本頁為華通電腦最新季報（2026Q1／民115 第一季合併財報，搭配 2025Q4）的結構化重點整理——近 12 季三軸趨勢、單季損益、DuPont、月營收動能；所有數字回查 _撈取底稿_2026-05-26.md 與完整版〈最新分析.md v1〉§4-§5。

一、近 12 季三軸趨勢（單季放進脈絡看）

三率三升（節錄關鍵季，撈取底稿錨點）

季別 營收(億) YoY 毛利率 營益率 淨利率 EPS
2024Q1 155.6 +15.3% 14.1% 6.0% 6.4% 0.83
2024Q4 198.3 (1.5%) 16.3% 8.9% 8.4% 1.39
2025Q3 200.5 (0.7%) 20.0% 12.5% 10.8% 1.81
2025Q4 210.2 +6.0% 18.7% 11.0% 10.8% 1.90
2026Q1 195.5 +16.8% 18.0% 9.9% 7.7% 1.26

趨勢判讀：(1) 毛利率 14.1%→18.0%（+390bps，2 年），由 mSAP/LEO 高毛利結構升級驅動；(2) 營益率 6.0%→9.9%、淨利率 6.4%→7.7%；(3) 2026Q1 EPS 1.26 符合三家券商共識 1.32-1.36、毛利率 18.0% 達標——管理層承諾兌現度高；(4) 2025Q4 毛利率 18.7% 較 Q3 20.0% 略降，惟營收創新高（210.2 億）。

二、季營收與全年獲利

年度 營收(億) YoY 毛利率 淨利(億) EPS
2023 671 (12.2%) 15.1% 41.7 3.50
2024 725 +8.0% 16.0% 56.0 4.70
2025 760 +4.9% 18.6% 65.7 5.51
2026F 893 +17.5% 20.4% 95.9 8.04
2027F 1,127 +26.2% 22.7% 148.7 12.48

2026F/2027F 為券商共識預估。

三、DuPont ROE 拆解（凱基預估）

項目 2025A 2026F 2027F 變化驅動
淨利率 8.64% 10.42% 13.02% mSAP 高毛利產品占比提升
總資產周轉率 0.86x 0.95x 1.06x 產能利用率提升
權益乘數 1.89x 1.85x 1.97x 穩定
ROE 14.2% 18.7% 25.8% 淨利率提升為核心

質量解讀：ROE 改善由「淨利率」主導（mSAP/LEO 結構升級）、非靠槓桿，質量佳——權益乘數穩定在 1.85-1.97x。

四、現金流與財務結構

五、存貨與應收

六、月營收動能

月份 營收(億) YoY 解讀
2025/11 67.5 (0.8%) 季底拉貨
2025/12 72.3 +13.1% 年底結帳
2026/01 74.0 +40.2% LEO + 光模塊放量訊號
2026/02 52.0 +0.0% 春節縮短工作天
2026/03 69.4 +11.1% 1Q 收尾
2026/04 63.2 (2.9%) 缺料 + 智慧手機淡季（警訊）

本頁為〈2313 華通 完整分析 v1〉之最新季報（2026Q1）重點整理。年度損益／業務別／產業趨勢見「最新年報整理」；完整五大商業邏輯判讀與三殺判斷見「最新分析」。所有數字回查 _撈取底稿_2026-05-26.md。本檔無法說會逐字稿與公開說明書 PDF、故未產對應整理頁。