本頁為 6153 嘉聯益最新年報（2025／民114 年度）股東會年報正文冊的結構化重點整理——純 FPC 軟板老廠的連年虧損獲利軌跡、產品結構、銷售地區、業外與紅色供應鏈削價風險；所有數字回查 _事實底稿／一手年報、附頁碼。⚠️ 本 PDF 為股東會年報「正文冊」（致股東報告書→公司治理→營運概況→財務檢討→風險，p.1–113），不含財務報表本冊，故「獲利能力分析五年表」「5 年損益逐年表」等多年序列以公開說明書 B04（2024/12）5 年完整財務補齊（見 [[公開說明書整理]]）。詳見 [[最新分析]]。
近 5 年合併損益（公開說明書 B04 2024/12 p.84＋2025 年報 p.1）
| 年度（民國） | 營收(億) | 營業淨利(損)(億) | 稅後淨利(損)(億) | EPS(元) | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021（110） | 146.7 | (4.01) | (4.9) | (0.88) | B04 p.84 |
| 2022（111） | 147.4 | 1.80 | 4.45 | 0.80 | B04 p.84 |
| 2023（112） | 98.3 | (23.32) | (33.5) | (6.04) | B04 p.84 |
| 2024（113） | 72.8 | (20.17) | (26.0) | (4.41) | 2025 年報 p.1／p.105 |
| 2025（114） | 54.1 | (22.40) | (27.7) | (4.38) | 2025 年報 p.1／p.105 |
型態判讀：近 5 年僅 2022（111）小幅獲利（EPS 0.80 元），其餘 4 年皆虧；2023 起連 3 年大額虧損（合計稅後 (87.2) 億）且營收 5 年自 146.7 億腰斬至 54.1 億（-63%）。非景氣循環短暫低點、屬結構性收縮（2025 年報 p.1）。114 年度未公開財務預測（2025 年報 p.1）。
114 vs 113 年財務績效比較（2025 年報 p.105，仟元）
| 項目 | 114 年 | 113 年 | 變動% |
|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 5,411,320 | 7,282,327 | (25.69%) |
| 營業成本 | 6,585,297 | 8,154,006 | (19.24%) |
| 營業毛利(損) | (1,173,977) | (871,679) | (34.68%) |
| 營業費用 | 1,066,084 | 1,144,971 | (6.89%) |
| 營業淨利(損) | (2,240,061) | (2,016,650) | (11.08%) |
| 營業外收支 | (523,252) | (527,480) | +0.80% |
| 稅前淨利(損) | (2,763,313) | (2,544,130) | (8.62%) |
| 本年度淨利(損) | (2,765,197) | (2,602,981) | (6.23%) |
連年毛損是核心問題：114 年營業毛利為 (1,173,977) 仟元（毛損）、毛利率約 (21.70%)、營益率約 (41.40%)（年報僅給金額、百分比為自算：(1,173,977)÷5,411,320、(2,240,061)÷5,411,320）。虧損非單一業外因素，而是本業營運（產能利用率未達經濟規模＋同業殺價）所致；業外（(5.23) 億）僅放大虧損。毛損主因：營收下降致產能利用率未達經濟規模、推升單位成本，另有廠區整併／精實人力之改造成本（2025 年報 p.105）。
財務體質（致股東報告書，2025 年報 p.1）
| 項目 | 114 年 | 113 年 |
|---|---|---|
| 營業活動淨現金流 | (6.68 億) | 0.01 億 |
| 資產減損損失 | 5.26 億 | 7.90 億 |
| 負債佔資產比率 | 43.36% | 42.36% |
| 流動比率 | 152.1% | 151.45% |
114 年營業活動淨現金流首度年度淨流出 6.68 億（113 年僅 +0.01 億）；連年認列資產減損（114 年 5.26 億、113 年 7.90 億）。資產總額自 113 年 178.25 億降至 114 年 161.21 億（-9.56%）；不動產廠房設備 -36.69%（折舊、處分機器、認列減損及廠房出租重分類至投資性不動產）；累積虧損擴大至 (25.85) 億（2025 年報 p.104）。
| 地區 | 114 年銷售(仟元) | 營業比重% |
|---|---|---|
| 中國大陸 | 2,327,367 | 43.01% |
| 美國 | 1,236,168 | 22.84% |
| 其他 | 1,199,196 | 22.16% |
| 台灣 | 648,589 | 11.99% |
外銷 vs 內銷趨勢（2025 年報 p.95，仟元）
| 112 年 | 113 年 | 114 年 | |
|---|---|---|---|
| 外銷小計 | 8,092,766（82.29%） | 5,282,835（72.54%） | 3,428,854（63.36%） |
| 內銷（台灣） | 1,741,814（17.71%） | 1,999,492（27.46%） | 1,982,466（36.64%） |
外銷占比自 2023（112 年）82.29% 降至 2025（114 年）63.36%、內銷升至 36.64%，反映客戶結構調整。八成以上為國外客戶、美金計價（2025 年報 p.107），匯率為損益重要變數：114 年兌換淨損 (4,742) 仟元、113 年兌換利益 180,608 仟元（2025 年報 p.108）。
| 客戶 | 113 年占全年% | 114 年占全年% | 115Q1 占當季% |
|---|---|---|---|
| 甲客戶 | 40.65%（2,959,934） | 22.14%（1,198,003） | 不適用 |
| 乙客戶 | — | 16.48%（891,795） | 25.69%（303,212） |
| 丙客戶 | — | 10.42%（563,812） | 不適用 |
| 其他 | 59.35% | 50.96% | 74.31% |
年報原文：「甲客戶 113 年銷貨占比為 40.65%，114 年由於市場供需及分散銷售對象，銷售占比降低至 22.14%」（2025 年報 p.98）。客戶分散主因甲客戶訂單流失（地緣政治考量採保守訂單，詳見 [[法說會整理]]），屬被動分散而非主動拓客——與健康成長股的客戶多元化有本質差異。114 年僅三家客戶銷貨比重逾 10%（2025 年報 p.110）。甲/乙/丙客戶與發行人均無關係、年報匿名不具名。
員工數（2025 年報 p.98）
| 113 年 | 114 年 | 115Q1 止 | |
|---|---|---|---|
| 合計員工數 | 4,193 | 3,313 | 3,483 |
員工 113→114 年減 21%（廠區整併、精實人力），115Q1 回升至 3,483 人或反映高階產線備產。
研發費用（2025 年報 p.92）
| 年度 | 研發費用(仟元) | 占營收% |
|---|---|---|
| 113（2024） | 464,254 | 6.38% |
| 114（2025） | 422,838 | 7.81% |
| 115Q1 止 | 114,253 | 9.68% |
研發絕對額相對穩定，占比逐年升主因營收下滑（分母縮小）。逆勢維持研發強度（114 年為營收 7.8%，2025 年報 p.110）反映管理層押注高階轉型的決心，但也加重虧損期費用負擔。114 年共取得 2 件專利、含再獲准一項多層板技術專利（2025 年報 p.2、p.92）。
| 投資事業 | 114 投資損益(仟元) | 主要原因 |
|---|---|---|
| 嘉聯益科技（新加坡） | (816,330) | 昆山廠虧損：需求下滑、殺價、訂單不足、產能未發揮、認列資產減損 |
| Conduct Investments Ltd | (134,582) | 蘇州廠虧損：需求下滑、殺價、訂單不足、產能未發揮 |
| Plenty Enterprises Ltd | +960 | 一般貿易、營運正常 |
| Optimal Flex Technologies | +186 | 一般貿易、營運正常 |
114 年採權益法認列投資損失合計 949,766 仟元（約 9.5 億），中國（昆山／蘇州）廠是虧損重災區（2025 年報 p.107）；連年另認列資產減損（114 年 5.26 億、113 年 7.90 億，2025 年報 p.1）。生產佈局：台灣（樹林／觀音／桃科）＋中國（昆山／蘇州）。
全球軟板產值（SAM，Prismark 2026/03，2025 年報 p.89／p.95）
| 項目 | 數值 |
|---|---|
| 2025 全球軟板產值 | 美金 129.03 億（YoY +3.0%） |
| 2026E 全球軟板產值 | 美金 132.95 億（YoY +3.0%） |
成熟低成長產業（約 3% CAGR），成長論述不在市場規模而在高階滲透。台灣軟板廠全球市佔約 41.1%、為最大供應群體（TPCA／工研院）；全球前五大為臻鼎 19.9%、台郡 5.6%，嘉聯益未進前五（2025 年報 p.89）；嘉聯益 2025 軟板銷售 54.11 億新台幣 ≈ 約佔全球軟板產值 1.35%（2025 年報 p.91）。同業上下游圖列：臻鼎、台郡、毅嘉、旗勝（2025 年報 p.90）。
技術底子（2025 年報 p.2／p.86-87／p.92）
結構性不利因素（致股東 2025 年報 p.1／p.96）
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