3141 晶宏半導體 最新年報整理　最新年報重點整理（2025／民114 年度，刊印 115/3/31）

本頁為晶宏半導體（Ultra Chip，3141，上櫃 TPEX）最新年報（2025／民114 年度，刊印 115/3/31）＋公開說明書 B05（含 108–112 五年合併）的結構化重點整理；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-11.md A/B/C 區、附年報或公開說明書頁碼。本頁不放股價。完整五大商業邏輯判讀見 [[最新分析]]。

一、商業模式總覽

• Fabless IC 設計公司：晶圓製造、封裝、測試全數委外代工（公開說明書 p32／p60）。核心商業模式為自研顯示驅動 IC 核心技術，以 Design-in 客製化服務切入終端模組廠與品牌客戶，產品以美元報價外銷為主（公開說明書 p70），2025 外銷占 91.87%（2025 年報 F 地區）。
• 產品分五大線（2025 年報 p56「公司目前之產品項目」）：①液晶顯示相關 IC（STN 顯示驅動 IC）②雙穩態顯示 IC（電子紙／EPD 驅動 IC）③馬達控制 IC ④光學感測元件 IC ⑤微顯示矽基板（for AR／VR，由轉投資超炫科技負責）。
• 終端應用（2025 年報 p56／p65）：工控儀器面板、車用儀表板、電子貨架標籤（ESL）、穿戴裝置、智能電表、家電；終端市場以中國（智慧電表、新能源車儀錶板）、韓國、印度車機大廠為主（2025 年報 p58）。

營業比重（2025 年報 p56「營業比重」114 年度）

⚠️ 年報僅將營收分「顯示器驅動 IC／其他」兩類，未進一步揭露 STN vs EPD（電子紙）vs 馬達 vs 光感測 vs 微顯示矽基板的細分占比（缺口）。季報附註三九「部門資訊」存在（2026Q1 季報目錄 p57）但本次未展開讀其數字。

二、歷年損益與獲利能力（循環特性）

近 7 年合併損益（公開說明書 p63 五年合併簡明損益＋2025 年報 p1／p73；仟元）

判讀（明顯循環特性）：(1) 110(2021) 為 ESL 爆發大年——營收 26.88 億、毛利率 52.25%、營益率 29.97%、EPS 9.80（公開說明書 p63），此後因電子貨架標籤客戶庫存去化＋降價，營收/獲利連跌 3 年至 112(2023) EPS 1.13。(2) 114(2025) 本業改善、業外與轉投資拖累：營收回升 +7.08%、營業淨利 YoY +617.85%（由 2024 的 2,666 仟元增至 19,138 仟元，2025 年報 p1／p73），但稅後歸母淨利 YoY (54.09%)、EPS 由 1.16 降至 0.54（用詞為「淨利」與 EPS，分別 -54.09%／-53.45%、口徑不同勿混用）。核心原因是新台幣兌美元升值造成業外淨兌換損失增加，疊加採權益法投資損失 71,156 仟元（轉投資虧損）（2025 年報 p1／p74／p75）。(3) 屬「ESL／顯示驅動 IC 需求循環＋客戶庫存週期」造成的景氣循環，定位循環期（無年度虧損、現金流穩定，見 [[最新分析]]）。

三、股利政策（穩定配息、每股不低於 0.2 元）

• 政策口徑（2025 年報 p47）：自民國 102 年完成彌補虧損後，每一年度皆分派現金股利、並維持每股現金股利新台幣 0.2 元以上；每年至少提撥 10% 分派股東股利、現金股利不得低於股利總數之 10%。預期股利政策無重大變動（2025 年報 p47）。
• 114 年度（2025 盈餘）擬配（董事會 115/2/24 通過、待 115/5/22 股東常會，2025 年報 p47）：股東現金股利總計 19,000,000 元、每股暫訂 0.25542191 元；另以資本公積發放現金 7,600,000 元、每股 0.10216876 元。

近年現金股利（FinMind 量化錨點，所屬盈餘年度）

股利隨獲利循環大幅起伏：110 年度（2021 ESL 大年盈餘）配 3.50 元，112／113 年度回落至 0.51 元上下；皆無股票股利（FinMind 量化錨點）。

四、研發投入（占營收逐年走高、宣示維持 15%~25%）

公司宣示未來研發投入維持營業額 15%~25%（2025 年報 p1）。研發 roadmap 顯示卡位新賽道（2025 年報 p61）：115Q1(2026Q1) 推出 High speed half-bridge driver for GaN power switches（GaN 驅動，車用/NB/Pad）；113(2024) 車用光感測 Light sensor、嵌入式 RISC-V processor、Senseless BLDC controller（液冷泵）；112(2023) All-in-one e-paper driver for 4 color ESL（四色電子標籤整合驅動 IC）。

五、競爭利基與同業（2025 年報 p63）

• 競爭利基（2025 年報 p63）：①顯示驅動 IC 核心技術皆自行研發設計、擁多項專利；②產品設計朝體積小、省電環保（多元件整合於單一驅動 IC，IC 體積較同業小、成本具競爭性）；③擁完整 LCD 驅動 IC 產品線（STN＋EPD＋TFT＋馬達控制）；④與晶圓供應商及委外代工廠長期配合；⑤ Design-in 客製化、與終端模組廠合作。
• 台灣 IC 設計業市占：112~114 合併營收 18.53／15.07／16.14 億，推算市占僅 0.11%~0.16%（2025 年報 p63）——極小 niche player。

六、客戶與供應商集中度（皆以代號表示）

主要銷貨客戶（2025 年報 p66「占銷貨總額 10% 以上之客戶」）

客戶集中度中高、且結構洗牌：2025 前二大客戶 F+G 合計約 39.6%、前三大約 49%（2025 年報 p66）；風險揭露段另列前三大 21%／19%／10%（2025 年報 p76，四捨五入差異、同量級）。客戶 O 由 2024 的 6.95% 崩落至 2025 的 0.46%（單一客戶流失/減單），對照早年公開說明書 p36（111／112）O 客戶曾以 23.68%／23.84% 為最大客戶，地位已被 F／G 取代——客戶結構非穩定。客戶幾乎全簽 NDA、不便具名（2025 年報；法說 2025-12-09）。

主要供應商（晶圓代工，2025 年報 p67「進貨」）

供應商高度集中：2025 前二大晶圓代工廠 A+C 合計 71.25%（2025 年報 p67）；產品涉高壓製程、代工廠選擇受限（2025 年報 p76），對晶圓代工依存度高、產能控制不易（成本剛性＋供貨風險）。重要契約含「晶圓產能供應」協議（D／E 供應商，預留晶圓產能展延至 113~115 年，公開說明書 p41）。

七、轉投資（核心轉型題材＋業外拖累，2025 年報 p78／p79）

超炫科技（核心轉型題材、選擇權價值）：2025 年報持股 63.58%（2025 年報 p78），用國內最先進 22 奈米高壓製程生產 AI 眼鏡光源 OLED-on-Silicon／LED-on-Silicon CMOS 背板（法說 2025-12-09）。⚠️ 法說 2025-12-09 徐董口述持股「超過 70%」，但一手年報 114/12/31 為 63.58%（2025 年報 p78），以一手為準。 轉投資合計拖累業外：2025 採權益法投資損失合計 71,156 仟元（2025 年報 p75）；超炫＋超核感 2025 合計虧損 83,217 仟元（30,741＋52,476，2025 年報 p79），是 2025 EPS 被壓低的主因之一。東莞晶宏 2025 營收 1.70 億、已轉盈 +409.4 萬（2025 年報 p79）。

八、重大事件與沿革（公開說明書 p1-p2 公司沿革）

• 設立／掛牌：民國 88 年成立、103 年於櫃買中心上櫃掛牌（公開說明書 p1／p2）。
• 產品里程碑：100 年正式跨足車用顯示器驅動 IC 前裝市場（公開說明書 p1）；108 年電子標籤累計總出貨達 1 億顆（公開說明書 p1）；111 年車用產品切入印度摩托車儀表市場、新品投產搭配 80nm 高壓 Cu 製程（公開說明書 p2）；112 年成功開發車用 TDDI 並導入量產、四色電子標籤 IC 搭配 MTP 設計、冷凝散熱水冷控制 IC 導入 AI 伺服器散熱方案（公開說明書 p2）。
• 可轉債發行史：109 年發行國內第一次有擔保 CB、110 年第二次無擔保 CB、113/05 第三次無擔保 CB 8 億（見 [[公開說明書整理]]）。
• 訴訟/勞資糾紛/污染/重大災害：均揭露為「無」（2025 年報 p77）。

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