8182 加高電子 最新年報整理　最新年報重點整理（2025／民114 年度，含 2021–2025 五年）

本頁為加高電子（股票代號 8182，上櫃 TPEX）最新年報（2025／民114 年度股東會年報）的結構化重點整理，並併入 2021–2025 五年軌跡；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md B/C/D/E 區並標來源。⚠️ 5 年完整三軸以 FinMind 年度加總為錨（年報致股東表僅給近 2 年；近 2 年內無公開說明書可提供 5 年完整表），逐筆與一手季報 reconcile 一致。

一、商業模式與業務範圍（2025 年報 p.36／p.40，營業概況段）

• 一句話：日本株式會社大真空（DAISHINKU / KDS）集團在台的石英元件（被動頻率元件）製造臂膀——核心產品為石英晶體（Crystal Resonators）與石英振盪器（Oscillators），是電子產品的「心跳」（提供時脈基準），應用於通訊、資訊、消費性電子、家電、車用電子（2025 年報 p.40，營業概況段）。
• 產業鏈位置：石英元件屬低單價但幾乎每個電子裝置都不可或缺的「支援材料」（2025 年報 p.40）；上游晶棒透過大真空集團共同採購取得優惠價（2025 年報 p.43）。
• 與母公司大真空策略聯盟：成立之初即與大真空建立策略聯盟，引進日本精密製程、產品設計技術與品質管理；大真空同時為加高之控股母公司、最大供應商、最大客戶（2025 年報 p.43，技術層次段，詳見七、八）。
• 外銷比重約 91%（2025 年報 p.56，匯率避險段）；內銷（台灣）僅 9.28%（2025 年報 p.55，銷售地區別表）。
• 生產基地：台灣母體＋深圳/東莞（中國生產基地，透過薩摩亞/維京境外控股）＋泰國（東南亞生產基地，去中國化南向佈局，2025 年報 p.43／p.67-68 轉投資概況表）。
• 研發新產品計畫：MEMS Speaker（外掛式高聲壓級揚聲器，因應 AI 智慧眼鏡）115（2026）年量產導入；高頻 VCXO/TCXO/低 Phase jitter 功能性石英振盪器（AI 伺服器/光通訊）（2025 年報 p.3／p.52 研發計畫段）。

二、產品結構（2025 年報 p.40 營業比重段）

年報自述「114 年合併營收悉來自各種石英晶體、振盪器之製造、加工及銷售」（2025 年報 p.40）。產銷量值（2025 年報 p.3 預期銷售數量表，單位 K/PCS）：石英晶體銷售量 1,566,032、石英振盪器 143,417、其他 110,564，合計約 18.2 億顆；2026（115）年公司預估銷售量同 2025 實績、即書面預期出貨量不增長（2025 年報 p.3）——量不成長、價靠組合的循環期佐證。

註：法說會口徑（2023/2024）把 Timing OEM/ODM、MEMS Devices 獨立列、與年報三分類不同——晶體諧振器 54%／Timing OEM 27%／音叉 8%／MEMS 7%／振盪器 4%（2024，法說會，見〈法說會整理〉），其中 MEMS Devices 占比 2023→2024 由 3%→7%、為成長最快產品線（法說會）。

三、損益概況與獲利能力（FinMind 年度加總；2024/2025 與年報致股東表交叉）

單位：新台幣千元

來源：FinMind 年度加總（量化錨點）。2024、2025 年度 EPS 與年報致股東表有口徑微差（FinMind 歸母 2.43／年報合併 2.44；2025 兩源均 0.44），不影響趨勢判讀。

軌跡：典型循環曲線。2021 為消費性電子缺料漲價高峰（EPS 4.75、毛利率 28.52%，FinMind）→ 2022~2023 跟著去庫存滑落至 EPS 1.16 谷底 → 2024 隨景氣回補反彈至 EPS 2.43 → 2025 營收僅微幅 YoY (2.15%)、但稅後淨利暴跌 YoY (82.15%)、營業利益 YoY (77.8%)（2025 年報 p.1 經營結果說明），衰退幅度遠大於營收。年報原文主因「本年度台幣匯率升值影響銷貨收入減少、原材料價格上漲致使成本增加」（2025 年報 p.65 經營結果比較分析表）——循環股在景氣與匯率不利時獲利槓桿向下放大。

四、現金股利（FinMind 除息年口徑，全為現金、無配股）

來源：FinMind 股利政策。2024 年除息 1.2 元、2025 年除息 2.0 元（其中 2.0 元係 2024 年度盈餘所配、2025 年除息）；發放比率多落 63~103%（法說會）。股利連續以現金配發、財務政策保守。

五、研發（2025 年報 p.52「最近五年度研發費用」表）

來源：2025 年報 p.52。未來研發費用預計為營收 2.1~3.0%（2025 年報 p.52）。研發強度偏低（約 2~3%）、屬製程改良與小型化型，非顛覆式。研發方向（2025 年報 p.3／p.52）： - 小型化：石英晶體尺寸由 2.0×1.6mm 推進至 1.2×1.0mm、研發 1.0×0.8mm（2025 年報 p.3）。 - AI 伺服器/光通訊：擴展 VCXO、TCXO、LV-PECL/LVDS/HCSL 等高單價、低 Phase jitter 功能性石英振盪器（2025 年報 p.52）。 - MEMS Speaker：因應 AI 智慧眼鏡需求，115（2026）年研發計畫聚焦其量產導入（2025 年報 p.52）。 - 骨傳導感測器、潛水水深感測（穿戴式耳機應用）已量產（2025 年報 p.3）。 - 研發人員 2025/3 末 53 人（2024 末 66 人）（2025 年報 p.60 員工概況表）——研發團隊規模不大，與製程改良型定位一致。

六、競爭地位與市佔（2025 年報 p.49 市場分析段）

• 全球石英元件前三大：台灣晶技、Seiko Epson、NDK（後兩者為日商）（2025 年報 p.49）。
• 國內上市櫃石英元件廠 2025 合併營收（千元）：晶技 13,348,901／加高 2,871,062／希華 2,409,846／台灣嘉碩 2,230,982／泰藝 1,744,275／安碁 611,012——加高為國內第二大石英元件廠（2025 年報 p.49），規模約龍頭晶技的 1/5。
• 護城河來源：與大真空策略聯盟引進日本精密製程、品管工法、累積自主研發能力；台灣業者投入石英元件約 50 年，日廠逐漸釋出中低階代工訂單給台廠（2025 年報 p.49）。但產品標準化、單價低、轉換成本有限，護城河屬中等偏弱。

七、客戶與供應商集中（2025 年報 p.50 主要進銷貨客戶名單）

銷貨集中（最近曾佔銷貨總額 10% 以上）

單一關連方大真空銷貨占比逐年攀升 25%→33%→35%（2025 年報 p.50）。公司口徑稱「除大真空外其他主要客戶皆為國際大廠、無過度集中風險」（2025 年報 p.50），但此陳述僅在排除母公司後成立。

進貨集中（最近曾佔進貨總額 10% 以上）

來源：2025 年報 p.50。大真空同時為最大客戶（銷貨 35%）＋最大供應商（進貨 36~37%）＋最大股東（持股 50.46%）——三位一體關連方，是理解加高商業模式的核心鑰匙（持股見八）。

八、股權結構與重大事件（2025 年報 p.18 董監持股表）

• 母公司株式會社大真空（DAISHINKU CORP.）持有 54,016,639 股、持股 50.46%，為最大股東（2025 年報 p.18）——加高實質為日本大真空集團之控股子公司。
• 大真空之主要股東：日本マスタートラスト信託銀行 8.17%、常陽銀行 3.07%、長谷川宗平 3.06% 等（2025 年報 p.18）。
• 員工合計 2024 末 1,036 人、2025/3 末 1,044 人，平均年齡 34、平均年資 5 年（2025 年報 p.60 員工概況表）。
• 風險事項：無重大訴訟/非訟事件、無高風險高槓桿投資、衍生性商品僅作避險用（2025 年報 p.78 風險事項段）；借款屬浮動利率（利率 ±1% 影響 2025 稅前淨利 ±11,891 千元，2025 年報 p.77）。
• 銷售地區別（2025 年報 p.55）：中國 54.74%（連 3 年下滑 65.76%→58.68%→54.74%）／東北亞（主為日本）33.13%（攀升躍第二，20.1%→25.43%→33.13%）／台灣 9.28%——呼應對母集團（日本）供貨增加與去中國化南向策略（2025 年報 p.43 致股東報告書）。

九、轉投資（2025 年報 p.67-68 轉投資概況表）

來源：2025 年報 p.67-68。控股架構為「台灣母體→薩摩亞/維京（境外控股）→深圳/東莞（中國生產基地）」、泰國為東南亞生產基地；薩摩亞獲利源自深圳規模經濟生產、泰國 2025 虧損主因原材料漲價；子公司皆未分配股利予母公司（2025 年報 p.67-68）。

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