3090 日電貿 最新法說會整理 最新法說會重點（近 4 場：2026-05-19／2026-03-10／2025-12-08／2025-05-22）
版本：v1 (2026-06-14)
本頁為日電貿近 4 場法說會的重點整理——管理層親口數字、產品／市場 KPI、AI 動能、展望與兌現度；逐字稿全文見 _文件/法說會/、所有引述回查 _事實底稿_2026-06-14.md L 區（L1）。
⚠️ 四場逐字稿均為 AlphaMemo AI 生成、附 AI 警語；數字以與年報／季報 reconcile 後者為準（缺口 K-3）。已知轉錄誤差：2025-05-22 場「資本額 21.26 億」為換股前數字、「2025Q1 減少」為「成長」之口誤；2025-12-08 場譯名／數字誤差較多。
一、近 4 場管理層親口數字（L1）
| 場次 |
期間 |
關鍵數字（L1 法說，與年報／季報 reconcile） |
| 2026-05-19 |
2026Q1 |
營業毛利 8.9 億（前季 6.8 億）、營業利益 5.9 億（前季 4.1 億），三率均提升；2024 淨利 9.6 億→2025 12.7 億（+32%）；EPS 4.52→5.48（+21%） |
| 2026-03-10 |
2025 全年／Q4 |
全年營業額 157.28 億（YoY +29.54%、集團歷史新高）、毛利 25.86 億（+32.77%）、營益 15.87 億（+42.38%）、淨利 12.75 億（+32.17%）——與年報一致 |
| 2025-12-08 |
2025 前三季 |
2025Q2 新台幣升值超 10%、匯兌損失約 1.79 億、整體獲利剩 1.23 億、純益率 3.04%；2025Q3 匯率穩＋股利收入、營益率達 10.45% |
| 2025-05-22 |
2024 全年／2025Q1 |
2024 營收 121 億（+13.94%）、稅後淨利 9.6 億（2023 7.2 億、+33.98%）；2025Q1 營收約 38 億、稅後淨利 3.5 億、純益率 9.34%、毛利率 17.55% |
二、產品組合與應用市場時序（L1，季度口徑）
| 場次 |
期間 |
MLCC/陶瓷 |
固態 |
電解 |
半導體 |
| 2025-05-22 |
2025Q1 |
48% |
24% |
10% |
9% |
| 2025-12-08 |
2025 前三季 |
44% |
28% |
10% |
8% |
| 2026-05-19 |
2026Q1 |
48% |
27% |
15% |
— |
- 固態電容比重由 2024 約 20% 升至 2025 近 30%（含松下 Polymer 與鉭質電容），產品組合往高值移動（L1 2025-12-08 法說）。
- 應用市場 AI 動能：通訊占比由 2024Q3 約 10% 升至 2025Q3 約 23%「受惠 AI 應用需求旺盛」（L1 2025-12-08 法說）；2026Q1 資訊運算／電源／通訊三大類 QoQ 分別 +25%／+12%／+90%，「均與 AI 密切相關」（L1 2026-05-19 法說 [資深協理 00:06:57]）。
- 地區別：2026Q1 台灣 44%、中國 22%、東南亞 23%（台灣較 2025Q4 +21%）；對比 2023→2025Q1 台灣由 33% 升至 45%、中國由 39% 降至 27%（L1 2025-05-22、2026-05-19 法說），反映客戶供應鏈外移與在地化趨勢。
三、AI 漲價題材（關鍵，協理 L1 2026-03-10 [00:14:46]）
- AI Server／ASIC 需求增、高階 MLCC 詢問量超過村田現場產能甚多、交期由 10-12 週延長至 14-16 週；村田是否調價待公布（撰稿時點待續觀察）；中國大陸現貨商已開始調漲。
- 產品線前五大佔比（L1 2026-03-10）：Semicon 38%、Panasonic 15%、Chemi-Con 11%、KEMET 與 Kyocera 合計約 10%。
- ⚠️ 此題材後續是否落實為 ASP／毛利率，須以 2026Q2 以後法說／季報確認；若漲價未落實，成長動能中的「價」軸將打折。
四、2025Q2 匯損與 2025Q4 EPS 環比下降（管理層誠實拆解，L1）
- 2025Q2 匯損：新台幣升值超 10%、匯兌損失約 1.79 億、整體獲利剩 1.23 億、純益率僅 3.04%（L1 2025-12-08 法說）——本業未崩、業外拖累。
- 2025Q4 EPS 環比降（1.97→1.27）兩個一次性原因：① Q3 認列股利收入約 6,600 萬、Q4 未認列；② Q4 完成與文曄換股、增股本 7.1 億、EPS 採流通在外加權平均股數計算故被稀釋（L1 2026-03-10 法說 [VP 00:04:15／00:20:39]）。
- 匯率口徑（L1 2026-03-10 [VP 00:16:38]）：採自然避險＋遠期外匯；日圓敏感度低（2025 日圓淨進貨 22.64%、銷貨僅 1.75%、淨額小、影響微）。
五、股利與週轉（L1）
- 2025（114）股利確定配 4.8 元、連續 20 年以上獲利配息、近 9 年現金股利皆 ≥3 元、最近三年配發率均超 80%（L1 2026-05-19、2026-03-10 法說）。
- 營運資金回收天期：2023 的 166 天逐年降至 2025 的 153 天（L1 2026-03-10 法說）；2026Q1 應收 116 天、存貨 78 天、應付 41 天（L1 2026-05-19 法說 [VP 00:06:03]）。
- 換股後股本 28.7 億元（L1 2026-05-19、2025-12-08 法說）。
六、展望與成長動能（L1，2026-05-19 當下口徑）
- 聚焦 AI 及高附加價值產品、針對數據中心／算力做產品優化、預期助提升毛利（⚠️ 定性、未給具體毛利率數字目標）。
- 提供「業界最齊全代理產品線＋即時報價系統＋專業技術資源」的一站式解決方案，AI 三大類別需求較多時深化客戶合作（L1 2026-05-19 法說 [00:09:51]）。
- 滿足客戶全球化交互服務需求（客戶積極佈局美國、墨西哥，公司提供彈性交貨）。
七、展望兌現度判讀（四場時序對比，撰寫時點 2026-06）
| 法說宣示 |
實際結果 |
兌現度 |
| 成長（2024→2025） |
2024 +13.94% → 2025 +29.54%（創高）→ 2026Q1 +18.4% |
成長已兌現 |
| 毛利結構優化（聚焦 AI／高附加價值） |
固態占比 2024 ~20%→2025 ~30%；2026Q1 毛利率 19.8% 創近 12 季高 |
部分兌現中 |
| 高階 MLCC 漲價 |
村田調價待公布、中國現貨已調漲——題材階段 |
待 2026Q2 後驗證 |
兌現度小結：管理層在「成長」指引上可信度高、已兌現；「毛利結構優化」部分兌現中；「漲價落實」仍待後續法說／季報確認。誠實面：2025Q2 匯損、2025Q4 EPS 環比下降，管理層均於法說具體拆解原因（匯率、股利時點、換股稀釋），未以模糊話術掩蓋——可信度偏高。
本頁為〈3090 日電貿 完整分析〉之近 4 場法說會重點整理。年度／季別財務見「年報整理」「季報整理」；文曄換股發行與五年財務見「公開說明書整理」。所有引述回查 _事實底稿_2026-06-14.md L 區與法說逐字稿原文。