本頁為蜜望實最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 6 季三軸、2026Q1 損益與獲利品質、營運部門、負債與現金流。2026Q1 損益以 2026Q1 季報 p.8 合併綜合損益表為一手核對，近季三軸以 FinMind 量化錨點為錨；所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/C/H 區。

一、近 6 季合併三軸趨勢（FinMind 量化錨點；2026Q1 經季報 p.8 逐項核對，仟元）

期別 營收(仟元) 毛利率% 營益率% 歸母淨利率% 歸母淨利(仟元) EPS(元)
2024Q4 1,265,411 4.56 (0.13) (0.22) (2,775) (0.04)
2025Q1 1,052,615 5.72 1.10 (2.37) (24,987) (0.31)
2025Q2 1,219,646 1.69 (2.13) (2.95) (35,935) (0.45)
2025Q3 1,337,724 4.94 0.71 5.06 67,683 0.85
2025Q4 1,816,271 8.71 2.50 6.98 126,746 1.59
2026Q1 1,902,765 7.11 3.53 5.66 107,735 1.35

來源：FinMind 量化錨點；2026Q1 數字經 2026Q1 季報 p.8 合併綜合損益表逐項核對一致。

趨勢判讀（循環底部反轉的清晰軌跡）：

  1. 2025H1 連兩季虧損：Q1 歸母 (24,987)、Q2 (35,935) 仟元，Q2 毛利率殺到 1.69% 的谷底，是景氣循環的最低點（FinMind）。
  2. 2025H2 急速反彈：Q3 由虧轉盈 67,683、Q4 創獲利新高 126,746 仟元，毛利率從 1.69% 一路拉到 8.71%，量價齊揚（FinMind）。
  3. 2026Q1 續強：單季營收 19.03 億創歷史新高、毛利率 7.11%、營益率 3.53%（近 6 季最高），EPS 1.35（2026Q1 季報 p.8）。營益率（本業）由 2025Q2 的 -2.13% 一路改善到 2026Q1 的 +3.53%，是「本業真實轉強」的最直接證據。

二、2026Q1 單季損益與獲利品質（2026Q1 季報 p.8/p.31，仟元）

項目 2026Q1 比率/拆解
營業收入 1,902,765 —
營業毛利 135,300 毛利率 7.11%
營業利益 67,124 營益率 3.53%
營業外收支 +66,987 約占稅前淨利一半
稅前淨利 134,111 =營業益 67,124＋業外 66,987
歸母淨利 107,735 —
基本 EPS（元） 1.35 稀釋 1.34

⚠️ 獲利品質警示：2026Q1 業外組成拆解為外幣兌換益 +8,665 ＋ 透過損益按公允價值衡量之金融資產淨益 +59,383 仟元（2025 同期為 (34,554)）（2026Q1 季報 p.31）。換言之，EPS 1.35 中約有一半來自金融資產評價利益這類非經常性業外，本業 EPS 含量需扣除此項判讀——獲利對業外（匯兌、金融資產評價）高度敏感。

三、營運部門資訊（IFRS 8，2026Q1 季報 p.46-47，仟元）

部門 2026Q1 外部收入 2026Q1 部門損益(稅後) 2025Q1 外部收入 2025Q1 部門損益
台灣 1,653,410 107,735 809,492 (24,987)
亞洲 249,355 (6,206) 243,123 6,418
其他(海外控股) — (5,031) — —
合計 1,902,765 107,735 — —

來源：2026Q1 季報 p.46-47「十四、營運部門資訊」。台灣母公司是利潤主體（2026Q1 貢獻全部稅後 107,735 仟元），亞洲子公司小虧 (6,206)、海外控股小虧 (5,031)。子公司功能性貨幣為美金／港幣／人民幣，是匯率風險主來源（2026Q1 季報 p.38）。

四、負債組成：無長期負債，但短期借款暴增（2026Q1 季報 p.7，仟元）

項目 115/3/31 114/12/31 114/3/31
短期借款 2,569,422 595,756 134,630
應付帳款 1,063,253 933,982 998,771
負債總計 4,071,835 1,827,572 1,490,472
歸母權益 2,806,710 2,757,493 2,627,180
資產總計 6,878,545 4,585,065 4,117,652

來源：2026Q1 季報 p.7 合併資產負債表；長期負債＝0（2025 年報 p.53）。負債幾乎全為短期借款＋應付帳款（營運性），無長期負債。短期借款由 114/3 的 134,630 暴增至 115/3 的 2,569,422 仟元、負債比由 36% 升至 59%，用途為「因應短期營運週轉之需求」（2025 年報 p.53）。利率敏感度：借款利率每變動 ±1%，影響 2026Q1 稅前淨利 ±6,424 仟元；財務成本（利息費用）由 2025Q1 的 538 升至 2026Q1 的 6,516 仟元（2026Q1 季報 p.41）。

五、應收帳款與現金流（2026Q1 季報 p.6/p.42；FinMind）

項目(仟元) 115/3/31 114/12/31 114/3/31
應收帳款淨額 2,548,310 (37%資產) 2,174,459 1,764,296
存貨 932,033 859,529 744,860
現金及約當現金 804,375 720,383 633,325

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