECTRICS，品牌 PDC/PTC，TPEX 上櫃，華新科 PSA 集團成員）最新年報（2025／民114 年度，刊印 115/04/30）的結構化重點整理，並併入 2021–2025 五年軌跡；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md B/C/E/F 區、附年報頁碼。全年三軸以 FinMind 量化錨點補齊、與 2025 年報 p.2 交叉一致。

一、商業模式與業務範圍（2025 年報 p.76/p.82/p.83，L2）

• 一句話：以自製介電瓷粉為核心，垂直整合製造大尺寸／高壓／高功率積層陶瓷晶片電容（MLCC）、晶片電阻與介電瓷粉，供應 AI 伺服器電源、工業、車用等利基市場（2025 年報 p.76/p.83）。
• 產業鏈位置：上游原料（介電瓷粉，信昌自製）→ 中游製造（MLCC／Chip-R）→ 下游應用（AI 伺服器電源、工業、車用、航太醫療）。被動元件產業「目前仍為日系廠商所主導，其中尤以 MLCC 最具代表性」（2025 年報 p.77）。
• 垂直整合：「本公司為國內唯一擁有自製介電瓷粉之晶片電容器廠家」，介電瓷粉除自用外亦對外銷售給國內外大廠（2025 年報 p.82）。
• 微波／RF 切入方式：以介電瓷粉／LTCC／5G 高頻微波材料形式切入（材料端），非直接生產濾波器成品（2025 年報 p.82）。
• 集團與股權：華新麗華（PSA）集團成員，最大股東華新科技持股 43.13%（2025 年報 p.73），董事長焦佑衡（2025 年報 p.4-5）。
• 生產據點：桃園廠（粉末及精密元件）、楊梅廠（總部＋MLCC）；台南六甲廠興建中（高階粉末），東莞為銷售與物流中心（2025 年報 p.4、p.93）。

二、產品結構（2025 年報 p.76「業務內容・營業比重」，L2）

結構往大尺寸高壓特殊品傾斜——核心研發集中於介電瓷粉配方（材料端），自製瓷粉為降低原料成本與外購依賴的關鍵（2025 年報 p.82）。

三、損益概況與獲利能力（FinMind 量化錨點【表6】，L2；2025/2024 與 2025 年報 p.2 完全一致）

單位：營收（億）

軌跡：2021 高峰 60.10 億 →（被動元件庫存調整）2022/2023 跌至 41.42／36.54 億 → 2024/2025 回升至 37.24／40.55 億（FinMind 量化錨點【表6】）。營益率自 2023 谷底 10.68% 連年回升至 2025 全年 16.79%、2026Q1 單季 20.34%（FinMind 量化錨點【表6】【表1】）。毛利率 2025「由 21.43% 上升至 24.27%」（2025 年報 p.2）。

2025 vs 2024 損益比較（2025 年報 p.2 兩年度合併損益比較表，L2，單位千元）

2025 營業利益 +38.73%（2025 年報 p.2）遠高於營收 +8.90%（2025 年報 p.2），顯示量價齊揚＋營運槓桿；惟稅前利益僅 +12.36%（2025 年報 p.2），落差來自「匯兌損失增加 136,166 仟元」的業外拖累（2025 年報 p.2）。

EPS 軌跡（L2）

⚠️ EPS 年度口徑校正：2025 年報 p.2 載「113 年度 EPS 2.91」（113 年＝2024 年）、「114 年度 EPS 3.26」（114 年＝2025 年）；2021 單獨 EPS 未在已讀年報頁面取得（缺口，見〈完整分析〉⑪）。

四、銷售地區（2025 年報 p.81「主要產品銷售地區」，L2，單位千元）

內外銷約各半（2025 外銷 54%、內銷 46%，2025 年報 p.81），外銷以亞洲為主（亞洲 45%／美洲 5%／歐洲 4%，2025 年報 p.81）。

五、研發（2025 年報 p.79/p.82，L2）

• 研發費用占營收比約 1.5%（2025 全年 1.46%、2026Q1 截至 1.80%，2025 年報 p.79），絕對額 2025 全年 59,107 仟元、2026Q1 截至 18,277 仟元（2025 年報 p.79）；占比偏低但核心研發集中於介電瓷粉配方（材料端）。
• 在研／計畫新產品（2025 年報 p.76 + p.1 致股東）：車規高容 ≧10uF X7R/X7S、直立式 Stacked-Cap 高可靠度電容、150nm BaTiO3 粉末、5G 通訊 LTCC High-K 濾波器粉末、車規中壓高容 NPO、1206 1.5W 0.5mΩ 金屬板電阻、貴金屬 X7R 高溫高容耐壓電容瓷粉等（2025 年報 p.76、p.1）。

六、競爭利基與市場地位（2025 年報 p.81/p.82，L2）

• 擁有關鍵性技術：「本公司為國內對介電瓷粉材料研發投注最深者，成立至今已累計約 30 年研發及生產經驗，此為最重要核心能力」（2025 年報 p.82）；國內同業大多仰賴國外進口介電瓷粉。
• 垂直整合效益佳：產品自原料（介電瓷粉／LTCC／5G 高頻微波材料）、半成品乃至成品（晶片電容、晶片電阻），可規避單一產品供需失衡風險（2025 年報 p.82）。
• 市場佔有率：以營業比重達 60% 以上之晶片電容、以 2025 年度產值估算，佔全球電容器產值 1%~2%，於客製規格、高壓晶片電容器為領導廠商之一（2025 年報 p.81）。
• 競爭格局：「目前最大競爭對象仍為日系廠商」（2025 年報 p.81）；被動元件產業仍為日系廠商所主導（2025 年報 p.77）。

七、客戶與進貨集中、風險與重大事件（2025 年報 p.85/p.97-100，L2）

• 客戶集中：2024 年最大客戶為母公司華新科技占 23%、第二大「甲公司」（非關係人）占 10%（2025 年報 p.85）；對華新科技銷貨占銷貨總額 24%（2025 年報 p.99）。
• 進貨集中：2024 年自母公司華新科技及兄弟公司東莞華科之進貨各占進貨總額 16%（2025 年報 p.99）。年報結論：「華新科技公司並為本公司大股東，故尚無因進銷貨集中而產生風險」（2025 年報 p.99）。
• 匯率：2025 年兌換損失 (57,172) 仟元、占稅前淨利 -8.06%（2025 年報 p.97），全年業外因匯兌由利益轉損失而 YoY -80%（28,876 vs 2024 之 140,876 仟元，2025 年報 p.95）。
• 低槓桿：「114 年度合併利息淨收入 61,745 仟元，占營收 1.52%」（2025 年報 p.97）——淨利息為收入而非支出。
• 原料進口依賴：電極、瓷粉部分、碳酸鋇、二氧化鈦、稀土等多仰賴進口且價格上揚（2025 年報 p.84、p.82）。
• 無重大訴訟、無背書保證、無資金貸與、無衍生性商品交易（2025 年報 p.97）。

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