2478 大毅科技 最新年報整理 最新年報重點整理（2025／民114 年度，含 2021–2025 五年）
版本：v1 (2026-06-21)
本頁為大毅科技（TA-I TECHNOLOGY，上市 TWSE 2478）最新年報（2025／民114 年度）的結構化重點整理，並併入 2021–2025 五年軌跡；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/B/C/E 區、附年報頁碼。製造業以「製程整合 know-how ＋車規認證」生產被動元件、靠產品組合往高規格升級拉升毛利率。
一、商業模式與業務範圍（2025 年報 p.68，L2）
- 一句話：以厚膜／薄膜製程整合能力，生產厚膜晶片電阻、厚膜晶片排阻，以及保護／感測元件（晶片保險絲、電流感測元件、靜電抑制器、熱敏電阻等），靠產品組合往保護感測／AI／車用高規格升級提升毛利率（2025 年報 p.68）。
- 產業鏈位置：被動元件中游製造廠，全球前十大厚膜晶片電阻廠之一（2025 年報 p.72）；上游為基板、片材、塗料、電鍍藥水、錫球、鎳塊及部分貴金屬（銀），多部分進口（2025 年報 p.77）。
- 財報部門：僅單一應報導部門「晶片電阻產品部門」，無細分 segment 損益揭露（2026Q1 季報附註十四 p.58）。
- 生產基地：台灣桃園（長青廠、南山廠）、中國蘇州／東莞、越南海防、馬來西亞檳城（2025 年報 p.61、p.86-87；法說會 2025-11-06）。
- 產品項目（12 類）：厚膜晶片電阻、厚膜晶片排阻、薄膜晶片電阻、晶片保險絲、厚膜高壓電阻、電流感測元件、低阻抗晶片電阻、熱敏電阻、靜電抑制器、高功率晶片電阻、車用晶片保險絲、電子點火器（2025 年報 p.68）。
二、產品結構（2025 年報 p.68「營業比重」，L2）
年報「營業比重」僅二分類（晶片電阻 vs 其他、無更細產品線金額）：
| 營業項目 |
2025 合併營業額(千元) |
營業比重% |
| 晶片電阻 |
4,819,703 |
88.86% |
| 其他 |
604,274 |
11.14% |
| 合計 |
5,423,977 |
100.00% |
結構升級事實：晶片電阻比重由 2021 的 94.63% 降至 2025 的 88.86%、其他（保護及感測元件）由 5.37% 升至 11.14%（2025 年報 p.68），反映保護感測元件比重提升。更細的「電阻類 vs 保護及感測元件」占比僅見法說會口述（電阻 55%／保護感測 45%，2025Q3，法說會 2025-11-06 L1），年報無金額（缺口，見〈完整分析〉⑪）。
三、損益概況與獲利能力（各年度年報致股東報告書營業報告表＋2025Q4 季報合併綜合損益表 p.10，L2）
單位：新台幣億元
| 年度 |
營收 |
YoY% |
毛利率 |
營益率 |
稅前淨利 |
本期淨利 |
純益率 |
EPS(元) |
| 2021（110） |
63.15 |
— |
28.42% |
18.66% |
11.71 |
9.53 |
15.09% |
約6.61* |
| 2022（111） |
50.23 |
(20.47%) |
22.83% |
11.13% |
7.40 |
6.30 |
12.54% |
—** |
| 2023（112） |
45.95 |
(8.52%) |
20.74% |
10.39% |
5.32 |
3.74 |
8.14% |
—** |
| 2024（113） |
50.31 |
+9.50% |
18.62% |
7.68% |
5.59 |
4.55 |
9.04% |
3.13 |
| 2025（114） |
54.24 |
+7.80% |
22.82% |
11.51% |
5.83 |
4.97 |
9.16% |
3.45 |
2021 EPS「約 6.61」為 FinMind 四季加總（量化錨點 FinMind），年報未直引全年合併 EPS。
2022／2023 全年合併 EPS 年報致股東表未列（僅列至本期淨利／純益率），標缺口（見〈完整分析〉⑪）。
軌跡*：營收循環起伏——2021 高峰 63.15 億 → 2022-2023 下行至谷底 45.95 億 → 2024-2025 復甦但 54.24 億仍未回到 2021 高峰（2025 年報 p.1）。2025 是「本業強、業外弱」的一年：營業利益 6.24 億、YoY +61.6%（自 2024 的 3.86 億回升，2025 年報 p.1 推算），但稅前淨利僅 +4.34% YoY——主因淨匯兌由 2024 的 +1.01 億翻成 2025 的 (0.74 億)（2025Q4 季報附註六.28、2025 年報 p.84）。
獲利能力多年軌跡（各年報致股東獲利能力表，L2）
| 年度 |
純益率% |
ROE% |
ROA% |
| 2021（110） |
15.09 |
15.48 |
10.08 |
| 2022（111） |
12.54 |
9.66 |
6.71 |
| 2023（112） |
8.14 |
5.67 |
4.21 |
| 2024（113） |
9.04 |
6.69 |
4.93 |
| 2025（114） |
9.16 |
7.04 |
5.19 |
ROE 谷底 2023（5.67%）、2025 回升至 7.04%，但仍遠低於 2021 的 15.48%（2025 年報致股東 L2），反映被動元件景氣尚未回到 2021 高峰；低 ROE 亦與低槓桿（權益乘數約 1.42-1.47，量化錨點 FinMind）有關。
四、現金股利與庫藏股（2025 年報 p.64-66，L2；歷年 FinMind）
- 股利政策：剩餘股利政策、現金股利不低於盈餘分派總額 10%（2025 年報 p.64）。
- 114 年度盈餘擬配現金股利每股 2.0 元（計 2.85 億元，2025 年報 p.65），純現金、無股票股利。
- 歷年現金股利（FinMind，所屬年度）：108 年 1.8／109 年 3.0／110 年 3.0／111 年 2.0／112 年 1.5／113 年 1.8181 元，皆純現金（量化錨點 FinMind）。
- 庫藏股：2025 執行第 16 次買回 200 萬股、金額 8,788 萬元、占已發行股 1.38%，轉讓予員工（2025 年報 p.66）。
五、研發（2025 年報 p.71＋2026Q1 季報 p.7，L2）
| 年度 |
研發費用(千元) |
占營收% |
| 2024（113） |
87,057 |
1.73% |
| 2025（114） |
90,394 |
1.67% |
| 2026Q1（115Q1） |
24,146 |
1.70% |
- 研發強度約 1.7%，2026 預計投入研發約 7,000 萬元（2025 年報 p.84）。
- 已開發成功技術（2025 年報 p.71）：車用抗硫化電阻／排阻、超低 TCR(5ppm) 薄膜電阻、多通道靜電抑制器、抗高脈衝突波保險絲、車用薄膜電阻、高壓厚膜電阻等。
- 計劃開發新商品：薄型電流感測器、高功率電流感測器、超低電流保護元件、高電流保護元件、薄膜式電子點火晶片、三端保險絲（2025 年報 p.68）。
六、競爭地位與認證壁壘（2025 年報 p.72-73，L2）
- 市場地位：長期維持全球前十大厚膜晶片電阻廠之一的競爭地位（2025 年報 p.72）；年報未給具體市占率百分比（缺口，見〈完整分析〉⑪）。
- 車規認證壁壘：2006/04 通過 UL TS-16949、2018/03 IATF-16949:2016、AEC-Q200 車規驗證；抗硫化 RMS 通過 ASTM 檢驗、105°C 高溫 2,000 小時不硫化（2025 年報 p.72）。車規認證週期長、客戶導入後不易更換供應商，形成轉換成本。
- 製程整合能力：薄膜（黃光微影）＋厚膜製程雙軌整合，可同時供應標準型與高精密薄膜電阻（2025 年報 p.73）。
- 認證群：ISO-9002（1993 領先同業）、ISO-14001、QC080000、ISO45001、ISO14064-1（2022 溫室氣體）、ISO50001（2025 能源管理）（2025 年報 p.73）。
七、客戶與供應商集中度、員工（2025 年報 p.77-78、p.85，L2）
- 客戶極度分散：2024、2025、2026Q1 三期主要銷貨客戶欄位全部為「—」，即無任何單一客戶占銷貨淨額 10% 以上（2025 年報 p.77）；年報風險段亦明載「本集團並無進貨或銷貨過度集中於單一客戶之情形」（2025 年報 p.85）。降低客戶流失衝擊，但缺乏大客戶長約綁定——雙面性事實。
- 供應商較集中：2025 兩大供應商分別占進貨 14%、20%；2026Q1 出現 A 供應商占 27%、B 占 11%、C 占 14%（2025 年報 p.77）。原料採購端議價力相對較弱。
- 員工數：2025 年底 1,584 人（直接 1,054＋間接 378＋管理 152，2025 年報 p.78）、2024 為 1,438 人、截至 2026/04/29 為 1,567 人；平均年齡 36.31 歲、平均服務年資 6.69 年（2025 年報 p.78）。
八、子公司與海外布局（2025 年報 p.61、p.86-87，L2）
- 製造子公司：蘇州（100%）、東莞（100%）、香港祥泰（99.99%）、馬來西亞大益（綜合 87.25%）（2025 年報 p.61、p.86-87）。
- 近年最重大海外布局——越南海防新廠（海陽大毅）2023/04/27 設立、實收 1,200 萬美元、100% 持股（2025 年報 p.61）。
- 子公司大毅思瑪特（桃園蘆竹、100%）發行可由股東要求收回之特別股（金額小，2025 年報 p.86-87）。
口徑提醒：越南廠地點 2025 年報 p.87 載「海防市」（L2），法說會口述為「北越太陽（Thai Nguyen）」（法說會 2025-11-06 L1）——兩者描述不一致，以年報 L2 為準（海防），列觀察項。
九、產業趨勢與風險（2025 年報 p.70、p.74、p.84-85，L2）
- 產業 SAM／CAGR：依工研院產科國際所（ISTI），2026 台灣被動元件產業產值預估達 2,767 億元、年成長率預期 7.6%（2024 產值 2,420 億、2025 預估 2,571 億，2025 年報 p.70）；2024→2026 CAGR 約 6.9%（依公開資訊推算）。屬中個位數成長的成熟產業。
- 結構性需求：AI 伺服器高功耗（電源完整性、HVDC、液冷／溫度感測）、AI PC／手機規格升級、車用 EV+ADAS 滲透，推升高規格被動元件需求（2025 年報 p.70）。
- 小型化：晶片電阻朝 0201 以下推進，重心由標準品轉向高可靠度／低 TCR／保護感測整合型（2025 年報 p.70）。
- 同業：國巨、華新科（同產業）以併購＋越南／馬來西亞海外擴產降地緣風險（2025 年報 p.70）。
- 風險：① 匯率——外銷比重高（亞洲含台灣以外 77.37%，2025 年報 p.74），2025 認列匯兌損失 7,408 萬元（2025 年報 p.84）；② 原物料——2026 初金、銀等貴金屬創高推升材料成本（2025 年報 p.70、p.74）；③ 標準品競價（2025 年報 p.71、p.74）；④ 被動元件循環性（成熟產業，2025 年報 p.72）。無重大訴訟、無重大資安事件、無重要契約（2025 年報 p.81、p.85）。
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