本頁為通嘉科技最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 單季損益、2025H2 連兩季營業淨損與毛利率下滑拆解、現金流、應收與存貨、負債組成。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/H 區；2026Q1 一手以季報核閱數為錨、單季三軸以 FinMind 量化錨點（2026-06-21 撈取）差分並與季報互核一致。

⚠️ 本業營益率仍偏低、2025H2 曾連兩季營業淨損：2026Q1 營收 3.97 億、YoY +15.2%、毛利率 33.61%、營益率 4.85%（自算）、淨利率（歸母）5.72%、EPS 0.37 元——營收與獲利雖較 2025H2 回升，但毛利率仍停在 33~34%、低於 2024 的 38% 高水位，且 2025Q3/Q4 曾連兩季營業淨損（-2.82%／-1.96%）。本頁數字一律以單季標示，不做全年外推。

一、近 12 季合併三軸趨勢（FinMind 量化錨點 2026-06-21，與季報互核一致，L2/錨點）

季別 營收(億) YoY% 毛利率 營益率 淨利率 EPS(元)
2023Q1 2.16 — 36.24 (8.50) (7.75) (0.30)
2023Q2 2.64 — 33.78 (6.35) (4.97) (0.23)
2023Q3 3.33 — 37.76 (0.09) 7.44 0.43
2023Q4 3.28 — 41.50 9.05 10.33 0.59
2024Q1 3.11 +44.0 37.74 0.62 3.33 0.18
2024Q2 3.79 +43.4 38.08 8.12 11.80 0.75
2024Q3 4.29 +28.7 37.93 11.08 10.76 0.78
2024Q4 3.35 +2.1 38.22 1.42 3.19 0.18
2025Q1 3.45 +10.8 36.00 3.49 4.64 0.26
2025Q2 3.43 (9.4) 37.77 5.86 0.45 0.03
2025Q3 3.27 (23.8) 30.31 (2.82) 1.53 0.08
2025Q4 3.34 (0.5) 31.63 (1.96) 2.41 0.13
2026Q1 3.97 +15.2 33.61 4.85 5.72 0.37

趨勢判讀（近 12 季）：(1) 2023 上半（Q1/Q2）營業淨損為景氣谷底 → 2023Q4~2024Q3 回升（2024Q3 營益率 11.08% 為這段高點）→ 2025Q3/Q4 再度連兩季營業淨損（-2.82%／-1.96%） → 2026Q1 營益率回正 4.85%；(2) 毛利率自 2024 全年約 38% 水準，於 2025Q3 急掉至 30.31%、2025Q4 31.63%，2026Q1 僅回到 33.61%（仍低於 38% 高水位）；(3) EPS 由 2024Q3 高點 0.78，一路降至 2025Q2 的 0.03、2026Q1 回到 0.37；(4) YoY 起伏大（2024Q1 +44.0% → 2025Q3 -23.8% → 2026Q1 +15.2%）反映循環特徵，穩定性風險偏高（見「完整分析」）。 ⚠️ 數字校正：2025Q1 EPS 以 2026Q1 季報對照欄 0.26 為準（FinMind 記 0.27、差 0.01）；2025Q2/Q3 EPS 與法說會 2025-12-11 口述「Q2 0.03／Q3 0.08」一致（事實底稿 A-2/J，L2）。

二、★ 2025H2 連兩季營業淨損 ＋ 毛利率 38%→33% 下滑拆解

季別 毛利率 營益率 對照
2024 全年 38.0%（年報） 5.84%（年報） 高水位基準
2025Q2 37.77% 5.86% 毛利率尚守
2025Q3 30.31% (2.82)% 毛利率單季 -7.5 個百分點、營業由盈轉虧
2025Q4 31.63% (1.96)% 毛利率微升仍低、營業續虧
2026Q1 33.61% 4.85% 回正、仍未回 38%

連兩季營業淨損的拆解（法說會 2025-12-11，L1；事實底稿 A-2/G）： - 毛利率下滑（38%→30%）兩大成因：(1) 第二季台幣兌美元大幅升值約 10%（法說會 2025-12-11，L1），通嘉銷售以美金/人民幣計價（2025 年內銷約 51%、外銷中國約 49%），匯率直接壓縮毛利；(2) 中國同業低價競爭侵蝕毛利（法說會 2025-12-11，L1）。台幣升 1% 對半導體業毛利率影響約 0.1~0.3 個百分點（法說會引用研究報告，L1）。 - 營業淨損成因：毛利率掉到 30~32% 後，毛利金額（2025Q3 約 9,906 萬／Q4 約 1.06 億）已不足以覆蓋約 1.1 億的營業費用（研發費用占營收約 20%，事實底稿 E-1），導致 2025Q3 營益率 -2.82%、2025Q4 -1.96% 連兩季營業淨損（事實底稿 A-2，L2）。 - 回正但未回高水位：2026Q1 毛利率回到 33.61%、營益率回正 4.85%，惟仍明顯低於 2024 全年 38%／5.84%——毛利率能否回到 38% 是後續核心觀察點（事實底稿 A-2 觀察）。

三、2026Q1 單季損益（2026Q1 季報 合併損益 p.5，L2；FinMind 自算校驗）

項目 2026Q1 算式/比率
營業收入 397,055 仟元 3.97 億（YoY vs 2025Q1 344,790 → +15.2%）
營業毛利 133,436 仟元 毛利率 33.61%
營業費用（推算） 114,181 仟元 費用率 28.76%（=毛利 133,436 −營益 19,255）
營業利益 19,255 仟元 營益率 4.85%（自算、偏低）
營業外收支 +8,678 仟元 利息收入 1,667 ＋其他利益及損失 6,593 ＋其他 530 −財務成本 112
稅前淨利 27,933 仟元 =營業利益 19,255 ＋業外 8,678
本期淨利（歸母） 22,727 仟元 淨利率 5.72%
基本 EPS（元） 0.37 季報 p.5

本業營益率 4.85% 偏低、業外與匯兌墊高淨利率：淨利率（5.72%）> 營益率（4.85%），差額來自業外（利息＋匯兌）。2026Q1 外幣兌換淨利益（已＋未實現）合計 6,287 千元（2025Q1 為 3,797 千，2026Q1 季報 附註二九 p.42，L2）——業外是匯率外部變數、非公司可指引項（事實底稿 H-5，L7）。 對照 2021 全年（電源 IC 缺貨潮高峰）：2021 全年營收 21.34 億、毛利率 41.32%、營益率 17.22%、淨利率 15.41%、EPS 約 6.57（年報致股東 EPS 6.37 為準，FinMind 加總 6.57 供趨勢參考，事實底稿 A-1/J，L2）——對比 2026Q1 毛利率 33.61%／營益率 4.85%，當前獲利能力距 2021 高峰仍有明顯差距，反映景氣循環從高峰回落後尚未重返高水位（事實底稿 A-3）。

四、月營收：2026 年放量轉強（FinMind 量化錨點 2026-06-21，錨點）

月份 營收(億) 月份 營收(億)
2025/10 1.04 2026/01 1.35
2025/11 1.10 2026/02 1.11
2025/12 1.20 2026/03 1.51
2026/04 1.43
2026/05 1.43

2026/01–03 三個月合計 397,055 千元 ≈ 季報 2026Q1 營收 397,055 千元（互核一致，L2/錨點）。2026 年 3~5 月月營收皆 1.43~1.51 億，明顯高於 2025 全年多在 1.0~1.2 億區間，動能轉強；2026Q2 至今（4＋5 月）合計 2.87 億，較 2025 同期明顯回升——以單季/單月觀察、不外推全年（事實底稿 月營收觀察）。

五、現金流、應收與存貨（2025 年報 p.97／2026Q1 季報 p.7，L2）

六、負債組成與財務結構（2025 年報 p.95／2026Q1 季報 p.4，L2/錨點）

指標 內容
負債比 2026Q1=12.00%（負債 244,854／資產 2,039,650，季報 p.4，L2）；2025Q4=11.75%
主要負債科目 應付帳款 136,776、應付員工及董事酬勞 10,501、租賃負債 18,122、存入保證金 14,412（2026Q1 季報 p.4/p.39）
銀行借款 無一般銀行長期借款（2026Q1 長期借款=0）；營運以自有資金為主、銀行借款為輔（2025 年報 p.98，L3）
現金 vs 存貨 現金 526,253 千 > 負債合計 244,854 千；現金 < 存貨 608,617 千

負債比軌跡（FinMind 錨點）：2024Q4 14.63% → 2025Q1 13.33% → 2025Q3 12.52% → 2025Q4 11.75% → 2026Q1 12.00%——典型輕資產 Fabless、權益占比約 88%、財務體質穩健。 ⚠️ 2025Q1 曾有政府優惠貸款（經濟部協助中小企業低碳化智慧化轉型專案貸款）35,000 千元，至 2025Q4 已償清（2025 年報 p.95 註2，L2）。

本頁為〈3588 通嘉科技 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2026Q1 營收回溫但本業營益率仍偏低、2025H2 曾連兩季營業淨損、毛利率未回 38% 高水位，已標單季勿外推。年度損益/產品別/銷售地區見「最新年報整理」；管理層指引見「最新法說會整理」；無公開說明書之說明見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/H 區。