本頁為宜鼎國際最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 單季損益、現金流張力、應收與存貨暴增、負債組成。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-29.md A/H 區；2026Q1 一手以季報核閱數為錨、單季三軸以 FinMind 量化錨點（2026-06-29 撈取）差分並與季報互核一致（2026Q1 仍為最新季、三軸與 2026-06-17 撈取完全一致、無新財報推進）。

⚠️ 單季爆發務必標單季、勿外推：2026Q1 營收 131.83 億、YoY +403.4%、EPS 57.49 元，係「記憶體/SSD AI 缺料大循環」推動的量價齊揚，屬景氣循環＋結構性疊加的單季高峰。高基期下 2026 下半年 YoY 必然收斂；CEO 對全年 EPS 不給明確指引（2026-03-30 法說會「公告時公佈」，L1）。本頁數字一律以單季標示，不做全年外推。

一、近 12 季合併三軸趨勢（FinMind 量化錨點 2026-06-29，與季報互核一致，L2/錨點）

季別 營收(億) YoY% 毛利率 營益率 淨利率 EPS(元)
2023Q2 19.31 (32.7) 32.9 13.7 11.9 2.66
2023Q3 19.93 (22.2) 34.5 15.8 15.3 3.47
2023Q4 21.30 (6.8) 33.2 16.6 12.3 2.96
2024Q1 21.76 (3.7) 34.9 16.8 16.3 3.98
2024Q2 21.90 +13.5 34.7 15.8 13.4 3.26
2024Q3 23.21 +16.5 28.4 10.6 8.0 2.08
2024Q4 22.28 +4.6 29.1 9.9 12.2 2.97
2025Q1 26.19 +20.3 30.6 14.0 12.7 3.68
2025Q2 30.28 +38.3 25.9 11.7 5.7 2.02
2025Q3 38.07 +64.0 32.8 18.9 16.9 6.87
2025Q4 48.07 +115.7 33.2 19.8 18.2 9.26
2026Q1 131.83 +403.4 59.1 52.0 41.6 57.49

趨勢判讀（近 12 季）：(1) 2023 全年 YoY 為負（記憶體景氣谷底）→ 2024 個位數回溫 → 2025Q3 起加速（+64.0%→+115.7%）→ 2026Q1 +403.4% 超高速爆發；(2) 2025Q2 為毛利率谷底 25.9%、淨利率 5.7%，係 DRAM 漲價初期成本墊高、價格尚未完全轉嫁（法說會 2026-03-30 口述漲價時序，L1）；(3) 其後逐季回升，2026Q1 毛利率 59.1%、營益率 52.0% 為近 12 季最高，係漲價全面轉嫁＋產品組合升級的量價齊揚結果；(4) YoY 起伏極大（2024Q1 -3.7% → 2026Q1 +403.4%）反映成分含景氣循環、穩定性風險偏高（見「完整分析」⑦⑩）。

二、月營收（FinMind 量化錨點 2026-06-29，錨點）

月份 營收(億) YoY%
2025/12 18.13 +151.5
2026/01 33.31 +307.2
2026/02 41.79 +403.5
2026/03 56.72 +484.7
2026/04 66.71 +582.8
2026/05 75.65 +640.9

2026/01–03 三個月合計 131.82 億 ≈ 季報 2026Q1 營收 131.83 億（互核一致，L2/錨點）；月營收逐月走高反映漲價＋量增延續，但 YoY 高基期下後續必然收斂——以單季/單月觀察、不外推全年。

三、2026Q1 單季損益（2026Q1 季報 p.7/p.48，L2，仟元）

項目 2026Q1 算式/比率
營業收入 13,182,608 131.83 億
營業毛利 7,791,357 毛利率 59.10%
營業利益 6,850,200 營益率 52.0%
營業外收支 +66,827 占稅前淨利不到 1%
稅前淨利 6,917,027 =營業益 6,850,200＋業外 66,827
本期淨利 — EPS 換算如下
基本 EPS（元） 57.49 季報 p.48

獲利品質佳：稅前淨利 69.17 億中營業利益占 99%、業外僅 66,827 仟元（2026Q1 季報 p.7，L2）——獲利幾乎全來自本業，非業外或一次性挹注。毛利率 59.1% 為漲價全面轉嫁＋高毛利 SSD/系統占比上升的結果（法說會 2026-03-30，L1）。

四、現金流張力：⚠️ 獲利暴增但營業現金流為負（2025 年報 p.82／2026Q1 季報 p.9-10，L2）

五、應收與存貨暴增（成長期警訊指標，2026Q1 季報 p.5/p.25，L2）

指標(億) 2025Q1 2025Q4 2026Q1 一年增幅
應收帳款淨額 14.87 32.92 90.28 約 ×6.1
存貨帳面 15.77 53.85 83.71 約 ×5.3
  • 應收 90.28 億占總資產 36%、且未持有任何擔保品（2026Q1 季報 p.25，L2）。
  • 存貨 83.71 億（成本 90.23 億、提列備抵跌價 6.52 億），其中原料 62.45 億（大量備料因應缺料，2026Q1 季報 p.25，L2）。
  • 2026Q1 認列存貨跌價損失 264,571 仟元（提列、非回升；去年同期為回升利益 20,430 仟元）（2026Q1 季報 p.25，L2）——漲價環境下仍對部分舊料提列，是若記憶體反轉的跌價風險前哨。
  • 應收＋存貨合計 174 億，占總資產 246.3 億的 71%——這是營業現金流為負的直接成因（2026Q1 季報 p.5/p.25，L2）。

六、負債組成與軌跡（2026Q1 季報 p.5-6＋FinMind 錨點，L2/錨點）

指標 內容
負債總額 99.44 億（負債比 40.37%，季報 9,944,165／24,630,697，L2）
流動負債 93.18 億：短期借款 30.90 億、應付帳款 29.06 億、本期所得稅負債 18.01 億、其他應付款 12.55 億
非流動負債 僅 6.26 億（長借 2.98 億＋租賃 1.76 億＋其他）

負債比軌跡（FinMind 錨點）：2025Q1 21.0% → 2025Q2 32.2% → 2025Q3 32.5% → 2025Q4 37.4% → 2026Q1 40.4%（隨營運放大、短借增加而上升，權益乘數約 1.7）——槓桿仍屬溫和，但呈上行趨勢需追蹤。 期後資金結構優化：2026/2/26 董事會通過發行第二次無擔保 CB 30 億、票面利率 0%、3 年期（公開說明書 B021 申報稿 202605＋B05 正式版 202606，L3，詳見「公開說明書整理」）；1,735,790 千元用於償還銀行借款（去槓桿）、1,264,210 千元充實營運資金（備料），若成功將取代部分銀行短借。

本頁為〈5289 宜鼎國際 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2026Q1 為 AI 缺料量價齊揚的單季高峰、已標單季勿外推。年度損益/產品別見「最新年報整理」；管理層指引見「最新法說會整理」；CB 募資見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-29.md A/H 區。