本頁為富鼎先進電子最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 單季損益、毛利率躍升機制、現金流與資產負債、應收與存貨。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/H 區；2026Q1 一手以季報數字為錨、單季三軸以 FinMind 量化錨點（2026-06-21 撈取）並與季報互核一致（營收、毛利率、EPS 逐項吻合，事實底稿 J 區）。

⚠️ 業外波動全為匯率、勿與本業混淆：2025Q2 單季淨利率僅 9.62%（毛利率仍正常 37.93%），係單季業外大虧拖累——法說會 2025-07-29 親口 2025Q2 業外損失 1.13 億（含匯兌損失 1.19 億、台幣升值），非本業惡化（L1）。2026Q1 業外回正（其他利益及損失 +14,612 仟元）、淨利率回 24.18%。本業毛利率穩在 37-38%（2026Q1 季報 p.5，L2）。

一、近 12 季合併三軸趨勢（FinMind 量化錨點 2026-06-21，與季報互核一致，L2/錨點）

季別 營收(億) 毛利率% 營益率% 淨利率% 單季 EPS(元)
2023Q2 7.19 22.12 7.05 9.23 0.59
2023Q3 7.90 26.39 11.05 16.71 1.16
2023Q4 6.87 29.83 15.21 11.46 0.58
2024Q1 5.90 18.19 4.35 12.87 0.74
2024Q2 7.34 27.89 16.47 18.03 1.15
2024Q3 8.07 31.82 19.56 19.05 1.31
2024Q4 7.88 33.66 21.48 24.39 1.60
2025Q1 7.16 36.98 23.91 23.18 1.45
2025Q2 8.18 37.93 26.77 9.62 0.67
2025Q3 8.30 36.75 25.26 28.13 1.93
2025Q4 7.40 37.89 24.86 27.91 1.68
2026Q1 7.82 38.07 25.66 24.18 1.57

趨勢判讀（近 12 季）：(1) 毛利率台階式上移——2024Q1 谷底 18.19% → 2024 逐季回升（27.89%→31.82%→33.66%）→ 2025 全年穩在 37-38%（2025Q1 36.98% 至 2026Q1 38.07%），結構性墊高、非單季跳動；(2) 營益率同步由 2024Q1 的 4.35% 升至 2026Q1 的 25.66%；(3) 淨利率單季起伏（2025Q2 僅 9.62%）成因全在業外匯率、毛利率與營益率不受影響（法說會 2025-07-29，L1）；(4) 營收單季在 7-8 億區間波動、呈淡旺季（Q1 最弱、Q3 高峰、Q4 微降，事實底稿 B-3，法說會口述，L1）。

二、★毛利率躍升對照（2026Q1 vs 2021 全年，2026Q1 季報 p.5、2025/2021 年報，L2）

指標 2026Q1（單季） 2021 全年 變化
營收 7.82 億（781,527 仟） 42.04 億 —
毛利率 38.07% 29.75% +8.32pp
營益率 25.66% 19.72% +5.94pp
淨利率（歸母） 24.18% 16.12% +8.06pp
單季 EPS 1.57 元 8.62 元（全年） —

★毛利率躍升機制（三項疊加，事實底稿 A-3／C-1／C-2，L2/L1）： 1. 產品組合往低壓集中——電壓別低壓占比由 2021 的 37.31% 升至 2025 的 49.07%、高壓由 21.29% 降至 16.06%（2025 年報 p.64／2021 年報，L2）；低壓毛利相對較好、毛利率隨組合升級墊高。 2. AI／伺服器散熱風扇放量——散熱風扇（低壓 MOSFET 為主、毛利較好）2025Q3 單季營收 3.1 億、QoQ +73%（法說會 2025-10-30，L1）；2025Q4 單季 2.231 億（2024 同期不到 4,000 萬，法說會 2026-02-25，L1）。 3. 功率漲價週期＋稼動率回升——2022Q3 功率半導體供需反轉、2023 庫存去化，整體庫存逐步恢復正常水位、2026 隨產業趨勢逐步成長（2025 年報 p.69，L2）；伴隨稼動率回升，毛利率由 2024 的 28.58% 回升至 2025 的 37.39%（2025 年報 p.83，L2）。 ⚠️ 2026Q1 為單季數字、2021 為全年數字，僅作毛利率台階對照、勿直接外推 2026 全年。

三、2026Q1 單季損益（2026Q1 季報 p.5-6，L2，仟元）

項目 2026Q1 算式/比率
營業收入 781,527 7.82 億
營業毛利 297,565 毛利率 38.07%（297,565/781,527）
營業利益 — 營益率 25.66%（FinMind 錨點，自算無汙染）
營業外收入及支出 +34,754 利息 18,732＋其他利益及損失 14,612（含匯兌）等
稅前淨利 — 業外回正挹注
本期淨利歸母 — 淨利率 24.18%
基本 EPS（元） 1.57 季報 p.6（稀釋 1.56）

業外回正、本業穩健：2026Q1 營業外收入及支出合計 +34,754 仟元（利息收入 18,732、其他利益及損失 +14,612 含匯兌、除列金融資產淨利益 1,176、減財務成本 24）（2026Q1 季報 p.5，L2）——對照 2025Q2 業外大虧 1.13 億（匯損 1.19 億，法說會 2025-07-29，L1），業外全為匯率波動、非經常性。毛利率 38.07% 延續 2025 全年水準（2026Q1 季報 p.5，L2）。

四、現金流與資產負債（2025 年報 p.82/p.84、2026Q1 季報 p.4，L2，仟元）

期別 全年/累計 OCF 對應淨利 總資產 總負債 負債比%
2024（113） 843,755 565,960 6,240,428 633,353 10.15
2025（114） 576,955 680,080 6,651,529 718,668 10.80
2026Q1 213,945（單季） 186,824 6,898,406 776,596 11.26

★極低負債、淨現金體質：負債比僅約 10-11%、非流動負債 2025 僅 5,727 仟元（幾乎零長債）（2025 年報 p.82，L2）；2026Q1 非流動負債僅 4,803 仟元、無銀行借款列為重大科目（2026Q1 季報 p.4，L2）；現金及約當現金 13.19 億（2025）、法說會 2026-02-25 親口「現金約當現金及金融資產約 40 億」（L1）。 OCF 年年為正：2025 全年 OCF 576,955 仟元低於淨利，主係存貨與應收增加（備貨）（2025 年報 p.84，L2）；2024 OCF 843,755 仟元高於淨利、現金轉換佳。2026Q1 投資活動淨流出 355,872 仟元（主係購置金融資產）（2026Q1 季報，L2）。

五、應收與存貨（2026Q1 季報 p.4，L2，仟元）

指標 2025Q1 2025Q4 2026Q1
應收帳款 695,398 824,113 806,342
存貨帳面 519,610 786,246 855,720
  • 存貨自 2025 年逐季增加：519,610（2025Q1）→ 693,013（Q3）→ 786,246（Q4）→ 855,720（2026Q1），係備貨需求（法說會 2026-02-25「備貨需求」，L1）。
  • 應收帳款與營收同步波動、無異常呆帳揭露；公司定期審查客戶信用評等（2025 年報 p.88，L2）。法說會 2025-10-30 親口 2025Q3 應收 9.05 億為旺季高峰（L1）。
  • 應收與存貨增加是 2025 OCF 低於淨利的直接成因（2025 年報 p.84，L2）。

本頁為〈8261 富鼎先進電子 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2026Q1 毛利率 38.07% 延續結構性升級、業外回正；單季數字勿外推全年。年度損益／電壓別產品結構見「最新年報整理」；管理層指引見「最新法說會整理」；私募補辦公開發行見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/H 區。