3624 光頡科技 最新年報整理 最新年報重點整理（2025／民114 年度，含 2020–2025 六年）
版本：v1 (2026-06-21)
本頁為光頡科技（Viking Tech，TPEX 上櫃）最新年報（2025／民114 年度）的結構化重點整理，並併入 2020–2025 六年軌跡；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/B/C/E/F 區、附年報頁碼。年度三軸以 FinMind 付費版四季加總、財務績效比較表與營業比重以 2025 年報一手核對。
一、商業模式與業務範圍（2025 年報 p.62，L2）
- 一句話：以半導體薄膜製程（高真空磁控濺鍍 Magnetron Sputtering ＋ 精密真空退火 Annealing）生產高精度、低 TCR、高功率的高階精密電阻、高頻電感，走「B-Share」差異化路線聚焦車用／醫療／工控／AI（2025 年報致股東 p.5、業務內容 p.62）。
- 產業鏈位置：高階被動元件中游製造，與 Vishay／KOA／Murata 同台競爭；上游基板等關鍵原料集中於國外少數廠商，下游涵蓋消費／醫療／量測／車用（2025 年報 p.59-61）。
- 三製程整合（國內唯一）：「國內第一家同時具備薄膜＋厚膜＋自動化精密繞線三種製程的被動元件廠商」（2025 年報 p.62）。
- 產品線：薄膜精密電阻、厚膜晶片／排阻、抗硫化功能電阻、高頻／功率電感、合金偵測電阻、高功率電阻、MELF 柱狀電阻、ARF／CSRF 高頻電阻、車規各式電阻、醫療用電阻、MLCC／超級電容（2025 年報 p.56）；電容（MLCC）外購自母集團。
- 集團背景：最大股東為大陸廣東風華高新科技，持股 40.00%（2025 年報 p.54）；電容（MLCC）外購自母集團風華（2401）（2025-12-16 法說會 L1）。
二、產品結構（2025 年報 p.56，L2；2021 年報對照）
2025 年報 p.56「主要產品之營業比重」（一手，單位仟元）：
| 主要產品 |
2021 占比 |
2025 營收(仟元) |
2025 占比 |
2021→2025 變動 |
| 精密電阻（薄膜為主） |
46.91% |
1,427,467 |
53.36% |
+6.45pp |
| 一般電阻（厚膜晶片／排阻） |
43.45% |
1,000,645 |
37.40% |
(6.05pp) |
| 高頻電感 |
7.48% |
150,890 |
5.64% |
(1.84pp) |
| 其他 |
2.16% |
96,358 |
3.60% |
+1.44pp |
| 合計 |
100.00% |
2,675,360 |
100.00% |
— |
結構演進：精密電阻占比由 46.91%(2021) 升至 53.36%(2025)、提升 6.45pp，一般電阻由 43.45% 降至 37.40%（2025 年報 p.56＋2021 年報）——產品組合明確往高階精密電阻集中，為「量價齊揚」的關鍵指標（高毛利產品占比上升）。
三、銷售地區（2025 年報 p.64，L2；2021 年報對照）
單位：仟元
| 地區 |
2021 占比 |
2025 營收(仟元) |
2025 占比 |
| 內銷（台灣） |
16.43% |
362,558 |
13.55% |
| 外銷-大陸 |
36.21% |
1,058,101 |
39.55%（最大） |
| 外銷-香港 |
15.24% |
390,313 |
14.59% |
| 外銷-美國 |
7.37% |
210,244 |
7.86% |
| 外銷-新加坡／其他 |
— |
654,144 |
24.45% |
| 合計 |
100.00% |
2,675,360 |
100.00% |
外銷約八成、大陸（含香港轉口）合計逾五成為核心市場（2025 年報 p.64）。⚠️ 口徑差異：年報按「最終銷售地區」列示（內銷 13.55%），法說會口述「外銷歐美占 70~80%」「約 2/3 銷台灣」係按直接出貨客戶口徑（出貨予台灣 ODM／OEM 客戶再外銷），兩者口徑不同、不可混用（2025 年報 p.64＋2025-12-16 法說會 L1）。
四、損益概況與獲利能力（FinMind 四季加總；2025 年報 p.74 一手核對）
單位：新台幣億元
| 年度 |
營收 |
YoY |
毛利率 |
營益率 |
淨利率(歸母) |
EPS |
| 2020 |
21.26 億 |
— |
24.2% |
9.5% |
8.1% |
1.44 |
| 2021 |
31.06 億 |
+46.1% |
32.5% |
19.7% |
15.4% |
4.04 |
| 2022 |
31.62 億 |
+1.8% |
34.1% |
20.2% |
18.6% |
4.99（高峰） |
| 2023 |
25.53 億 |
(19.3%) |
27.7% |
12.1% |
10.3% |
2.23 |
| 2024 |
25.81 億 |
+1.1% |
25.9% |
9.5% |
9.5% |
2.07 |
| 2025 |
26.75 億 |
+3.7% |
25.3% |
9.7% |
8.3% |
1.86 |
軌跡（FinMind 四季加總）：2021-2022 被動元件大多頭、EPS 衝到 4.99 元歷史高峰 → 2023 全球去庫存讓營收一年掉近兩成（YoY (19.3%)）→ 2024-2025 低基期回穩但獲利率仍未回 2022 水準。2025 年報 p.74 財務績效比較的一個關鍵反差：本業營業利益反而成長 +5.44%，淨利卻衰退 9.31%，全因業外（匯兌）大減 61.77%（2025 年報 p.74）——淨利波動主力來自匯率、非本業。
2025 年報 p.74 財務績效比較（一手，仟元）
| 項目 |
114(2025) |
113(2024) |
變動% |
| 營業收入淨額 |
2,675,360 |
2,581,140 |
+3.65% |
| 營業利益 |
259,698 |
246,298 |
+5.44% |
| 營業外收入及支出 |
20,190 |
52,816 |
(61.77%) |
| 本期淨利 |
221,800 |
244,578 |
(9.31%) |
2025 年報 p.3 獲利能力（一手）：ROE 6.42%、ROA 5.53%、純益率 8.29%、EPS 1.86 元、流動比率 491.13%、速動比率 349.37%、利息保障倍數 217.46 倍、負債占資產比率 14.81%。2025 年報致股東 p.2：114 年度目標營收 3,200,000 仟元、實際 2,675,360 仟元、達成率 84%、較前期 +4%。
五、現金股利（FinMind 量化錨點，股利所屬年度）
| 所屬年度 |
109 |
110 |
111 |
112 |
113 |
| 現金股利（元） |
0.80 |
2.20 |
2.60 |
1.20 |
1.23 |
皆無股票股利（FinMind 量化錨點 [4]）；配息隨循環獲利波動（111 年度高峰 2.60 元、112 年去庫存後回落至 1.20 元）。2025-12-16 法說會 L1 口述配息政策約獲利 50~60%。
六、研發（2025 年報 p.63／p.3／p.77，L2）
- 研發費用占營收比：2025 為 2.71%（研發費用 72,432 仟元，2025 年報 p.63）；2026 預計約 86,477 仟元（2025 年報 p.77）——絕對額逐年增加。
- 2025 成功量產 14 項（含 CSM 合金電阻 3mΩ／4mΩ、ARW 0508 長邊薄膜車規、ARHP 車用薄膜高功率、CSTF06 車規低阻薄膜等）；2026 再開發 ARHP、AR0402-1206 TCR5、CSM 高阻值擴充、CRHT 耐高溫車規厚膜等（2025 年報 p.3、p.63）。
- 毛利率結構（2025-12-16 法說會 L1）：精密電阻 0.1% 以下毛利達 6~7 成以上、0.1%~1% 區間毛利相對低——產品精度結構直接決定毛利。
七、競爭地位與護城河（2025 年報 p.62／p.65-66，L2）
- 薄膜精密電阻市占約 12%（「最大的競爭對手仍是 Vishay」，2025 年報 p.65）；光頡 2002 年開始生產高階被動元件。
- 三製程整合：國內第一家同時具備薄膜＋厚膜＋自動化精密繞線三製程的被動元件廠（2025 年報 p.62）。
- 競爭利基（2025 年報 p.65-66）：(1) 具核心薄膜技術，可自行開發關鍵材料及製程技術；(2) 產品高階、下游分散使產業景氣影響較小；(3) 彈性交期且品質穩定，薄膜產品交期比其他供應商快許多；(4)(5) 良好客戶關係＋專業經營團隊。
- 競爭格局（2025 年報 p.59-61）：晶片精密電阻同台者含 KOA／Susumu／Vishay／國巨／華新科／旺詮／大毅；高頻電感對手含 Murata／Coilcraft／風華／美磊；厚膜電阻含 Vishay／Rohm／KOA／國巨／華科等。
八、客戶與供應商集中度（2025 年報 p.69／p.78，L2）
- 客戶高度分散：2024、2025 年度無單一客戶占銷貨 10% 以上；2025 年報 p.78 自承「第一大銷貨客戶佔全公司銷貨 7.59%，並無集中銷貨的風險」（2025 年報 p.69、p.78）。
- 供應商：2025 年度進貨占 10% 以上者僅廣東風華 85,416 仟元、占進貨 8.86%（即母集團風華 2401 體系）；2025 年報 p.78 自承「進貨比例最高單一供應商僅佔全公司進貨 8.86%，並無集中進貨的風險」（2025 年報 p.68、p.78）。
- 大股東：大陸商廣東風華高新科技持股 40.00%（最大股東，2025 年報 p.54）；台亞半導體 2.45%、黃芯忻 1.46%。
- 員工：2025 年度 936 人（115/3/31 為 941 人）、平均年齡 38.35 歲、平均年資 7.40 年（2025 年報 p.69）。
九、子公司與海外生產（2025 年報 p.52，L2）
- 100% 持股生產基地：光頡電子(無錫)、光頡電子(南通)（2025 年報 p.52）；廠區為新竹 2 廠＋高雄 1 廠＋無錫 1 廠（2025-12-16 法說會 L1）。
- 海外子公司：VIKING TECH EUROPE（歐洲 100%）、Viking Tech America（美國 76%）、Lead Brand 等（2025 年報 p.52）；多採權益法、列入合併（2025 年報 p.76）。
- 風險事項（2025 年報 p.76-78）：匯率風險最重大（外銷導向、外幣部位高，2025 年度兌換損益淨額 (5,138) 仟元、占稅前 (1.84%)）；關鍵原料集中於國外少數廠商；品牌知名度仍有不足；無重大訴訟、無或有負債。
本頁為〈3624 光頡科技 完整分析〉之最新年報重點整理。完整五大商業邏輯判讀見「最新分析」；季別損益見「季報整理」；法說會管理層指引見「法說會整理」；IPO 期募資見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/B/C/E/F 區。