6531 愛普科技 最新法說會整理 近五場法說會重點（2026-05-12／2026-03-03／2025-11-04／2025-08-05／2025-05-06，官方 MOPS 簡報為一手）
版本：v1 (2026-06-21)
本頁為愛普科技近五場法說會的重點整理——2026-05-12（2026Q1）／2026-03-03（2025Q4＆全年）／2025-11-04（2025Q3）／2025-08-05（2025Q2）／2025-05-06（2025Q1）。五場官方 MOPS 中文簡報 PDF 全部已下載（其中 2026-05-12／2026-03-03／2025-11-04 已細讀），以簡報數字為一手依據。所有引述回查 _事實底稿_2026-06-21.md L 區（L1）；資料另以 _文件/法說會/6531_法說會_說明note_2026-06-21.md 為據。
⚠️ 逐字稿狀態：限流（非缺漏）：AlphaMemo（q=6531）列出近五場法說會、每列皆可進入 transcript 詳情頁（UUID 已實證存在，例 2026-05-12 ＝ 56568abb-79c4-45ce-9f9b-1720bac0ca61），代表「逐字稿存在」；惟 2026-06-21 當日免費存取額度限流（「今日存取公開法說次數已達上限」）未取得 QA 全文，明日額度恢復可補抓。五場官方 MOPS 簡報 PDF 全有、簡報數字已足供量化交叉驗證，以下 KPI 以簡報為一手（L1）。
一、五場法說會清單（官方 MOPS 簡報 PDF 全有，L1）
| 日期 |
對應季別 |
時長 |
簡報PDF |
逐字稿 |
| 2026-05-12 |
2026Q1 |
60min |
✓ 已下載（已細讀） |
存在（今日限流） |
| 2026-03-03 |
2025Q4／全年 |
65min |
✓ 已下載（已細讀） |
存在（今日限流） |
| 2025-11-04 |
2025Q3 |
50min |
✓ 已下載（已細讀） |
存在（今日限流） |
| 2025-08-05 |
2025Q2 |
55min |
✓ 已下載 |
存在（今日限流） |
| 2025-05-06 |
2025Q1 |
45min |
✓ 已下載 |
存在（今日限流） |
二、最新場 KPI（2026-05-12／2026Q1 法說，簡報 p.7-9，L1）
- 營業收入 US$66,261K；合併 NT$2,099,951 千元（QoQ +12%、YoY +115%）；平均匯率 31.69（2026-05-12 簡報 p.7，L1）。
- 營業毛利 969,865 千元（毛利率 46%；4Q25 50%、1Q25 46%）；營業費用 381,616 千元（18%）＝銷管 110,865(5%) ＋ 研發 270,751(13%)（2026-05-12 簡報 p.7，L1）。
- 營業利益 588,249 千元（營益率 28%，QoQ +3%、YoY +236%）（2026-05-12 簡報 p.7，L1）。
- 業外 237,442 千元(11%) ＝ 匯兌利益 140,145 ＋ 其他 97,297；稅前 825,691；歸母淨利 676,217(32%)；EPS 4.15（2026-05-12 簡報 p.7，L1）。
- 財務體質：2026/03/31 現金 8,765,915 千元(占 56%)、負債比 23%、每股淨值 72.55 元（因配發股利）（2026-05-12 簡報 p.9，L1/L2）。
三、管理層親口指引（跨場時序對比，L1）
| 主題 |
2025-11-04（3Q25）L1 |
2026-03-03（4Q25）L1 |
2026-05-12（1Q26）L1 |
兌現判讀 |
| IoTRAM |
量價齊升、ApSRAM risk MP |
ApSRAM MP started Q4'25 |
ApSRAM 10+ design-in、強需求（DRAM 短缺帶動） |
✅ ApSRAM 如期 Q4'25 量產、需求增強 |
| S-SiCap IPD |
（持續成長） |
Qualified, MP Q2'26 |
Qualified, MP Q2'26、2027 rapid ramp |
進度一致、待 Q2'26 兌現 |
| S-SiCap IPC |
持續成長 |
MP ramp、PSMC fab 影響 |
ramp continues, minor tool relocation |
持續但有 PSMC 干擾 |
| VHM AI 加速器 |
design-ins ongoing, MP 2027/28 |
DRAM taped out, MP 2027/2028 |
design ongoing、1+8Hi 矽展示 |
進展（taped out→矽展示），MP 仍 2027/28（遠） |
| 全年成長 |
「Growth continue through 2026」 |
2025 +35% 已兌現 |
1Q26 YoY +115% 強開局 |
✅ 成長動能延續且加速 |
指引可信度高：跨三場簡報 KPI 方向一致、ApSRAM 如期 2025Q4 量產、2025 全年營收 +35% 目標達成；VHM AI 加速器有實質進展（design-in→DRAM taped out→1+8Hi 矽展示），但MP 排程仍在 2027/2028、屬研發/初期導入階段、據實不誇大（2026-03-03 簡報 p.26、2026-05-12 簡報 p.20，L1）。
四、各產品線最新進度（2026-05-12 簡報，L1）
- IoTRAM（簡報 p.16，L1）：display（ISP/home security camera）＋ connectivity（Cellular/Wi-Fi）帶動；ApSRAM 10+ design-in、high density ApSRAM 2026 Q2 開始 design-in；「Commodity long term shortage is driving customers towards IoTRAM」、「Migration from JEDEC DDR to IoTRAM」。
- S-SiCap 三路徑（簡報 p.18，L1）：IPC「MP started 2025, ramp continues」；IPD in substrate「Qualified, MP in 2Q'26」；LSC landside「Qualified, MP in 2Q'26」——S-SiCap 切入 AI 先進封裝電源完整性(PI)/訊號完整性(SI)。
- VHM（簡報 p.20，L1）：1Q26 定位「AI/HPC Product Developing」、「1+8Hi VHMStack functional silicon demonstration」、「Multiple POC ongoing」；AI/HPC Product MP 目標 4Q27。⚠️ VHM 以 3D WoW 堆疊對標 HBM 屬研發/初期設計導入、AI 加速器量產時程偏遠（2027/2028）、據實標明非當期業績。
五、供應鏈與展望（2026-03-03／2026-05-12 簡報，L1）
- ★ PSMC P5 fab 出售影響（2026-03-03 簡報 p.25，L1）：2026/01/17 PSMC 宣布 P5 fab 出售，部分愛普產品於 P5 部分製程處理。公司逐項評估：IoTRAM/IPD/VHM「No material impact」；IPC「MP delivery plan has been revised, with minor revenue impact」；VHMStack「Some delays on POC/engineering samples, no material revenue impact」。2026-05-12 簡報 p.21 仍列 IPC「Growth continues with minor tool relocation impact」（L1）——公司主動逐項揭露、屬坦承的逆風表述。
- 展望（2026-05-12 簡報 p.21，L1）：IoTRAM「Very strong market demand, partly related to shortage in wider DRAM market」；S-SiCap IPC「Growth continues with minor tool relocation impact」；IPD「MP starts in Q2'26. Strong demand driving rapid ramp-up in 2027」；VHM「VHM-enabled AI Accelerator product design ongoing」。
- 毛利率拆解（2026-03-03 簡報 p.15，L1）：4Q25 50% vs 3Q25 46%，係 USD 升值 +1.2% ＋ 有利產品組合 +2.8%；可見毛利率受匯率與產品組合雙重影響（與業外匯損形成對照）。
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