3260 威剛科技 最新年報整理　最新年報重點整理（2025／民114 年度，全球第 2 大記憶體模組廠＋第 2 大自有品牌 SSD）

本頁為威剛科技（ADATA，TPEx 上櫃 3260.TWO）最新年報（2025／民114 年度）的結構化重點整理——商業模式、★逐年產品別營業比重、損益、銷售地區、多角化、競爭地位與風險。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A-L 區並回溯一手年報 PDF（_文件/年報/），每筆附西元年年報頁碼（L2）。近 13 季三軸見「最新季報整理」；管理層指引見「最新法說會整理」；公司債見「公開說明書整理」。

⚠️ 本頁不放股價／本益比／殖利率／漲幅；存貨評價對毛利之兩面性詳「最新季報整理」。

一、商業模式與業務範圍（2025 年報 p.78，L2）

• 一句話：以記憶體模組（DRAM）與快閃記憶體應用產品（NAND Flash：SSD／記憶卡／隨身碟／外接式儲存／嵌入式）之製造及買賣為主營，產業鏈定位＝中游記憶體模組廠（module house），上接 DRAM／NAND 三家寡占原廠、下接電子產品製造商與通路（2025 年報 p.78「所營業務之主要內容：記憶體模組、快閃記憶體相關產品之製造及買賣」，L2）。
• 品牌矩陣：主品牌 ADATA；電競品牌 XPG；企業級儲存品牌 TRUSTA（2025 新推，涵蓋企業級 SSD＋伺服器專用 DDR5 R-DIMM＋AI 運算整合解決方案「TRUSTA AI Scaler Toolkit」）；工業級「威剛工控」（2025 年報致股東 p.3／伍-六 p.103-104，L2）。
• 市場地位：全球第 2 大記憶體模組品牌＋全球第 2 大自有品牌 SSD（DRAMeXchange／TrendForce，2025 年報參-二 市場占有率 p.88，L2）。
• 產品涵蓋：桌機／筆電／伺服器／工作站／工業電腦／雲端與資料中心設備／邊緣運算設備／AI PC 及 AI 伺服器／網通設備／NAS／嵌入式系統／智慧製造／醫療設備所用之記憶體模組，及 DDR～DDR5 各規格 DRAM IC、各式快閃記憶卡與隨身碟、外接式儲存裝置（2025 年報 p.78，L2）。
• 產能近滿載：2024（113）記憶體模組產能 17,150／產量 16,876（利用率 98.40%）；快閃記憶體相關 26,650／26,243（98.47%）；合計 43,800／43,119（利用率 98.45%，幾乎滿載，B05 公開說明書 2025/12 p.99，L2）。

二、★逐年產品別營業比重（DRAM vs Flash，回溯各年年報「營業比重」表，L2）

威剛年報每本列「前一年度＋當年度」兩欄，串接 2021／2022／2023／2024／2025 各本即得完整逐年序列。2025 年報 p.78「2. 營業比重」表為一手揭露（補足事實底稿 K-1 所標逐年缺口）。

★結構翻轉的鐵證：DRAM 產品占比 2020–2024 長期穩定在 44.81%～47.54% 區間（≈五五波偏 Flash），2025 一舉跳升至 60.73%、首度突破六成，Flash 及其他則由 55.19%（2021）降至 39.27%（2025）。 ★驅動因子＝DRAM 漲價週期：2025 年報 p.78 表為「營業額（仟元）」，DRAM 產品 2024 營業額 18,819,971 仟元（占 46.84%）→ 2025 營業額 32,242,501 仟元（占 60.73%）；同期 Flash 產品及其他由 21,358,545 仟元（53.16%）降至 20,844,929 仟元（39.27%）。即 DRAM 營業額暈增 71%、Flash 微減，比重大升完全由 DRAM 售價拉動（與「最新季報整理」毛利變動分析互證；DRAM 售價差異貢獻見本頁四，L2）。

三、損益概況與獲利能力（2025 年報致股東 p.2／伍-二 財務績效表 p.98，L2）

單位：新台幣仟元

衍生比率（依 2025 年報 p.98 數字推算，L2）：2025 全年毛利率 27.81%（致股東 p.1 親述「全年平均毛利率 27.81%」，L2）、營益率 17.3%、純益率 14.37%；對比 2024 毛利率 21.8%、營益率 9.9%——獲利能力大幅躍升（2025 年報致股東 p.1-2／伍-二 p.98，L2）。 獲利由本業主導：2025 營業損益 91.61 億，業外 +10.88 億（占稅前淨利約 10.6%），含採用權益法投資利益與一次性處分利益，屬非經常變數（2025 年報 p.98／2025Q4 季報還原項，L2，組成詳「最新季報整理」業外段）。 波動極端：對比 2021 全年營收 395.94 億／毛利率 14.6%／營益率 5.9%／EPS 9.14，與 2022 谷底 EPS 3.19——獲利完全由 DRAM／NAND 合約價週期主導（B05 公開說明書 2025/12 p.130／p.133，L2）。

四、毛利結構：DRAM 售價拉動主導（2025 年報伍-二 p.99「營業毛利變動分析」，L2）

單位：仟元

★2025 毛利成長 60.1 億，主由 DRAM 售價差異 +102.6 億貢獻（成本同步漲、數量略增）；Flash 毛利反減（數量下滑 -14.5 億主導）。2025 年報 p.99 原文：「114 年度產品價格與成本都相對去年上升，整體有利價格差異 69.05 億；數量相對去年下降，不利數量差異 8.93 億」（L2）。此與第二段「DRAM 占比 2025 跳升至 60.73%」互為印證——量未顯著增、是價把 DRAM 撐起來。

五、銷售地區分布（2025 年報參-二 市場分析 p.88「主要商品之銷售地區」，L2）

2025 外銷占約 91.5%，以亞洲 43.81%＋美洲 38.69% 為主（2025 年報 p.88，L2）；亞洲占比由 2024 的 37.75% 升至 2025 的 43.81%、美洲由 44.63% 降至 38.69%（重心向亞洲移動，2025 年報 p.88，L2）。匯率風險：2025 兌換利益 608,446 仟元、占營收 1.15%，以自然避險＋外匯帳戶管理因應、年報評「對營運及獲利無重大影響」（2025 年報 p.101，L2）。

六、競爭地位與護城河（2025 年報參-二 p.88-89／伍-六 p.102-104，L2）

• 市占第 2：全球第 2 大記憶體模組品牌＋第 2 大自有品牌 SSD（DRAMeXchange／TrendForce，2025 年報 p.88，L2）；連續五年入選台灣 25 大國際品牌（2025 年報致股東 p.1，L2）。
• 競爭利基（年報原文 p.89「公司競爭利基」，L2）：(1) 長期培養上下游供應鏈關係、貨源掌握、產品開發領先——與記憶體製造商長期合作，能第一時間掌握新一代記憶體晶片、傳輸介面與 AI 伺服器應用技術；DRAM 上游為「三家寡占市場」，掌握穩定供料來源與出貨通路為模組廠關鍵。(2) 淨零碳排趨勢下推環保減碳綠能產品（XPG LANCER NEON RGB DDR5 獲 CES 2025 創新獎）。
• 研發方向（2025 年報伍-六 p.102-104，L2）：記憶體模組（DDR5 CUDIMM／CSODIMM 6400MT/s、全球首款 4-RANK 128GB DDR5、伺服器 DDR5 RDIMM／MRDIMM／CXL 2.0）、企業級 SSD（TRUSTA U.2／E1.S／E3.S、PCIe Gen5／Gen6、3D QLC／TLC）、外接式 SSD（USB4.0 主動式專利散熱）、嵌入式（eMMC／ePOP／UFS）、車用（高功率密度馬達與控制器，2017 成立車用事業處）、AI AMR／Agent（與輝達技術合作、Omniverse 模擬訓練）。
• 2025 共 8 項產品榮獲台灣精品獎（產業獲獎數之冠）、4 項德國紅點獎（2025 年報伍-六 p.102，L2）；2026 公司治理評鑑上櫃公司排名前 5%（2026-05-06 法說 p.5，L1）。

七、多角化轉投資（年報伍-五 p.101，L2；損益詳「公開說明書整理」）

• 集團觸角朝電動馬達／控制器、生技農業、智能服務（AMR／機器人）、系統整合、運動彩券生活休閒多角化（2025 年報伍-五 p.101，L2）；車用以永磁同步馬達與控制器為主（2017 成立車用事業處，2025 年報伍-六 p.103，L2）。
• 重要契約：運動彩券第三屆發行權履約保證（兆豐商業銀行等五家銀行，113/1/23～123/6/30；2025 年報 p.96／B05 公開說明書 2025/12 p.104，L2）——運動彩券營運權延續至民國 123 年（2034）。
• ★這些多角化目前占獲利極小、多為小額權益法虧損（詳「公開說明書整理」轉投資表），尚不足以改變「記憶體循環股」的量化定性（事實底稿 A-4，L2）。

八、風險事項（2025 年報伍-六 p.101-102，L2）

1. 記憶體景氣循環風險（核心）：DRAM／NAND 合約價週期主導獲利，波動極端（2021 毛利率 14.6%→2026Q1 衝 55.7%，見「最新季報整理」）。
2. 存貨評價兩面性（★最大近期變數）：漲價週期帳上巨額存貨，若 DRAM 反轉需提跌價損失反咬毛利率——拆解詳「最新季報整理」（2026Q1 季報附註六(六)，L2）。
3. 供應端集中：2025 前二大供應商占進貨 46.3%（B11 23.81%＋B02 22.52%），且 DRAM 上游三家寡占；缺貨／漲價期模組廠議價力弱（2025 年報參-二 p.91，L2）。
4. 匯率／利率：2025 利息支出 678,691 仟元、占營收 1.28%（負債偏高，見「最新季報整理」負債段，2025 年報 p.101，L2）。

本頁為〈3260 威剛科技 完整分析〉之最新年報（2025／民114 年度）重點整理。完整五大商業邏輯判讀見「最新分析」；近 13 季損益／存貨／現金流見「最新季報整理」；管理層指引見「最新法說會整理」；第八次無擔保 CB 募資見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A-L 區並回溯一手年報 PDF（_文件/年報/）。