5439 高技企業 最新季報整理 最新季報重點整理（2026Q1／民115Q1，EPS 3.51；高峰後高檔回落）
版本：v1 (2026-06-23)
本頁為高技企業最新季報（2026Q1／民115 第一季合併財報）的結構化重點整理——近 9 季三軸趨勢、2026Q1 單季損益、業外兌換、現金流、應收／存貨／負債；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-23.md A/B/H/J 區、附季報頁碼。FinMind 量化錨點與一手季報逐項 reconcile 完全一致（J 區）。
一、近 9 季合併三軸（單季放進脈絡看）
近 9 季三軸（FinMind 量化錨點【一】，撈取日 2026-06-21；單位：億元）
| 季別 |
營收 |
毛利率% |
營益率% |
淨利率% |
EPS(元) |
| 2024Q1 |
9.24 |
16.0 |
9.5 |
10.9 |
1.08 |
| 2024Q2 |
10.02 |
16.0 |
10.4 |
9.0 |
0.97 |
| 2024Q3 |
10.57 |
14.0 |
8.4 |
3.9 |
0.45 |
| 2024Q4 |
11.94 |
15.6 |
10.4 |
7.9 |
1.01 |
| 2025Q1 |
14.24 |
20.7 |
14.7 |
12.6 |
1.94 |
| 2025Q2 |
22.88 |
18.9 |
14.4 |
7.6 |
1.87 |
| 2025Q3 |
31.61 |
25.1 |
19.7 |
16.8 |
5.71 |
| 2025Q4 |
27.70 |
23.8 |
16.7 |
14.2 |
4.22 |
| 2026Q1 |
25.38 |
20.3 |
14.5 |
12.9 |
3.51 |
趨勢判讀（近 9 季）：(1) 營收／三率自 2025Q1 起同步躍升（AI 伺服器板放量）；(2) 2025Q3 單季營收 31.61 億創高、毛利率 25.1%、EPS 5.71 達峰；(3) 2025Q4（27.70 億、EPS 4.22）、2026Q1（25.38 億、EPS 3.51）高檔回落但仍遠高於 2024 整年任一季（2024 全年單季 EPS 僅 0.45~1.08）。EPS 與季報附註二三一致（2025Q3 季報 5.71、2026Q1 季報 3.51）。
二、2026Q1 單季損益與業外兌換
- 2026Q1 合併營收 25.38 億（25,377 百萬／2,537,737 千元）、YoY +78.2%，毛利率 20.3%、營益率 14.5%、淨利率 12.9%、EPS 3.51（FinMind 量化錨點【一】、2026Q1 季報附註二三）。
- 業外兌換（雙面性，須以外部變數看待）：
- 2025 上半年新台幣升值致大額匯損，兌換損益淨額占稅前淨利 (30.76%)（B05 p.2）。
- 2025 全年兌換利益 +5,239 萬（淨外幣兌換利益 $52,388 千元；2024 全年 $62,500 千元，2025Q4 季報 p.41）。
- 2026Q1 兌換利益 +6,442 萬（淨外幣兌換利益 $64,424 千元；2025Q1 為 $8,671 千元，2026Q1 季報 p.26）。
- 新台幣升／貶 1% 約增減利益／損失 29,433 千元（2025 年報 p.69）。匯率為雙面變數、非公司可控指引。
三、現金流（獲利品質警訊）
- 全年營業現金流（FinMind 量化錨點【三】，累計值還原）：2023 全年 4.31 億、2024 全年 2.89 億、2025 全年 5.15 億、2026Q1 單季 7.59 億。
- 還原單季：2025Q1 −0.33 億、2025H1 累計 −3.27 億、前三季累計 −0.96 億、全年 5.15 億——2025 上半年營業現金流為負（營收暴增致應收／存貨大幅墊高占用營運資金），下半年收現後轉正。
- 2026Q1 合併現金流量表：營業活動淨現金流入 759,354 千元（vs 2025Q1 流出 32,874 千元），主因應收帳款回收 539,014 千元（2026Q1 季報 p.8）。
- ★ 獲利品質警訊：2025 全年稅前 15.77 億、歸母淨利 12.77 億，但全年營業現金流僅 5.15 億，現金流量比率 12.87%（B05 p.68）——盈餘品質（營業現金流／稅後淨利）約 40%，低於 50% 警戒線。屬 AI 放量初期「先出貨後收款」典型現象，須追蹤是否常態化收現。
四、應收、存貨與負債
- 應收帳款（合併淨額）：2026/3/31 為 38.13 億（占總資產 34%）、2025/12/31 為 43.52 億（40%）、2025/3/31 為 19.65 億（31%）（2026Q1 季報附註、FinMind 量化錨點【六】）；應收隨營收暴增急升、高度集中於 G04。平均收現日數 2024 年 128.07 天、2025H1 縮短至 111.96 天（B05 p.68）。
- 存貨（FinMind 量化錨點【六】，億元）：2025/03 17.28、2025/06 18.37、2025/09 18.91、2025/12 12.78、2026/03 15.45；存貨週轉率 2024 年 3.40 次、2025H1 3.97 次（B05 p.68）。
- 負債比軌跡（FinMind 量化錨點【六】，季底）：2025/03 59.1%、2025/06 68.1%、2025/09 68.6%、2025/12 63.7%、2026/03 61.7%。
- 可轉換公司債：2025/08 發行國內第一次無擔保 CB——20,000 張、每張面額 10 萬、票面利率 0%、5 年期，實際發行 22.38 億元（以面額 111.88% 發行）；2025 年 CB 利息 12,917 千元（B05 p.50、p.52；2025Q4 季報 p.41）。利率敏感金融負債由 2024 年底 770,986 千元增至 2025/6/30 的 2,130,758 千元（B05 p.2），槓桿明顯放大。
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