本頁為強茂最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 單季損益、與 2021 高峰對照、現金流與資產負債。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/H/J 區；2026Q1 一手以季報核閱數為錨、單季三軸以 FinMind 量化錨點（2026-06-21 撈取）差分並與季報互核一致。
| 季別 | 營收(億) | 毛利率 | 營益率 | 淨利率(歸母) | EPS(元) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023Q2 | 35.41 | 25.12% | 8.37% | 8.52% | 0.79 |
| 2023Q3 | 32.73 | 25.63% | 7.16% | 7.45% | 0.64 |
| 2023Q4 | 30.30 | 25.44% | 5.00% | 4.78% | 0.38 |
| 2024Q1 | 29.09 | 26.68% | 4.83% | 6.14% | 0.47 |
| 2024Q2 | 32.81 | 27.71% | 7.68% | 8.60% | 0.74 |
| 2024Q3 | 33.35 | 29.21% | 7.03% | 7.60% | 0.66 |
| 2024Q4 | 30.11 | 31.14% | 6.18% | 6.79% | 0.53 |
| 2025Q1 | 30.72 | 30.33% | 7.52% | 9.01% | 0.72 |
| 2025Q2 | 34.00 | 30.66% | 10.07% | 7.41% | 0.66 |
| 2025Q3 | 32.70 | 31.31% | 8.45% | 9.28% | 0.79 |
| 2025Q4 | 33.52 | 32.67% | 7.81% | 10.73% | 0.94 |
| 2026Q1 | 34.21 | 32.74% | 6.50% | 8.41% | 0.75 |
趨勢判讀（近 12 季，FinMind 量化錨點與季報互核，L2）： (1) 毛利率結構性上行：由 2024Q1 谷底 26.68% 連續攀升至 2026Q1 的 32.74%（+6pp），為近 12 季最高，反映公司主動「減少低毛利率產品訂單」＋產品組合升級（2025 年報 p.113，L2）。 (2) 營收高原盤整：12 季多落在 30–35 億區間震盪，無明確新成長級距，呈循環特徵（FinMind 量化錨點，L2）。 (3) 2026Q1 營益率 6.50% 為近段相對低點：毛利率續升，但營業費用率拉高（主因一次性費用認列）壓低營益率（2026-05-15 法說 L1）。 (4) EPS 隨景氣與費用波動：2023Q4 谷底 0.38 → 2025Q4 高點 0.94 → 2026Q1 回到 0.75（受業費拖累）（FinMind 量化錨點，L2）。
| 項目 | 2026Q1 | 算式／比率 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 3,421,155 | 34.21 億 |
| 營業毛利 | 1,119,956 | 毛利率 32.74% |
| 營業利益 | 222,307 | 營益率 6.50%（自算、無汙染） |
| 歸母淨利 | 287,830 | 淨利率(歸母) 8.41% |
| 基本 EPS(元) | 0.75 | 季報 p.7 |
獲利結構（2026Q1 季報 p.7，L2）：毛利率 32.74% 續創新高、但營業利益僅 222,307 仟元（營益率 6.50%）。毛利與營益的落差來自營業費用率拉高——法說會明示「近期一則重訊，部分一次性費用於第一季認列」（2026-05-15 法說 L1）；公司稱屬一次性、待 2026Q2 數據確認是否回升。
| 指標 | 2021(110)全年 | 2026Q1 單季 | 落差解讀 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 138.62 億 | 34.21 億 | 2021 為近 5 年高峰、2026 月營收回升至單月 >12 億（2026/4 達 12.97 億，FinMind 量化錨點 L2） |
| 毛利率 | 31.71% | 32.74% | 2026Q1 毛利率已略高於 2021 全年高峰——結構性升級兌現 |
| 營益率 | 16.52% | 6.50% | ★關鍵落差：營益率遠低於 2021，主因費用率拉高（含一次性費用） |
| 淨利率(歸母) | 13.90% | 8.41% | 同受費用率與業外波動拖累 |
| EPS | 5.66（全年） | 0.75（單季） | 2021 為循環高點、2023 谷底 2.15 後回升 |
★關鍵判讀（強茂 vs 同業差異點）：2026Q1 毛利率已回到甚至略超 2021 高峰（32.74% > 31.71%），但營益率（6.50%）仍遠低於 2021（16.52%）——差距全卡在費用端（含 2026Q1 一次性費用，2026-05-15 法說 L1）。這代表強茂的獲利改善是「毛利率結構升級先行、營益率待費用消化後驗證」，而非單純跟隨功率元件景氣性漲價（年報未把功率漲價週期當獨立論述，產品別年報摘錄 L2）。 成長敘事定位：強茂的回升敘事建立在「車用＋AI 結構性需求」（汽車 2026Q1 YoY +43%、AI 占比 11%，2026-05-15 法說 L1），而非景氣性缺貨漲價；待觀察質變點＝營收能否突破 2021 高原、營益率能否在費用正常化後重返雙位數（2025 年報 p.113，L2）。
安永會計師出具「保留結論」——因部分非重要子公司及採權益法被投資公司之財報未經會計師核閱、致無法允當表達（採權益法投資金額占合併資產 6%、權益法損益占稅前淨利 12%）。屬範圍限制型保留、非舞弊型，但為揭露重點、應追蹤後續是否改善（2026Q1 季報 p.4，L2）。
本頁為〈2481 強茂 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2026Q1 毛利率續創高但營益率受一次性費用拖累、已標單季因素勿外推。年度損益／營業比重見「最新年報整理」；管理層指引見「最新法說會整理」；GDR 發行見「公開說明書整理」。所有數字回查
_事實底稿_2026-06-21.mdA/H/J 區。