本頁為至上電子最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 損益、負債與現金流、業外拆解。2026Q1 損益以一手季報（2026Q1 季報）為核心，近 12 季三軸以 FinMind 量化錨點（2026-06-14 撈取）為錨並與一手 reconcile。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-14.md A/H/J 區。
| 季別 | 營收(億) | YoY% | 毛利率 | 營益率 | 淨利率 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023Q2 | 375.99 | (16.2) | 4.0% | 2.5% | 1.4% | 1.16 |
| 2023Q3 | 406.30 | +7.5 | 4.6% | 3.1% | 1.9% | 1.53 |
| 2023Q4 | 491.74 | +37.7 | 4.7% | 3.5% | 1.9% | 1.63 |
| 2024Q1 | 558.22 | +125.6 | 3.2% | 2.3% | 1.0% | 0.91 |
| 2024Q2 | 700.53 | +86.3 | 3.4% | 2.6% | 1.3% | 1.50 |
| 2024Q3 | 604.67 | +48.8 | 3.3% | 2.3% | 1.0% | 1.00 |
| 2024Q4 | 506.66 | +3.0 | 2.2% | 1.1% | 0.1% | 0.07 |
| 2025Q1 | 463.17 | (17.0) | 2.5% | 1.3% | 0.6% | 0.27 |
| 2025Q2 | 563.58 | (19.6) | 2.9% | 1.9% | 0.4% | 0.34 |
| 2025Q3 | 535.19 | (11.5) | 2.6% | 1.6% | 1.1% | 1.01 |
| 2025Q4 | 703.33 | +38.8 | 4.6% | 3.7% | 2.6% | 3.40 |
| 2026Q1 | 1,101.65 | +137.8 | 3.8% | 3.1% | 2.0% | 3.91 |
趨勢判讀（近 12 季）：(1) 營收 2024Q4~2025Q3 連 4 季 YoY 轉負（記憶體下行）→ 2025Q4 +38.8%、2026Q1 +137.8% 急速爆發（記憶體新一輪漲價＋AI 伺服器拉貨）；(2) 毛利率與 EPS 隨記憶體價格循環同步擺盪——毛利率由 2024Q4 谷底 2.2%、EPS 僅 0.07，循環回升至 2025Q4 毛利率 4.6%／EPS 3.40、2026Q1 毛利率 3.8%／EPS 3.91；(3) 2026Q1 單季 EPS 3.91 已超越 2024 全年 3.49 元——反映記憶體上行循環下，純通路代理商的營運槓桿（佣金隨營收與價格放大）獲利彈性；(4) 此營收量級大起大落（2024Q1 YoY +125.6%、2025Q1 YoY -17.0%）正是強週期商品的典型特徵。
| 項目 | 2026Q1 | 算式/比率 |
|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 110,164,542 | ≈1,101.6 億 |
| 營業毛利 | 4,238,620 | 毛利率 3.85% |
| 營業淨利 | — | 營益率 3.10% |
| 營業外收支 | (525,929) | 財務成本為主要拖累 |
| 本期淨利 | 2,179,906 | — |
| 歸屬母公司 | 2,102,790 | — |
| 基本 EPS（元） | 3.91 | 稀釋 EPS 3.64 |
2026Q1 業外 (525,929) 千元拆解（2026Q1 季報 p.5，L2）：利息收入 +12,047、其他收入 +11,104、其他利益及損失 +62,581、財務成本 (612,032)、權益法損益 +371 → 淨 (525,929)。財務成本（利息）為業外主要拖累項——高負債下利息對獲利的侵蝕，在記憶體漲價單季營收暴衝的同時並未緩解。
特徵（盈餘品質警訊）：擴張期（營收大增）營業現金大量流出——通路商高週轉低毛利的典型現金流型態。獲利成長期反而「燒現金」（應收與存貨同步膨脹），所有營運資金需求靠短期借款融通——這是循環擴張期的脆弱點，須緊盯。
| 指標 | 114年底(2025) | 2026Q1(季底) |
|---|---|---|
| 負債比 | 76% | 81.6% |
| 短期借款(千元) | — | 53,437,429（占總資產約 47%） |
| 應付可轉換公司債(千元) | — | 2,798,432 |
| 總資產(千元) | — | 112,891,822 |
| 負債合計(千元) | — | 92,125,380 |
負債比 2026Q1 季底升至 81.6%（負債合計 92,125,380 / 總資產 112,891,822，2026Q1 季報 p.4，L2）；短期借款 534 億占總資產約 47%、為負債大宗。利息費用占營業利益比率歷史曾達 21.75%（112Q1）、113 年度升至 41.85%（公開說明書 L3，2025年報 p.107）——高負債下利息對本業薄利的侵蝕是核心財務風險。第十次無擔保轉換公司債 30 億元（113/05/24 發行、票面利率 0%、轉換價 73.50 元、募資全數償還銀行借款，2025年報 p.99–100/105，L2/L3）。
| 指標 | 2026Q1(季底) |
|---|---|
| 應收帳款(千元) | 45,358,079 |
| 存貨(千元) | 41,139,831 |
資產負債軌跡（FinMind，L2）：負債比由 2025-03 的 68.9% 升至 2026-03 的 81.6%；權益乘數 3.44→5.83；總資產 592→1,129 億（2026Q1 與一手季報 112,891,822 千元 ≈1,128.9 億一致 ✅）。週轉效率尚屬健康，但存貨在記憶體漲價期建倉、若價格反轉有跌價風險。
本頁為〈8112 至上電子 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2026Q1 單季營收創高、EPS 3.91 已超越 2024 全年，但營業現金流大幅流出 -101 億、負債比升至 81.6%、權益乘數 5.83——營運資金壓力為關鍵風險，不應以 137.8% 循環高點外推。年度損益／產品別見「年報整理」；管理層口徑見「法說會整理」；發債與負債揭露見「公開說明書整理」。所有數字回查
_事實底稿_2026-06-14.mdA/H/J 區。