3090 日電貿最新季報整理　最新季報重點整理（2026Q1／民115Q1）

本頁為日電貿最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 損益、文曄換股後資產負債結構巨變、現金流與週轉。單季三軸以 FinMind 量化錨點（2026-06-14 撈取）為錨、與一手 reconcile；2026Q1 損益／資產負債以 2026Q1 季報（AI1）原文為一手核對。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-14.md A/H 區。

一、近 12 季合併三軸趨勢（FinMind 量化錨點，與一手 reconcile，L2）

季別	營收(億)	YoY%	毛利率	營益率	淨利率	EPS
2023Q2	25.58	(11.6)	16.2%	8.4%	7.4%	0.89
2023Q3	28.79	+37.7	16.0%	8.9%	9.4%	1.28
2023Q4	26.57	+10.9	14.1%	7.4%	4.0%	0.50
2024Q1	28.55	+11.5	17.4%	10.2%	9.3%	1.24
2024Q2	28.39	+11.0	16.9%	9.4%	8.0%	1.06
2024Q3	32.94	+14.4	16.6%	10.5%	8.0%	1.24
2024Q4	31.54	+18.7	13.5%	6.7%	6.7%	0.98
2025Q1	37.96	+33.0	17.5%	11.3%	9.3%	1.67
2025Q2	40.66	+43.2	14.5%	9.0%	3.0%	0.56
2025Q3	40.50	+23.0	16.0%	9.3%	10.4%	1.97
2025Q4	38.15	+21.0	17.9%	10.8%	9.8%	1.27
2026Q1	44.92	+18.4	19.8%	13.3%	10.9%	1.70

趨勢判讀（近 12 季）：(1) 營收 2024-2025 連續高速成長（2025Q1~Q2 YoY +33%~+43%），2026Q1 +18.4% 續增；(2) 2025Q2 單季淨利率驟降至 3.04%、EPS 0.56 為匯損重災季——係新台幣急升匯損所致（毛利率仍 14.5% 為正、本業未崩，業外拖累，L1 2025-12-08 法說「第二季新台幣升值超 10%、匯兌損失約 1.79 億、整體獲利剩 1.23 億、純益率僅 3.04%」）；(3) 2026Q1 毛利率 19.8%、營益率 13.3% 均為近 12 季最高、EPS 1.70——本業動能向上；(4) 季 EPS 波動主因匯率干擾與 2025Q4 換股稀釋（見二）。

二、2026Q1 單季損益（2026Q1 季報 p.6，L2）

項目	2026Q1	比率／備註
營業收入	44.92 億	YoY +18.4%
營業毛利	8.9 億	毛利率 19.85%（891,608／4,492,391）
營業利益	5.9 億	營益率 13.3%
外幣兌換淨利益	+3,411 萬	業外轉正（該季匯率較有利，2026Q1 季報 p.49，L2）
基本 EPS（元）	1.70	稀釋 1.68（2026Q1 季報 p.7，L2）

2026Q1 三率創高，前季比較：營業毛利 8.9 億（前季 6.8 億）、營業利益 5.9 億（前季 4.1 億），毛利率／營益率／稅前淨利率均提升（L1 2026-05-19 法說）。AI 三大應用（資訊運算／電源／通訊）QoQ 分別 +25%／+12%／+90%，「均與 AI 密切相關」（L1 2026-05-19 法說）。地區別：台灣 44%、中國 22%、東南亞 23%（台灣較 2025Q4 增加 21%）。

三、2025Q4 EPS 環比下降的一次性原因（L1 2026-03-10 法說）

2025Q4 EPS 由 Q3 的 1.97 降至 1.27，兩個一次性原因、皆非本業衰退：

股利時點：Q3 認列股利收入約 6,600 萬、Q4 未認列（L1 2026-03-10 法說 [VP 00:04:15]）。
換股稀釋：Q4 完成與文曄換股、增加股本 7.1 億元，EPS 採流通在外加權平均股數計算故被稀釋（L1 2026-03-10 法說 [VP 00:20:39]）。

2025Q4 本業仍強：營業額 38.15 億（YoY +20.98%）、毛利 6.84 億（YoY +60.88%）、營益 4.12 億（YoY +94.34%）、淨利 3.74 億（YoY +77.97%）（L1 2026-03-10 法說）。

四、資產負債結構巨變（2025Q4 換股前後，量化錨點／2026Q1 季報 p.5，L2）

季別	總資產(億)	負債(億)	權益(億)	存貨(億)	應收(億)	負債比%	權益乘數
2025-03-31	110.4	50.4	59.4	22.2	47.1	45.7	1.86
2025-06-30	117.4	53.4	63.5	19.7	48.9	45.5	1.85
2025-09-30	124.9	54.9	69.6	22.5	55.9	43.9	1.80
2025-12-31	201.7	63.0	138.1	30.7	53.2	31.2	1.46
2026-03-31	251.6	74.8	176.2	29.6	57.5	29.7	1.43

2025Q4 總資產由 124.9 億跳增至 201.7 億、負債比由 43.9% 驟降至 31.2%：主因與文曄換股（金融資產—非流動由 0 增至 80.05 億，2025 年報 p.91，L2）。2026Q1 總資產續增至 251.6 億：文曄持股因股價上漲重估至 126.79 億（2025Q4 為 80.05 億），認列其他綜合損益（OCI）未實現評價利益 +46.72 億，權益增至 176.2 億（2026Q1 季報 p.5、p.7，L2）。⚠️ 此為資本結構變化＋文曄通路整合，非本業獲利暴增——日電貿帳面淨值已部分與文曄股價綁定（權益證券價格下跌 1% 則稅後 OCI 減少 1.277 億，2026Q1 季報 p.44 敏感度，L2）。負債組成：2026Q1 短期借款 33.90 億、應付帳款 15.29 億（2026Q1 季報 p.5，L2）——以「短期借款＋應付帳款」營運周轉性負債為主，非長期高槓桿。2025 流動比率 171.32%、速動比率 119.79%（2025 年報 p.92，L2）。

五、現金流與週轉（量化錨點／2026Q1 季報／L1）

年度營業現金流（2025 年報 p.93，L2）：2025 全年營業活動淨現金流入 8,938.3 萬元、期末現金 15.685 億。營業現金流入相對淨利偏低，主因應收／備貨增加（成長期營運資金擴張、吃現金）。
單季營業現金流（FinMind 量化錨點，億元，L2）：2025Q1 +2.23、Q2 +0.71、Q3 -4.40、Q4 +2.35（全年加總約 +0.89 億，與年報 8,938 萬吻合）；2026Q1 +1.56。反映通路商「賺帳款、燒營運資金」的天然水位、收付節奏不平滑。
週轉天數（L1 2026-05-19 法說 [VP 00:06:03]，2026Q1）：應收帳款 116 天、存貨 78 天、應付帳款 41 天，營運資金回收天期約 153 天；該天期由 2023 的 166 天逐年降至 2025 的 153 天（L1 2026-03-10 法說）。
⚠️ 應收 116 天偏長（通路商給下游帳期），是營運資金吃現金的主因；但客戶分散、信用風險集中度不高（2026Q1 季報 p.44，L2）。

六、匯率部位（2026Q1 季報 p.49，L2）

2026/3/31 美元資產 65.03 億、美元負債 53.82 億，淨美元多頭約 11.2 億（新台幣升值對淨多頭不利）。
2026Q1 因匯率較有利、外幣兌換轉為淨利益 3,411 萬（2026Q1 季報 p.49，L2）。
公司採自然避險＋遠期外匯因應；日圓敏感度低（2025 日圓淨進貨約 22.64%、銷貨僅 1.75%，L1 2026-03-10 法說）。匯率為業外最大波動源，但屬外部變數、非本業結構問題。

本頁為〈3090 日電貿完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2025Q4 資產負債巨變係文曄換股＋持股重估、非本業獲利暴增，已明確標示。年度損益／產品別見「年報整理」；管理層指引見「法說會整理」；文曄換股發行與五年財務見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-14.md A/H 區。