4967 十銓科技 最新年報整理 最新年報重點整理（2025／民114 年度，全球前十大記憶體模組自有品牌廠）
版本：v1 (2026-06-21)
本頁為十銓科技（TEAMGROUP，TWSE 上市 4967）最新年報（2025／民114 年度）的結構化重點整理——商業模式、產品結構、損益、研發、競爭地位與風險。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md B/C/D/E/F/G 區、附西元年年報頁碼（L2）。⚠️ 紀律：本頁不放股價/PE/殖利率/漲幅、不用主觀臆測或前瞻喊價字眼；年報引用一律標西元年；近 12 季三軸見「最新季報整理」、管理層指引見「最新法說會整理」。
一、商業模式與業務範圍（2025 年報 4.1.2 p.57，L2）
- 一句話：記憶體產業中游之記憶體模組製造商——將上游 DRAM 顆粒、NAND Flash、印刷電路板、連接器、被動元件等，經後段模組加工製程，封裝為標準型／電競／工規／伺服器等級之 DRAM 模組與 SSD／記憶卡／USB，以自有品牌通路為主對外銷售（2025 年報 4.1.2「上中下游關聯性」p.57，L2）。
- 自有品牌矩陣：TEAMGROUP（主品牌／消費級）、T-FORCE（電競 Gaming）、T-CREATE（創作者／AI）、TEAMGROUP INDUSTRIAL（工控／嵌入式）（2025 年報 p.49-53，L2；2026-04-28 法說簡報 p.6-7，L1）。
- 四大事業版圖：企業級 ENTERPRISE／工控嵌入式 INDUSTRIAL／電競 GAMING／消費級 CONSUMER PC（2026-04-28 法說簡報 p.6，L1）。
- 產業鏈位置：歸類「半導體業／記憶體模組」，卡在上游 DRAM/NAND 顆粒之後的中游模組封裝加工，下游接系統整合商、經銷／代理通路、自有品牌電商與終端消費者（2025 年報 4.1.2 上中下游圖 p.58，L2）。
- 沿革與規模：民國 86 年（1997）4 月設立；99 年（2010）10/13 興櫃；108 年（2019）1/14 上市 TWSE（2026Q1 季報附註一 p.11，L2）。員工 450 人、資本額 8.49 億新台幣（2026-04-28 法說簡報 p.5，L1）。
- 單一報導部門：營運決策者以集團整體評估，僅有單一應報導部門（記憶體模組）（2026Q1 季報附註十四 p.50，L2）。
二、產品結構（2025 年報「最近二年度營業比重」p.49，L2，單位仟元）
| 產品別 |
113 年(2024) 金額 |
% |
114 年(2025) 金額 |
% |
| DRAM（動態隨機存取記憶體） |
15,814,992 |
79.32 |
14,492,501 |
70.94 |
| NAND Flash（快閃記憶體） |
3,546,727 |
17.79 |
5,509,655 |
26.97 |
| 其他 |
576,740 |
2.89 |
426,293 |
2.09 |
| 合計 |
19,938,459 |
100.00 |
20,428,449 |
100.00 |
DRAM 為 2025 最大營收來源（70.94%），NAND Flash 次之並較 2024 提升（17.79% → 26.97%），其他佔比小（2.09%）。趨勢：DRAM 仍是絕對主力、NAND Flash 佔比上升（2025 年報 p.49，L2）。
⚠️ ★分類顆粒度不同、不可直接跨年相減：2021 年報（影像 PDF，量化錨點 §七 OCR）口徑為「DRAM 27.73%／NAND Flash 24.55%」，其餘為模組／SSD／記憶卡等明細多項分類；2025 年報已收斂為 DRAM／NAND Flash／其他三大類，兩者分類基礎不同，2021 與 2025 的占比不可逐項相減比較（量化錨點 §七、缺口 K-7，L2）。
三、損益概況與獲利能力（2025 年報致股東 p.1＋財務績效表 p.73，L2，單位仟元）
| 項目 |
114 年(2025) |
113 年(2024) |
增減% |
| 營業收入淨額 |
20,428,449 |
19,938,459 |
+2.46 |
| 營業成本 |
(17,514,031) |
(17,712,405) |
-1.12 |
| 營業毛利 |
2,914,418 |
2,226,054 |
+30.92 |
| 營業費用 |
(1,504,391) |
(1,688,565) |
-10.91 |
| 營業淨利 |
1,410,027 |
537,489 |
+162.34 |
| 營業外收入及支出 |
6,941 |
131,184 |
-94.71 |
| 稅前淨利 |
1,416,968 |
668,673 |
+111.91 |
| 所得稅費用 |
(307,095) |
(141,317) |
+117.31 |
| 本期淨利 |
1,109,873 |
527,356 |
+110.46 |
2025 全年 EPS 13.06 元（2024 為 6.8 元，YoY +92.06%；2025 年報致股東 p.1，L2，權威全年加權數）。
獲利能力比率（2025 年報 p.1，L2）：2025 ROE 25.08%（2024 16.97%）、純益率 5.43%（2024 2.64%）、資產報酬率 9.18%（2024 5.65%）、負債占資產比率 67.70%（2024 59.99%）、流動比率 143.02%（2024 162.53%）。
業外口徑：業外由 2024 的 131,184 仟元降至 2025 的 6,941 仟元（YoY -94.71%），主係兌換利益減少所致（2025 年報 p.73，L2）——屬業外波動、不影響本業判讀；2025 全年營益率擴張（營收僅 +2.46%、營業成本反降 1.12%、營業淨利 +162.34%）反映毛利率回升的本業力道。
四、研發投入與技術差異化（2025 年報 4.1.1/4.1.3 p.51-59，L2）
- 114 年度研發費用 83,270 仟元（2025 年報 4.1.3 p.59，L2）。對照 2026Q1 單季研發費用已達 67,465 仟元（2026Q1 季報 p.7，L2）——單季研發已逼近 2025 全年水準，研發投入明顯加大。
- 113 年度完成 23 項技術開發案、推出超過 40 款產品（2024 年報致股東 p.2，L2 OCR）；2024–2026 累計獲 31 件國內外產品大獎（Reddot 12／iF 2／台灣精品 10／Embedded 3／Good Design 2／2025 BC 2）（2025 年報 p.1、2026-04-28 法說簡報 p.9，L1/L2）。
- 技術護城河（2025 年報 4.1.1 p.51-54，L2）：
- CKD（Client Clock Driver）DDR5 模組：率先量產搭載 CKD 晶片，強化高頻訊號完整性以滿足生成式 AI 高頻寬需求。
- 一鍵物理銷毀 SSD：T-CREATE EXPERT P35S／INDUSTRIAL P250Q-M80，台灣專利 M662727、M673688、日本實用新案 3252646，鎖定國防／金融／高機密商務（軍工、無人載具業者洽詢）。
- 磁吸定位 SSD：PD20M（相容 Apple MagSafe）、EXPERT P34F（支援 Apple Find My），美國發明專利 US 12,373,375 B2、US 12,283,335 B2。
- 工業級高溫儲存：台灣發明專利 I893377、美國 US 12,283,335 B2「適用於高溫之儲存裝置」，鎖定車用／智慧工廠／戶外邊緣運算。
- 跨平台智慧識別：台灣發明專利 I914103（自動偵測優化 Intel XMP 3.0 與 AMD EXPO）。
- 未來研發/CapEx 方向（2025 年報 5.6.3 p.76-78，L2）：DDR5 7200 CSO-DIMM（AI Laptop）、LPDDR5/5X CAMM2（可達 128GB）、工業級 R-DIMM 伺服器模組、寬溫(-40°C~85°C)產品線、PCIe 5.0 SSD（14 GB/s、NV10000 Gen5、Liquid Cooling SSD V2）。⚠️ 2025 年報 5.6.3「115 年度預計研發費用 2,634 仟元」遠小於 114 年實際 83,270 仟元，疑為單一計畫項目或排版/OCR 失真（缺口 K-4，L2），研發規模以 114 年實際 83,270 仟元為錨。
五、競爭地位（2025 年報 4.2.2/4.1.2 p.58/p.63，L2）
- 全球記憶體模組品牌排名前十大；電競記憶體產品領域市場排名居全球前三（依 TrendForce 公開統計，2025 年報 p.63，L2）。
- 競爭對手（同產業記憶體模組廠，2025 年報 4.1.2 p.58，L2）：
- 國外：Kingston Technology（美）、Corsair Memory（美）、G.SKILL（芝奇）。
- 中國：金泰克（Tigo）、影馳（GALAX）、七彩虹（COLORFUL）。
- 國內（台灣）：威剛 ADATA、創見 Transcend、宇瞻 Apacer。
- 年報自述「進貨或銷貨集中所面臨之風險：無」（2025 年報 5.6.9 p.79，L2）——公司自評進銷貨無集中風險；惟年報未揭露單一具名客戶占比（缺口 K-1，L2），B2B 專案客戶（2026Q1 占比 47.58%）未具名。
六、銷售地區別（2025 年報 4.2.1 主要產品及銷售地區 p.63，L2，單位仟元）
| 區域 |
113 年(2024) |
% |
114 年(2025) |
% |
| 內銷 |
427,091 |
2.14 |
1,739,723 |
8.52 |
| 外銷-亞洲 |
4,143,246 |
20.78 |
3,186,615 |
15.60 |
| 外銷-美洲 |
14,339,942 |
71.92 |
14,202,770 |
69.52 |
| 外銷-歐洲 |
748,389 |
3.75 |
947,558 |
4.64 |
| 外銷-其他 |
279,791 |
1.41 |
351,783 |
1.72 |
| 合計 |
19,938,459 |
100.00 |
20,428,449 |
100.00 |
美洲（北美為主）約 7 成（69.52%）為絕對主力市場，亞洲次之（15.60%）、內銷回升至 8.52%、歐洲僅 4.64%——高度依賴美洲市場與自有品牌電商／零售通路。年報提及與 Black Magic Design、北美專業攝影通路 B&H Photo 合作銷售（2025 年報 p.63，L2）。地區集中於美洲使匯率（美元）與美國關稅政策成為關鍵外部變數（見「完整分析」風險段）。
七、風險事項（2025 年報 5.5/5.6 p.64/p.79，L2）
- 記憶體產業高度循環、價格波動：年報 5.5「不利因素」明列「記憶體產業競爭激烈，價格波動頻繁，可能影響毛利表現」（2025 年報 p.64，L2）。
- 供應鏈依賴：年報自述「部分原物料來源集中於特定供應商，若供應發生異常可能影響生產排程」（2025 年報 5.5 p.64，L2）。
- 美國對等關稅政策：114 年美國政局更迭推動全面性關稅，半導體進入白熱化、要求本地化生產（2025 年報 5.6.4 p.79，L2）；公司 113 年度營所稅因美對等關稅政策影響申請分 36 期繳納。
- 市場需求波動：消費級 PC／手機受記憶體漲價衝擊，可能影響銷售（2025 年報 p.58，L2）。
八、產業趨勢（2025 年報引述第三方機構，L1/L2）
鐵律：只用 SAM、不用 TAM 充數。
| 市場 |
規模 |
CAGR |
來源機構 |
| 智慧製造 |
113 年 3,494.8 億美元 → 121 年 9,990.9 億美元 |
14.2% |
Fortune Business Insights（2025 年報 p.62） |
| 工廠自動化／工控 |
113 年 2,558.8 億美元 → 118 年 3,991.2 億美元 |
9.3% |
Research and Markets（2025 年報 p.62） |
| 智慧醫療 |
114 年 3,068.7 億美元 → 115 年約 3,600 億美元 |
17.18% |
Precedence Research（2025 年報 p.62） |
| 邊緣計算 |
114 年約 30.43 億美元 → 124 年約 547.16 億美元 |
33.5% |
Research Nester（2025 年報 p.62） |
記憶體產值（2025 年報 4.1.2 p.56，引 TrendForce，L2）：年報原文「預估 115 年（2026）DRAM 產值達 5,516 億美元，116 年（2027）則再創高峰達 8,427 億美元、年增 53%」——引用以年報原文文字為準、避免與圖中柱狀數字單位混用（缺口 K-3，L2）。
PC／SSD（2025 年報 p.55-56，L2）：Omdia 統計 114 年全球 PC 出貨 2.795 億台、YoY +9.2%（桌機 5,900 萬台、+14.4%）；115 年初 SSD 合約價漲超 70%（引 TrendForce）。
本頁為〈4967 十銓科技 完整分析〉之最新年報（2025／民114 年度）重點整理。完整五大商業邏輯判讀見「最新分析」；近 12 季損益／存貨評價／現金流見「最新季報整理」；管理層指引見「最新法說會整理」；第 4 次有擔保 CB 募資用途見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md B/C/D/E/F/G 區。