本頁為強茂近兩場法說會的重點整理——2026-05-15（115Q1 財報後）、2025-11-17（114Q3 財報後），皆受統一證券邀請、主講為投資人關係部經理李又華。所有引述回查 _事實底稿_2026-06-21.md L 區（L1），逐字稿以 _文件/法說會/ 之 md 為據。

⚠️ 逐字稿來源 AlphaMemo（AI 生成），有口語／轉錄誤植（如 2025-11-17 場「2023 年第三季」應為 2025 累計三季）；凡與財報衝突一律以 L2 季報為準。

一、管理層親口指引（時序對比，L1）

主題 2025-11-17（114Q3 後）L1 2026-05-15（115Q1 後）L1
汽車應用占比 33% 35%（YoY +3pp）
AI 營收占比 未單獨揭露 11%（運算／工業／電源供應，首次量化）
產品組合（MOSFET） 截至 Q3 為 33%、「去年最大貢獻 Schottky、今年改 MOSFET」 MOSFET 32%、Schottky 23%、整流器 12%、TVS 9%
毛利率 31.3%（YoY +2.1pp） 32.7%（YoY +2.4pp）
營益率 8.5% 6.5%（受一次性費用拖累）
單季 EPS 0.79 0.75
庫存 持續下降、佔總資產比重創低 回升備貨、佔總資產 9.1%（因應強勁需求）
綠能策略 去年 Q4 起策略性減少綠能接單 PV Inverter 占比持續下降（QoQ 與 YoY 皆是）
產業循環 — 「自 2025 年 10 月起 MOSFET、Schottky、TVS 需求同步增長」（景氣回溫訊號）

兩場 KPI 皆出自逐字稿（L1）。毛利率與汽車占比方向一致、數字逐次走高，兌現度佳。

二、2026Q1 親口數字（2026-05-15 法說，L1）

三、2025Q3 親口數字（2025-11-17 法說，L1）

四、★淨利率口徑差異（揭露重點，L1 vs L2）

★務必註明：法說會 2026-05-15 簡報口徑「淨利率 9%」（2026-05-15 法說 L1）為四捨五入後的合併淨利率；而 2026Q1 季報精算的歸母淨利率為 8.41%（歸母淨利 287,830／營收 3,421,155，2026Q1 季報 p.7，L2）。兩者口徑不同（法說「合併淨利率取整」vs 季報「歸母淨利率精算」）、不可混用；本案件三軸表一律採季報歸母口徑（見「最新季報整理」）。 同理，法說「毛利率 32.7%」vs 季報精算 32.74%、法說「毛利 YoY +20.0%」指毛利金額（毛利率為 +2.4pp，兩者勿混）——皆 AI Memo 取整，引用以季報 L2 為準、不算矛盾（事實底稿 J／L-3）。

五、展望兌現度判讀（時序，撰寫時點 2026-06）

指標 2025Q3（2025-11-17） 2026Q1（2026-05-15） 判讀
毛利率 31.3% 32.7% ✅ 持續上行、結構改善兌現
汽車占比 33% 35% ✅ 車用引擎放大兌現
庫存 持續下降創低 回升備貨 9.1% 🔶 由去庫轉備貨、景氣回溫訊號
營益率 8.5% 6.5% ⚠️ 下滑、但主因一次性費用認列（非營運惡化）
AI 占比 未單獨揭露 11% ✅ AI 引擎開始量化揭露

兌現度紅旗（L-3）：2026Q1 營益率／EPS 因「一次性費用」下滑，需於 2026Q2 法說確認是否回升、確認該重訊一次性費用性質（管理層稱一次性，待 2026Q2 數據驗證，2026-05-15 法說 L1）。

本頁為〈2481 強茂 完整分析〉之近兩場法說會（2026-05-15／2025-11-17）重點整理，皆受邀券商論壇。年度／季別財務見「最新年報整理」「最新季報整理」；GDR 發行見「公開說明書整理」。所有引述回查 _事實底稿_2026-06-21.md L 區與法說逐字稿原文。