2451 創見資訊 公開說明書整理　無公開說明書（37 年零有息負債／未發債現增）— 以年報財務結構替代揭露

本頁為創見資訊（Transcend, 2451）「公開說明書」對應頁。⚠️ 創見無近期公開說明書（屬「確認無」、非「抓不到」）：CEO 親口 37 年來未曾向銀行借款、近年無發債/現金增資（2026-04-08 法說會 CEO）；法說會雖提及計劃 2026H2 前辦理一次籌資、但截至基準日尚未發行（2026-04-08 法說會 CEO），故無公開說明書可整理。本頁改以年報財務結構（零有息負債／淨現金）替代財務揭露；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-11.md H 區、附年報/季報頁碼與 FinMind。

一、為何無公開說明書

• 37 年零銀行借款：CEO 親口「37 年來未曾向銀行借款」（2026-04-08 法說會 CEO）。年報負債科目以應付帳款＋所得稅負債＋租賃負債為主、無短期/長期銀行借款（2025 年報 p.78）。
• 近年無發債/現增：近年無公司債、無現金增資紀錄（股利皆為現金、無股票股利，量化錨點）；公開資訊觀測站亦無近期公開說明書（2026-04-08 法說會 CEO 親口確認）。
• 籌資為未來規劃、尚未發行：因近期營運資金壓力（應收/存貨隨營收暴增放大），計劃 2026H2 前辦理一次籌資、目前仍在規劃中（2026-04-08 法說會 CEO）。⚠️ 此為潛在稀釋風險、待後續揭露；本頁不臆造募資結構/用途，待實際公告後補。

二、以年報財務結構替代揭露——零有息負債／淨現金

負債結構（2025 年報 p.78，千元）

零有息負債／淨現金：114 年底負債比僅 12.2%，且負債以應付帳款＋所得稅負債＋租賃負債為主、無銀行借款（2025 年報 p.78、2026-04-08 法說會 CEO）。帳上現金及金融資產約 111 億、流動負債僅佔總資產約 11%（2026-04-08 法說會 CFO）——典型淨現金公司，無外部債務償還壓力，這也是創見 37 年無須發債/現增的底氣。

償債能力與資本配置（2025 年報 p.1）

• 流動比率 662%、長期資金佔不動產廠房及設備比率 1,545%（2025 年報 p.1）——償債能力極強、長期資金充裕。
• ROA 23.4%、ROE 26.0%（2025 年報 p.1）：ROE 與 ROA 差距小，反映低槓桿（負債比 12.2%）——靠高淨利率與資產周轉、非舉債放大的高品質報酬。
• 股利政策慷慨：114 年配息 11.78 元、配息率逾 90%（2026-04-08 法說會 CFO、量化錨點）。

三、2026Q1 規模膨脹但仍零銀行借款（2026Q1 季報 p.6-7，千元）

⚠️ 2026Q1 負債比升至約 29.6%（2026Q1 季報 p.7），但增加主因為「其他應付款」暴增至 58.82 億＋本期所得稅負債 28.12 億（鉅額獲利的應繳稅），仍無銀行借款（2026Q1 季報 p.6-7）。負債膨脹是循環獲利暴衝帶來的應付/應繳項目放大、非舉債。

四、現金流與營運資金（替代揭露的關鍵矛盾點）

• 年度營業現金流為負（紅旗）：114 年稅後淨利 55.68 億、但營業活動淨現金流 −22.26 億（年報解釋為應收帳款增加＋貨幣型基金水位上升，2025 年報 p.80）——盈餘含金量需打折看。
• 應收/存貨隨營收暴增放大：2026Q1 應收 78.72 億、存貨 104.06 億（2026Q1 季報 p.6），營運資金需求大，正是 CEO 規劃 2026H2 籌資的背景（2026-04-08 法說會 CEO）。
• 單季現金流波動極大：2025Q3 −33.48 億、2026Q1 +93.73 億（FinMind）——與季度備貨/收款節奏高度相關。

本頁說明創見無公開說明書之情形，並以年報財務結構（零有息負債／淨現金）替代財務揭露。年度/季別財務見 [[年報整理]] [[季報整理]]；籌資規劃管理層說法見 [[法說會整理]]；完整判讀見 [[最新分析]]。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-11.md H 區。⚠️ 未來實際辦理籌資並公告公開說明書後，本頁須以實際募資結構/用途更新。