6204 台灣艾華 最新年報整理　最新年報重點整理（2025／民114 年度，含 2021–2025 五年）

本頁為台灣艾華電子工業（TAIWAN ALPHA ELECTRONIC，代號 6204、TPEX 上櫃）最新年報（2025／民114 年度）的結構化重點整理，並併入 2021–2025 五年軌跡；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/B/C/E 區、附年報頁碼。⚠️ 110(2021)、112(2023) 兩年 EPS/ROE 暴衝係處分投資性不動產一次性業外所致、非本業常態（見下表「註」標）。

一、商業模式與業務範圍（2025 年報 p.71/p.72，L2）

• 一句話：以自製「關鍵碳膜／碳漿技術」為核心，生產可變電阻器、開關、編碼器與薄膜式感測元件的精密電子零組件 ODM 製造加工廠，產品為各類電子產品的必需零件（2025 年報 p.71，L2）。
• 所營業務：可變電阻器、開關、編碼器及薄膜式感測元件之製造加工及買賣，並含原料及產品進出口、經營及投資（2025 年報 p.71，L2）。
• 商業模式定性：典型「精密電子零組件 ODM／製造加工」——產品為電子產品必需品、生命週期長、單價低、應用分散；屬營運資金密集＋土地勞力成本密集產業（2025 年報 p.72 產業特性，L2）。
• 生產基地：主要生產基地集中中國廣東東莞石排鎮（東莞士華、東莞艾華兩家 100% 持股子公司），台灣為桃園總部與幸福廠（2025 年報 p.91-92，L2）。
• 計劃開發新產品：拉伸高電容感測元件、氣壓式壓力分布檢測設備、客製彎曲感測元件、異質基材複合加工、重壓力感測元件與耐重檢測設備（2025 年報 p.71，L2）——皆為碳膜技術延伸到感測的新方向。

二、產品結構（2025 年報 p.71／2021 年報 p.75，L2）

四大產品線營收占比（合併營收比重表）：

被動元件（可變電阻）約 74% 為絕對主力、占比 5 年由 69% 升至 74%（2025 年報 p.71／2021 年報 p.75，L2）；機電件（開關＋編碼器）合計約 25%、且開關占比結構性下滑（22%→18%）。新感測元件所在的「其他」5 年仍卡在約 1-2%（2025 年報 p.71，L2）——轉型尚未兌現的量化證據。

三、損益概況與獲利能力（2025 年報致股東 p.1／p.86/p.87；2023 年報 p.88 五年表，L2）

單位：新台幣仟元

108-112 取自 2023 年報 p.88 五年財務分析表、113-114 取自 2025 年報致股東 p.1 + p.86/p.87（L2）。註：表中標記之 110、112 兩年 EPS／ROE 暴衝為處分投資性不動產一次性業外（2021 處分利益 246,113 仟元、桃園蘆竹水尾段土地；2023 年報致股東 p.1 業外合計 443,303 仟元、本業營益僅 19,094）（2021 年報／2023 年報致股東 p.1，L2），非本業——剔除後本業 EPS 穩定約 0.92-1.48 元。

114 vs 113 年度損益拆解（2025 年報致股東 p.1／p.87，L2）

「本業穩、衰退來自業外」：114 年本業營業利益年增 4.18%、毛利率由 113 年 34.13% 升至 114 年 34.45%（2025 年報 p.87 文字，L2），但業外（匯兌利益＋利息收入）大減 59.55%，把稅後 EPS 由 1.48 拖累至 1.18（衰退 20.14%）。此為成熟期典型獲利特性。

四、銷售地區與現金股利

銷售地區（114 年度，2025 年報 p.73，L2）

高度集中亞洲（81%），外銷多以美元報價故有匯率風險（2025 年報 p.89(二)，L2）。亞洲集中度上升（2021 年報 p.76：亞洲 74%／歐洲 15%／美洲 10%，L2）。

現金股利（FinMind 股利，所屬盈餘年度）

• 110 前半配 15 元、112 前半配 14.85 元（FinMind，L2）——皆對應 110／112 處分投資性不動產一次性巨利年度，屬非經常性、不可預測之高配息回饋，不應計入本業評價。其餘正常本業年度配息回歸個位數。

五、研發（2025 年報 p.72/p.89，L2）

研發投入紀律穩定（約占營收 3.69%，未來規劃 3-5%，2025 年報 p.72/p.89，L2）。已推出新研發成果（2025 年報 p.72，L2）：小矩陣壓力感測元件、重壓力感測元件、抗濕型可變電阻碳漿、拉伸感測元件（肌肉檢測）、矩陣式壓力分布模組、客製化軟性基材矩陣壓阻元件——是「碳膜技術延伸到感測」的具體落地，惟尚未轉化為顯著營收（其他占比仍約 1%，2025 年報 p.71，L2）。

六、競爭利基與認證壁壘（2025 年報 p.72/p.74，L2）

• 關鍵碳膜配方／碳漿技術（自製，最核心）：可變電阻核心原材料為碳膜，艾華自製碳膜與碳漿配方，並研發「抗濕型可變電阻碳漿」（2025 年報 p.72/p.74，L2）——屬製程 know-how 壁壘，是進入高階市場、墊高毛利率的根本。
• IATF16949 車用認證：通過車用品質系統認證（連同 ISO-9001、ISO-14001，2025 年報 p.74，L2），是進入車用電子供應鏈的資格門檻。
• 機種齊全、客製化共同開發：可同時供應客戶多樣產品、與下游共同開發（2025 年報 p.74，L2），形成長尾客戶黏著。
• 自陳不利因素：研發工程人員不易尋得、大陸低價產品削價競爭（2025 年報 p.74 B，L2）。

七、客戶／供應集中與重大事件（2025 年報 p.80/p.90，L2）

• 客戶集中度低：最大客戶（A 客戶，匿名揭露）114 年占 14.40%、113 年 13.32%，無單一客戶 >15%；公司 p.90(九) 明言「最大銷貨客戶僅 1 家佔營業淨額 14.4%，並無銷貨集中之情事」（2025 年報 p.80/p.90，L2）。
• 供應集中度低：最大進貨商（甲廠商，匿名）114 年占 14.06%、113 年 15.23%，主要原料為基板、五金、塑膠，供應狀況良好、無集中風險（2025 年報 p.80(三)/p.90(九)，L2）。
• 轉投資新方向：114/1/9 簽約取得美國穿戴感測健康科技新創 FIGUR8 Inc. 特別股（2025 年報 p.85 重要契約，L2），呼應公司展望「切入健康及運動產業」「邁向 Turn-Key solution provider」（2025 年報 p.1，L2）；惟造成其他權益未實現評價損失累計 (22,731) 仟元（2025 年報 p.86 註二，L2）。
• 無重大訴訟、無重大資產移轉、無經營權變動、無併購擴廠、無資安事件（2025 年報 p.84/p.90，L2）。

集團架構：台灣艾華 →(100%) ALPHA BVI →(100%) HONG KONG ALPHA →(100%) 東莞士華／東莞艾華（生產基地）；台灣艾華亦直接 100% 持有艾華科技（台灣，感測元件買賣）（2025 年報 p.91-92，L2）。生產高度集中中國東莞 → 對中國勞力成本上升、地緣政治與關稅敏感（2025 年報 p.72/p.2，L2）。

本頁為〈6204 台灣艾華 企業分析〉之最新年報重點整理。完整五大商業邏輯判讀見「最新分析」；季別損益見「季報整理」；法說會場次見「法說會整理」；股本沿革見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/B/C/E 區。