本頁為茂矽最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 單季損益、與 2021 全年週期翻轉的對照、虧損拆解、業外匯損、現金流與資產負債軌跡。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/B/H 區；2026Q1 一手以季報核閱數為錨、單季三軸以 FinMind 量化錨點（2026-06-21 撈取）差分並與季報互核一致。

⚠️ 2026Q1 為虧損季、據實揭露：營收 4.86 億、毛利率 15.86%、營益率 -5.04%（營業層面虧損）、淨利率（歸母）-3.49%、EPS -0.11 元。這是 2025Q2 以來連 4 季 EPS 含負的延續，成因為匯率／電費／6 吋成本壓制＋本業營業損失；功率元件漲價對茂矽尚未明顯受惠。本頁數字一律據實標示，不做樂觀外推。

一、近 12 季合併三軸趨勢（FinMind 量化錨點 2026-06-21，與季報互核一致，L2／錨點）

季別 營收(億) 毛利率% 營益率% 淨利率% EPS(元)
2024Q1 3.52 10.93 (11.22) (2.79) (0.06)
2024Q2 4.76 21.89 3.59 6.08 0.18
2024Q3 5.25 24.01 6.67 5.93 0.20
2024Q4 5.41 22.76 6.03 7.56 0.26
2025Q1 5.51 20.63 3.18 4.97 0.18
2025Q2 5.27 17.92 (0.20) (11.08) (0.37)
2025Q3 5.13 10.24 (9.02) (0.91) (0.03)
2025Q4 4.47 9.49 (12.78) (9.28) (0.26)
2026Q1 4.86 15.86 (5.04) (3.49) (0.11)

趨勢判讀（近 12 季）：(1) 2024Q2–2025Q1 連 4 季獲利（單季 EPS 0.18~0.26、毛利率 20~24%），為 2024 半導體庫存回補＋匯率有利的順風期；(2) 2025Q2 起連 4 季 EPS 含負——毛利率自 17.92% 一路下殺至 2025Q4 的 9.49%（匯損＋電費上漲＋折舊增＋關稅觀望，事實底稿 G／H-4，L1／L2）；(3) 2026Q1 毛利率回升至 15.86%、營益率收斂至 -5.04%，較 2025Q4 改善但營業層面仍虧損；EPS -0.11 較 2025Q4 的 -0.26 縮小。波動成分含強週期＋匯率敏感（見「完整分析」⑦⑩）。

二、2026Q1 單季損益（量化錨點 B＋2026Q1 季報 p.30，L2，元）

項目 2026Q1 算式／比率
營業收入 486,204,000 約 4.86 億
營業毛利 77,105,000 毛利率 15.86%
營業費用 (101,625,000) —
營業利益(損失) (24,520,000) 營益率 -5.04%（營業虧損）
營業外收支 +7,227,000 業外小額正貢獻（見第四節）
本期淨損 (16,971,000) FinMind（含非控制權益）
歸屬母公司淨損 (17,129,000) 2026Q1 季報 p.30
基本 EPS（元） (0.11) 2026Q1 季報 p.30

★虧損成因拆解：營業利益自算（毛利 77,105 − 營費 101,625＝-24,520，與 FinMind 差異 0，量化錨點 B，L2）→ 虧損主因是本業營業損失 -24,520 千元，而非業外。業外（淨外幣兌換利益 +7,327 千、其他 +878 千、利息 +1,415 千、財務成本 -1,971 千）合計 +7,227 千、為小額正貢獻，部分抵消本業虧損（2026Q1 季報 p.28，L2）。 ★規模小、盈虧點高：單季營收僅 4.86 億，營業費用 1.02 億（占營收 20.9%）＋折舊負擔（PP&E 折舊 2025 全年 103,513 千、年增 29%，2025Q4 季報 p.43，L2）使固定成本占比高，毛利率須回到 20% 以上才能轉正——2026Q1 毛利率 15.86% 尚不足以覆蓋營費＋折舊，故營業虧損。

三、對照 2021 全年：週期翻轉的兩端（量化錨點 C，L2）

指標 2021 全年（民110） 2026Q1（民115Q1）
營收 19.52 億（全年） 4.86 億（單季）
毛利率 25.09% 15.86%
營益率 +13.38% (5.04%)
淨利率 +12.71% (3.49%)
EPS +1.58（全年） (0.11)（單季）

來源：2021 全年 2021 年報 致股東 p.1（營收 19.52 億／營益 2.61 億／淨利 2.48 億／EPS 1.58，L2）；2026Q1 季報 p.30（L2）。2021 是順風頂（毛利率 25%、營益率 +13%、ROE 約 11%），2026Q1 是逆風期（毛利率 15.86%、營益率 -5%）——同一家公司在功率半導體庫存週期＋匯率兩端的對照，凸顯茂矽循環期本質、獲利隨週期大幅擺盪。功率元件雖傳出漲價，但茂矽 2026Q1 尚未明顯受惠（毛利率仍低於 2021 順風期）。

四、業外組成：★匯損是 2025 盈轉虧第二主因（季報附註，L2）

五、現金流：年度為正、單季隨虧損轉負（量化錨點 D，L2，元）

六、資產負債軌跡（量化錨點 G／2026Q1 季報，L2，元）

季別 資產總額 權益 負債 負債比 流動比
2025Q1 3,381,303,000 2,444,369,000 936,934,000 27.7% 309.9%
2025Q2 3,345,698,000 2,390,578,000 955,120,000 28.5% 270.2%
2025Q3 3,221,727,000 2,390,342,000 831,385,000 25.8% 294.0%
2025Q4 3,148,590,000 2,357,282,000 791,308,000 25.1% 298.7%
2026Q1 3,156,363,000 2,337,451,000 818,912,000 25.9% 269.2%

★財務穩健：負債比約 25–28%、流動比約 270–310%、現金及約當現金 2026Q1 為 728,221 仟元（2026Q1 季報 p.16，L2）——即便連 4 季虧損，資產負債表仍健康、現金充裕，提供撐過逆風期的緩衝。保留盈餘 2025 年底 250,864 仟元（vs 2024 375,065，-33%，主因本年淨損＋配現金股利，2025 年報 p.66，L2）。

本頁為〈2342 茂矽 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2026Q1 為連 4 季虧損中的一季、營業層面仍虧損、已據實標示。年度損益／產品別見「最新年報整理」；管理層 SiC 與毛利率目標指引見「最新法說會整理」；公開說明書見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/B/H 區。