本頁為品安科技最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 單季損益、獲利劇烈波動跟隨 DRAM 報價、激進備貨的兩面性（存貨與短借暴增、現金流轉負）。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/G/H 區；2026Q1 一手以季報核閱數為錨、單季三軸以 FinMind 量化錨點（2026-06-21 撈取）並與季報互核一致。本頁不放股價/PE/殖利率/漲幅。
⚠️ 獲利波動跟隨 DRAM 報價、勿外推：品安獲利高度繫於 DRAM／NAND 顆粒報價（顆粒約佔產品成本 80%，2025 年報 p.69，L2），單季毛利率曾一度為負（2024Q2 -18.8%）、亦曾回升至 18.6%（2025Q4）。2026Q1 的回升屬漲價循環疊加代工轉型的階段成果、非穩定成長，本頁數字一律以單季標示。
| 季別 | 營收（億） | 毛利率 | 營益率 | 淨利率 | EPS（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023Q2 | 3.564 | 16.6 | 10.6 | 13.3 | 0.78 |
| 2023Q3 | 3.888 | 19.8 | 14.3 | 16.9 | 1.08 |
| 2023Q4 | 3.818 | 12.7 | 8.4 | 3.1 | 0.19 |
| 2024Q1 | 2.698 | 1.2 | (5.3) | 4.7 | 0.21 |
| 2024Q2 | 2.039 | (18.8) | (24.0) | (16.3) | (0.55) |
| 2024Q3 | 2.674 | (2.2) | (8.6) | (11.1) | (0.49) |
| 2024Q4 | 3.346 | 13.3 | 11.8 | 18.0 | 0.99 |
| 2025Q1 | 2.917 | 4.1 | (1.0) | 2.8 | 0.13 |
| 2025Q2 | 3.124 | 6.1 | 2.0 | (5.6) | (0.29) |
| 2025Q3 | 4.223 | 8.9 | 4.8 | 6.3 | 0.44 |
| 2025Q4 | 6.496 | 18.6 | 14.5 | 13.3 | 1.42 |
| 2026Q1 | 5.040 | 19.77 | 14.41 | 12.52 | 1.04 |
★獲利劇烈波動跟隨 DRAM 報價（近 12 季，L2/錨點）：(1) 2024H1 連二季全面虧損——2024Q2 毛利率一度 -18.8%、營益率 -24.0%（顆粒跌價＋最大代工客戶砍單疊加）、2024Q3 毛利率 -2.2% 仍虧；(2) 2024Q4 起回正、2025 逐季爬升，2025Q4 單季營收創高 6.496 億、毛利率躍升至 18.6%（DRAM 漲價）；(3) 2026Q1 毛利率續升至 19.77%、營益率 14.41%（漲價效應延續＋代工轉型），雖營收季減（6.496→5.040 億）但獲利率不墜。整段三軸印證「強週期循環＋2024 轉型陣痛＋2025 起靠漲價與代工回升」，非穩定成長。
| 月份 | 營收（億） |
|---|---|
| 2025/10 | 1.7780 |
| 2025/11 | 1.9141 |
| 2025/12 | 2.8042 |
| 2026/01 | 2.0240 |
| 2026/02 | 1.1289 |
| 2026/03 | 1.8875 |
| 2026/04 | 0.9713 |
| 2026/05 | 1.5142 |
2026/01–03 三個月合計 5.040 億 ≈ 季報 2026Q1 營收 5.040 億（互核一致，L2/錨點）；月營收波動明顯（2025/12 衝 2.80 億後 2026/02 回落至 1.13 億），反映出貨節奏與漲價時點不均——以單月／單季觀察、不外推全年。
| 項目 | 2026Q1 | 算式／比率 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 504,034 | 5.040 億 |
| 營業毛利 | 99,667 | 毛利率 19.77% |
| 營業利益 | 72,641 | 營益率 14.41%（自算＝72,641÷504,034，FinMind 無汙染） |
| 營業外收支淨額 | +6,272 | 占稅前淨利約 8% |
| 稅前淨利 | 78,913 | ＝營業益 72,641＋業外 6,272 |
| 稅後淨利 | 63,128 | 淨利率 12.52%（歸母≈稅後，少數股權極小） |
| 基本／稀釋 EPS（元） | 1.04／1.03 | 季報 p.5 |
★營益率自算 14.41% 與 FinMind 一致、無業外汙染（量化錨點方法論註記：FinMind OperatingIncome 與「毛利−營費」自算值完全一致，L2/錨點）——獲利幾乎全來自本業，業外淨額僅 6,272 仟（其他利益及損失 5,761 仟、其他收入 1,352 仟、財務成本 (841) 仟，2026Q1 季報 p.5 附註，L2）。
| 指標（億） | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 半年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 存貨帳面 | 1.86 | 4.04 | 7.04 | ×3.8 |
| 短期借款 | 0 | 1.30 | 2.49 | 0→2.49 |
| 現金 | 1.66 | 0.73 | 1.26 | 1.66→1.26 |
★★備貨兩面性拆解（量化錨點【5】＋2026Q1 季報 p.4，L2）： - 正面：在 DRAM 漲價循環中提前囤積低價顆粒（2026Q1 原料存貨 4.81 億，2026Q1 季報 p.20 附註六(四)，L2），可在後續漲價段放大模組毛利——存貨 2025Q3 1.86 億→2025Q4 4.04 億→2026Q1 7.04 億（半年翻 3.8 倍），存貨佔總資產 44.86%。 - 負面：備貨吞噬現金——現金由 2025Q3 1.66 億降至 2026Q1 1.26 億、短期借款由 0 升至 2.49 億（信用借款、利率 1.85%~1.9%，2026Q1 季報 p.24 附註六(八)，L2）；2025 全年累計營業活動淨現金流出 (366,128) 仟（-3.66 億）（2025 年報 p.81 現金流量表，L2）、2026Q1 單季營業現金流再淨流出 (59,802) 仟（2026Q1 季報 p.7，L2）。 - 記憶體漲價週期的雙面刃：獲利強彈但營業現金流轉負，獲利含金量受激進備貨壓住現金拖累、靠短借補足；若顆粒反轉，高位存貨將面臨跌價損失風險（2025 年報 p.61 自承價格快速回落風險，L2）。
| 指標 | 2024（113 末） | 2025（114 末） | 2026Q1（115/3 末） |
|---|---|---|---|
| 負債總額（仟元） | 136,536 | 274,618 | 388,627 |
| 短期借款（仟元） | 0 | 130,000 | 249,453 |
| 應付帳款（仟元） | — | 34,481 | 27,093 |
| 負債比 | 11.77% | 19.91% | 24.76% |
| 股東權益（仟元） | 1,023,165 | 1,104,856 | 1,181,154 |
★負債結構（2025 年報 p.79／2026Q1 季報 p.4，L2）：負債主要為短期信用借款，無長期銀行借款、無公司債（2025 年報 p.57「公司債：無」，L2）。負債比由 2024 末 11.77% 升至 2026Q1 24.76%，純因備貨融資需求（短借爆增），非結構性高槓桿——基本面仍低槓桿（權益佔資產 75.24%，2026Q1 季報 p.4，L2），但負債比與短借呈上行趨勢需追蹤。 ★應收帳款健康（2026Q1 季報 p.4/p.19，L2）：2026Q1 應收帳款淨額 258,126 仟（佔總資產 16.44%），較 2025 末 441,591 仟下降；帳齡未逾期 199,860 仟、61-90 天 50,051 仟（預期損失率 1%），備抵損失 602 仟——帳齡健康、無大額逾期。
本頁為〈8088 品安科技 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。2026Q1 獲利回升係漲價循環＋代工轉型疊加、已標單季勿外推；激進備貨兩面性為核心觀察點。年度損益／營業比重見「最新年報整理」；管理層轉型宣示見「最新法說會整理」；歷史背景見「公開說明書整理」。所有數字回查
_事實底稿_2026-06-21.mdA/G/H 區。