本頁為愛普科技最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 13 季三軸、2026Q1 單季損益、各 segment 季營收、業外組成、財務體質。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/C/H 區；2026Q1 一手以法說會合併損益表＋FinMind 量化錨點為錨，兩者互核完全一致（J 區，FinMind）。

⚠️ 成長靠新產品線、非整體放量：2021 年營收 66.17 億 > 2025 年營收 56.66 億（A-2 區，量化錨點 FinMind 四季加總）——2025 營收尚未回到 2021 創高水準，近年成長動能來自 S-SiCap（0→11 億）＋IoTRAM 回升＋VHM，而非全公司營收整體創高。觀察重點為新產品線放量曲線、非單一年度 YoY。

一、近 13 季合併三軸趨勢（量化錨點 FinMind 已驗證為單季值，與法說會簡報互核一致，L2/錨點）

單位：營收/歸母淨利為百萬元；淨利為歸母。

季別 營收 毛利率% 營益率% 歸母淨利 淨利率% EPS
2023Q1 727 40.13 14.08 62 8.59 0.39
2023Q2 1,097 40.27 18.80 483 44.00 2.98
2023Q3 1,240 41.33 21.02 530 42.72 3.27
2023Q4 1,163 43.77 24.38 370 31.83 2.29
2024Q1 748 46.07 14.12 368 49.27 2.27
2024Q2 945 51.36 24.15 370 39.20 2.28
2024Q3 1,274 52.06 29.90 337 26.44 2.08
2024Q4 1,225 53.24 28.42 502 41.00 3.10
2025Q1 975 46.48 17.96 332 34.04 2.04
2025Q2 1,329 42.25 20.38 (546) 虧 (41.10) (3.36) 虧
2025Q3 1,495 46.01 25.49 706 47.25 4.34
2025Q4 1,868 49.86 30.64 766 40.98 4.71
2026Q1 2,100 46.19 28.01 676 32.20 4.15

趨勢判讀（近 13 季）：(1) 毛利率長期維持 40–53% 高檔，2024Q4 達 53.24% 高點、2025Q2 因匯率/產品組合落至 42.25%、2026Q1 回 46.19%（量化錨點，L2）；(2) ★ 注意訊號：2025Q2 單季歸母淨利曾 (546) 百萬虧損、EPS (3.36)——純因鉅額匯損（業外），本業營益仍正（營益率 20.38%），詳見下方業外拆解；(3) 2025Q3→2026Q1 連三季營收逐季創高（1,495→1,868→2,100 百萬），2026Q1 單季營收 21.0 億創單季新高、YoY +115%。

二、2026Q1 單季損益（2026-05-12 法說會簡報 p.7，L1；與 FinMind 量化錨點完全一致，錨點）

項目 2026Q1 算式/比率
營業收入 2,099,951 千元 21.0 億（QoQ +12%、YoY +115%，US$66,261K、均匯 31.69）
營業毛利 969,865 千元 毛利率 46.19%
營業費用 381,616 千元 18%（銷管 110,865／5% ＋ 研發 270,751／13%）
營業利益 588,249 千元 營益率 28.01%（QoQ +3%、YoY +236%）
業外收支 +237,442 千元 占營收 11%（拆解見第三節）
稅前淨利 825,691 千元 =營業益 588,249＋業外 237,442
歸母淨利 676,217 千元 淨利率 32.20%
基本 EPS（元） 4.15 簡報 p.7

★ 營益率自算驗證完全一致無汙染：營益率 28.01% ＝（營業毛利 969,865 − 營業費用 381,616）／營收 2,099,951 ＝ 營業利益 588,249／2,099,951，與法說會報告值「28%」完全一致（2026-05-12 簡報 p.7，L1）——獲利由本業（毛利−營費）構成、無業外汙染本業判讀。 獲利品質：2026Q1 業外回正（匯兌利益 140,145 千元），與 2025Q2 的鉅額匯損反向；惟業外屬外部匯率變數、不宜外推（見第三節）。

三、業外組成拆解（2026-05-12 法說會簡報 p.7、2026-03-03 簡報 p.9，L1/L2）

期間 業外合計 占營收% 組成
2026Q1 +237,442 千元 +11% 外幣兌換利益 140,145(6%) ＋ 其他業外收入 97,297(5%)
2025 全年 +119,251 千元 +2% 外幣兌換損失 (355,087) ＋ 其他業外收入 474,338
2025Q2 (約 -956) 百萬 -72% 鉅額匯損所致（2026-03-03 簡報 p.16 業外圖，L1）

★ 業外兩面性（高現金的代價）：愛普現金及高流動金融資產達 110 億、佔總資產近七成五（2025 年報致股東 p.1，L2）→ 高利息收入（其他業外主力，2025 利息收入 348,526 千元、占營收 6.15%，2025 年報風險(一)1 p.69，L2）為穩定正貢獻；但大量美元部位→匯率波動放大，2025 全年匯損 (355,087) 吃掉大部分利息收入、2025Q2 單季更因新台幣急升近 12% 致單季淨虧。業外為外部變數、CFO 不指引。

四、財務體質：負債比低、現金充沛、無長期負債（2026-05-12 法說會簡報 p.9、2025 年報 p.66，L2）

指標 2025/12/31 2026/03/31
總資產(千元) 14,740,272 —
現金及約當現金(千元) 7,263,192（占 49%） 8,765,915（占 56%）
負債比 16% 23%
每股淨值(元) 75.24 72.55（因配發股利）

負債「增加」非舉債：2025 底負債主要為合約負債 939,560 千元（客戶預付貨款、占 6%）＋應付帳款 505,258＋本期所得稅負債 371,747＋短期借款 200,000（2026-03-03 簡報 p.11，L2）；2026Q1 底另有應付現金股利 1,139,702 千元（占 7%、季節性，宣告未付）使負債比升至 23%（2026-05-12 簡報 p.9，L2）。無長期負債（2021 年報致股東 p.1「資本結構穩健而無長期負債」，L2）。 應收與存貨穩定：應收帳款 2025/12 588,490→2026/03 743,717 千元（占總資產約 4–5%）；存貨 2025/12 1,144,751→2026/03 1,190,175 千元（占總資產約 8%、穩定）（量化錨點資產負債表＋2026-05-12 簡報 p.9，L2）——隨營收成長、無大幅異常。

五、各 segment 季營收（2026-05-12 法說會簡報，L1）

S-SiCap 季營收（百萬元，最陡成長線）（2026-05-12 簡報 p.17，L1）：2Q23=3 → 1Q25=66 → 2Q25=171 → 3Q25=314 → 4Q25=558 → 1Q26=572——一年內（1Q25→1Q26）由 66 衝至 572、約 8.7 倍，由 0 放量至 2025 全年 11 億（年報整理）。

segment 2025Q1 2025Q4 2026Q1 備註
IoTRAM(百萬) 855 1,137 1,474 Connectivity/Wearable/Display 帶動（2026-05-12 簡報 p.15，L1）
S-SiCap(百萬) 66 558 572 IPC 主導、最陡成長線（2026-05-12 簡報 p.17，L1）
VHM(百萬) 54 173 54 NRE/授權為主、波動大（2026-05-12 簡報 p.19，L1）

VHM 收入波動大：以 NRE/Licensing/Royalty 為主、Wafer Sales 受加密貨幣需求影響（3Q24 因 ETH wafer 一次性大單衝至 323 百萬後回落，2026-05-12 簡報 p.19，L1）；2026Q1 VHM 54 百萬（NRE 41＋Wafer 13）——VHM 屬研發/初期導入階段、AI 加速器 MP 排程 2027/2028（詳見「最新法說會整理」）。

本頁為〈6531 愛普科技 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2026Q1 業外回正、2025Q2 單季虧損已標單季成因（匯損）勿外推；年度損益/產品別見「最新年報整理」；管理層指引見「最新法說會整理」；GDR 募資見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/C/H 區。