本頁為威剛科技最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 13 季三軸、2026Q1 單季損益、★★存貨評價拆解、營業現金流張力、負債組成、月營收。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A／G／H 區；2026Q1 一手以季報核閱數＋2026-05-06 法說簡報為錨、單季三軸以 FinMind 量化錨點（2026-06-21 撈取）並與法說簡報逐季互核一致。

⚠️ 單季爆發務必標單季、勿外推：2026Q1 係 2025–2026 DRAM／NAND 合約價暴漲的「景氣循環」單季高峰；高基期下後續 YoY 必收斂，公司未給 2026 全年具體 EPS 指引（法說簡報屬 Safe Harbor 預測性資訊、非承諾）。本頁不放股價／本益比／殖利率／漲幅。

一、近 13 季合併三軸趨勢（FinMind 量化錨點 2026-06-21／2026-05-06 法說簡報 p.13-16，L1，逐季互核一致）

季別 營收(億) 毛利率% 自算營益率% 歸母淨利(億) 淨利率% EPS(元)
2023Q1 72.11 11.5 0.6 0.24 0.3 0.09
2023Q2 68.48 15.5 2.1 2.67 3.9 1.02
2023Q3 86.03 18.5 6.0 4.14 4.8 1.57
2023Q4 110.23 19.7 9.8 7.04 6.4 2.53
2024Q1 108.81 26.4 14.2 10.60 9.7 3.62
2024Q2 100.49 24.8 13.8 7.55 7.5 2.58
2024Q3 93.99 21.4 8.6 5.90 6.3 2.01
2024Q4 98.50 13.9 2.2 3.04 3.1 1.04
2025Q1 99.08 13.8 4.2 5.26 5.3 1.72
2025Q2 128.24 19.0 9.6 8.79 6.9 2.75
2025Q3 145.11 22.8 13.2 17.60 12.1 5.57
2025Q4 158.45 48.4 35.3 41.28 26.0 13.10
2026Q1 261.00 55.7 47.1 95.34 36.5 30.05

來源：FinMind 季別三軸與 2026-05-06 法說簡報 p.15-16 高度吻合（差異<0.2pt，為自算 vs 公司值四捨五入；法說 2025Q1 毛利率 13.77%／2026Q1 55.69%／2026Q1 EPS 30.05，L1）。 ★獲利能力階梯跳升：毛利率 2024Q4 13.9%（谷底）→2025Q3 22.8%→2025Q4 48.4%→2026Q1 55.7%；典型 DRAM 漲價週期＋存貨價值跳升＋存貨跌價回沖的放大效果（法說 p.15-16，L1）。 ★2026Q1 單季淨利 95.34 億／EPS 30.05 即超越 2025 全年（本期淨利 76.30 億、EPS 23.18）（2026-05-06 法說 p.14，L1）。 ★對照 2021 全年凸顯週期極端波動：2021 全年營收 395.94 億／毛利率 14.6%／營益率 5.9%／純益率 5.7%（B05 公開說明書 2025/12 p.130／p.133，L2）vs 2026Q1 單季毛利率 55.7%／營益率 47.1%／淨利率 36.5%——同一公司、不同週期位置，獲利能力相差數倍。

二、2026Q1 單季損益（2026-05-06 法說簡報 p.12-16，L1；季報合併損益表，L2，百萬元）

項目 2026Q1 算式／比率
營業收入 26,100 261.00 億（QoQ +64.72%、YoY +163.43%，法說 p.13，L1）
營業毛利 — 毛利率 55.69%（YoY +42pp，法說 p.16，L1）
營業利益 12,280 營益率 47.05%（YoY +43pp；YoY +2819%、QoQ +119%，法說 p.14，L1）
稅前淨利 12,840 法說 p.14，L1
稅後淨利 9,975 近 100 億（法說 p.14，L1）
歸母淨利 9,534 95.34 億（法說 p.16，L1）
基本 EPS（元） 30.05 法說 p.16，L1

獲利由本業主導：營業利益 122.8 億占稅前淨利 128.4 億的約 96%（2026-05-06 法說 p.14，L1）；毛利率 55.69% 為 DRAM 漲價全面轉嫁的結果（即便當期淨提列存貨跌價，見三）。2026Q1 另有業外 +5.60 億（含採用權益法利益 +1.53 億，2026Q1 季報還原項，L2）。

三、★★存貨評價拆解（核心變數，2026Q1 季報附註六(六)，L2／量化錨點 L2）

記憶體模組股獲利品質的關鍵在存貨評價——漲價時存貨價值水漲船高、反轉時帳上成本須提跌價損失反咬毛利率。務必拆解。

指標 數值 來源
2026Q1 存貨帳面金額 364.38 億（成本 371.48 億 − 備抵跌價 7.10 億） 2026Q1 季報附註六(六)；法說 p.17 存貨 36,438 百萬，L1/L2
存貨／總資產 38.3% 量化錨點（總資產 951.45 億），L2
存貨軌跡 2025Q3 134.63 億 → 2026Q1 364.38 億（＋171%） 量化錨點，L2
備抵跌價損失軌跡 114/3/31 4.47 億 → 114/12/31 5.51 億 → 115/3/31 7.10 億 2026Q1 季報附註六(六)，L2
2026Q1 損益認列 存貨跌價損失 +1.554 億（＝淨提列、當期費損方向） 2026Q1 季報附註六(六)，L2
2025Q1 同期對照 回升利益 -0.929 億（出清已提列跌價之存貨→回升） 2026Q1 季報附註六(六)，L2

★兩面性（務必揭示）： 1. 當期方向：2026Q1 因存貨大增（漲價週期備貨）轉為淨提列 1.554 億跌價損失；2025Q1 則因出清舊料為回升利益 0.929 億。 2. 即便淨提列、毛利率仍達 55.7%——反映漲價週期售價拉動主導、跌價提列尚不足以壓抑毛利（2026Q1 季報附註六(六)，L2）。 3. ★反轉警示：若 DRAM 反轉，371.48 億帳上存貨成本之備抵跌價提列將顯著放大、反咬毛利率；存貨佔總資產 38.3% 是最大資產負債表風險點（量化錨點，L2）。

四、營業現金流張力：賺大錢但單季為負（量化錨點／2026Q1 季報現金流量表，L2）

五、負債組成與軌跡（2026-05-06 法說簡報 p.17，L1／2026Q1 季報合併資產負債表 115/3/31，L2，百萬元）

指標 內容
資產總計 95,145（951.45 億，法說 p.17，L1）
負債總計 64,560；負債比率 67.9%（法說 p.17 標 68%，L1）
計息負債 短期借款 18,202（182.02 億，占 19%）＋一年內到期長期負債 1,380＋應付短期票券 1,300＋長期借款 17,400（174.00 億，占 18%）＋應付公司債 1,891（18.91 億）
權益 30,584；每股淨值 86.85 元（法說 p.17，L1）

★負債比率長期偏高：2020–2024 介於 61–66%（B05 公開說明書 2025/12 p.133，L2），2026Q1 升至 67.9%（漲價週期大舉舉債備貨；2026-05-06 法說 p.17，L1）。利息保障倍數 2022／2023 僅 4.22／4.05、2024 回升 5.00、2025 前三季 10.31（B05 p.133，L2）。期後第八次無擔保 CB（20 億、利率 0%）募資用於償還銀行借款（詳「公開說明書整理」）。

六、月營收（FinMind 量化錨點 2026-06-21，錨點）

月份 營收(億)
2026/01 84.12
2026/02 71.64
2026/03 105.37
2026/04 105.56
2026/05 129.43（★創歷史新高且加速）

2026/01–03 三個月合計 261.13 億 ≈ 2026Q1 季報營收 261.00 億（互核一致，量化錨點，L2）；月營收逐月走高反映漲價＋量增延續，但高基期下後續 YoY 必收斂——以單月／單季觀察、不外推全年。

七、核閱保留結論（須留意但非本體問題，2026Q1 季報核閱報告，L2）

本頁為〈3260 威剛科技 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2026Q1 為 DRAM 漲價週期單季高峰、已標單季勿外推。年度損益／逐年產品別見「最新年報整理」；管理層指引見「最新法說會整理」；第八次 CB 募資見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A／G／H 區。