2408 南亞科技 最新法說會整理　近五場法說會重點（2026-04-13／03-12／01-19／2025-10-13／09-17）

本頁為南亞科技近五場法說會的重點整理——2026-04-13（2026Q1）、2026-03-12（補充／法人交流）、2026-01-19（2025Q4）、2025-10-13（2025Q3）、2025-09-17（2025Q2 更新／週期觸底轉折）。五場簡報 PDF（M 中文／E 英文）已下載於 _文件/法說會/，逐字稿 AlphaMemo 5 場每場皆有真 transcript UUID。所有引述回查 _事實底稿_2026-06-21.md L 區與 _文件/法說會/2408_法說會逐字稿_重點note_2026-06-21.md（L1）。

⚠️ 逐字稿來源 AlphaMemo（AI 生成、須以原始音檔為準），凡與財報衝突一律以 L2 財報為準；本 note 深取首尾兩場（場①2026Q1 + 場⑤2025Q2 週期轉折）關鍵數字，中間三場（02-03-12／01-19／2025-10-13）UUID 已實證存在、全文未逐段抄錄（〈完整分析〉⑪缺口④）。

一、五場場次清單（簡報 + 逐字稿，皆實際讀取，L1）

法說會全程英文（面向全球投資人）；簡報 4 場中英 PDF（場①②③⑤）已下載，場④逐字稿存在但簡報未下載。

二、場①2026-04-13（2026Q1 法說，最新最重要）→ L1

財務（單季合併，與季報互核見「最新季報整理」） - 營收 490.87 億（QoQ +63.1%、YoY +582.9%）；毛利率 67.9%、營業利益 301.11 億／營益率 61.3%、淨利 260.58 億／淨利率 53.1%。 - EPS 8.41 元（前一季 3.58）、每股淨值 62.25 元；業外收入 16.07 億、所得稅費用 5.66 億。 - 營業費用：SG&A 10.96 億、R&D 21.09 億（員工獎金規劃增加）。 - ASP QoQ +70%↑、YoY +200%↑；出貨量 QoQ −中個位數、YoY +100%↑。 - 營業現金流 312.87 億（簡報口徑；季報合併現金流量表 315.49 億為準，差異約 2.6 億疑口徑／四捨五入）、自由現金流 28.48 億；淨現金 68.2 億（不含 4 月私募，含後 78.7 億）。

銷售地區別／應用別（CEO 親口，補年報量化缺口） - 銷售地區：中國客戶約 20%（±5%）、全球其他約 80%（±5%），皆有 LTA 支持、過去 13 年穩定。 - 應用別：雲端伺服器+PC（含 RDIMM）約 20–25%、儲存（SSD buffer/cache）約 10%、網通約 15–20%、車用／工業約 10%，其餘為消費型（PC／伺服器／低功率以外全歸消費型）。 - 產品組合：DDR5 佔 2026Q1 營收約 10%（可彈性提升）；同時供應 40+ 種產品組合；客製化 AI 超寬 IO 記憶體已開始貢獻初步營收（佔比小）。

指引／展望（CEO 親口） - 2026 全年出貨量目標 YoY +15%；Q2 毛利率預期續升、高毛利可維持數季。 - 2026 CAPEX 520 億（30% 晶圓設備、70% 新廠無塵室／設施）；對應 2025 年報致股東 p.3「115 年資本支出上限 520 億、生產設備約占三成」（L2）。 - 私募：4 大客戶參與、募資 787.27 億、持股 10–19%、簽 LTA；私募後流通股數 35 億股。 - 5A 新廠：2027/6 設備安裝、年底結構完工，明年 Q1 設備進場。 - 製程：1C／1D／EUV 開發如期；DDR5 16Gb 下半年貢獻營收；wafer-to-wafer 驗證中、明年有新客戶營收。 - 股利：2025 全年獲利 66.1 億、EPS 2.13，配息 46.5 億約 1.35 元／股；2026 因新廠資金需求、配發率預期較低。

競爭／供需 - 韓系延長 DDR4 EOL、中國同業產能升，但南亞科產品組合靈活；氦氣可從中東以外取得、無立即短缺但價格上漲。

三、場⑤2025-09-17（2025Q2 更新，DRAM 週期觸底轉折場）→ L1

• 2025Q2：營收 QoQ +46.4%、毛利率仍 <20%、營業虧損 45 億、淨損 41 億（Q2 價格係 Q1 談判、4–5 月仍跌、6 月才回升）。
• 7、8 月起大幅改善（Q3 季度價格談判在上升趨勢中進行）；2025 全年出貨量「顯著改善」、逆轉 2022–2023 下滑。
• DDR5 佔出貨約 10%；16Gb DDR5-5600 量產中、6400 進樣品；TSV high-density DIMM 進行中；客製化 HBM 開發中。
• Q2 底淨現金 191 億、8 月起回升；2025 CAPEX 196 億（Q1 已用 93 億，約一半建新廠、一半設備升級不增產能）。
• 產能約 5–6 萬片／月、可彈性轉換 DDR4／DDR5／DDR3／LPDDR；不做 GDDR。
• 客戶數約 700–800 家，大小皆有；上升週期客戶偏好季度／長約。
• ★ 週期論述（物理機制）：本輪反彈主因非 AI 部分——主要供應商把 DDR4／LPDDR4 推入 EOL（產能轉 HBM／DDR5），造成 DDR4 缺貨（市場供應僅約 30%）。HBM 僅佔整體 DRAM 約 8–9%，其餘約 90% 為非 AI DRAM。南亞科策略＝不正面打 HBM、走 edge AI 客製化路線。
• 製程：第二代 10nm 量產中、下一代約 14nm 於 2026Q1（115Q1）試產。

四、展望兌現度判讀（時序，撰寫時點 2026-06，L1）

兌現度小結：場⑤對「週期觸底→轉正」方向與時序之判讀，已於 2025Q3/Q4 強力兌現，可信度高。CEO 對 2026 僅給出貨量 +15%、Q2 毛利續升等保守量化指引、未給全年 EPS 數字（屬坦承且具紀律的表述）——本頁不自編全年 EPS（賣方共識從缺、非撈取缺口）。

本頁為〈2408 南亞科技 完整分析〉之近五場法說會（2026-04-13／03-12／01-19／2025-10-13／09-17）重點整理。年度／季別財務見「最新年報整理」「最新季報整理」；綠色債券募資見「公開說明書整理」。所有引述回查 _事實底稿_2026-06-21.md L 區與法說逐字稿原文。