本頁為華容最新季（2026Q1／民115 第一季）的結構化重點整理——近 12 季三軸、2026Q1 損益與業外拆解、segment 收入、負債與現金流、應收存貨。一手共 8 季季報（2024Q2–2026Q1），單季三軸以 FinMind 量化錨點為錨、與一手季報附註 reconcile 一致。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/C/H 區。

一、近 12 季合併三軸趨勢（FinMind 量化錨點，與一手 reconcile 一致，L2）

季別 營收(億) 毛利率% 營益率% 稅後淨利(億) 淨利率%
2023Q2 2.817 27.49 8.97 0.341 11.87
2023Q3 2.695 26.66 6.51 0.310 11.30
2023Q4 2.147 23.97 6.11 0.025 0.80
2024Q1 1.764 22.91 (3.73) 0.071 3.46
2024Q2 1.998 21.52 (2.43) 0.081 3.74
2024Q3 2.463 26.03 5.66 0.086 3.35
2024Q4 2.441 27.10 1.84 0.458 18.80
2025Q1 2.077 25.67 2.90 0.094 4.22
2025Q2 2.209 28.82 6.95 0.054 2.41
2025Q3 2.279 25.57 2.58 0.232 9.84
2025Q4 2.272 29.13 3.94 0.312 13.45
2026Q1 2.344 22.94 (0.57) 0.203 8.28

趨勢判讀（近 12 季）：(1) 毛利率多季守在 25–29%（FinMind 量化錨點，L2），本業毛利端尚穩；(2) 營益率單季數度轉負（2024Q1 (3.73)%、2024Q2 (2.43)%、2026Q1 (0.57)%，FinMind 量化錨點，L2）——本業營業利益單季曾轉負；(3) 2024Q4（淨利率 18.80%）、2025Q4（13.45%）、2026Q1（8.28%）淨利率明顯高於營益率——係業外撐淨利（已於下節以一手季報附註拆解，非臆測）。

二、2026Q1 單季損益與業外拆解（2026Q1 季報，L2，仟元）

項目 2026Q1 比率/說明
營業收入 234,435 整體 YoY +12.86%（114Q1 為 207,718，2026Q1 季報 p.5，L2）
營業毛利 — 毛利率 22.94%（FinMind 量化錨點，L2）
營業利益 — 營益率 (0.57)%（本業單季轉負，FinMind 量化錨點，L2）
營業外收支淨額 +26,677 業外撐起淨利（2026Q1 季報附註19 p.41，L2）
稅後淨利 20,287 歸母 19,418（2026Q1 季報 p.5，L2）
基本 EPS（元） 0.11 （2026Q1 季報 p.43，L2）

2026Q1 業外 26,677 仟元組成（2026Q1 季報附註19 p.41，L2）：利息收入 2,615、其他收入 4,114（租金 2,979＋股利 30＋其他 1,105）、其他利益及損失 22,724（淨外幣兌換利益 4,436＋透過損益按公允價值衡量金融資產淨利益 18,314＋處分利益 18＋其他支出(44)）、財務成本 (2,776)。

關鍵判讀：2026Q1 整體營收 YoY +12.86% 為近期亮點，但本業營益率為 (0.57)%、淨利核心驅動為金融資產評價利益 18,314 仟元（2026Q1 季報附註19 p.41，L2）——屬波動性高的業外金融操作收益、非本業可持續性收益。

三、產品 segment 收入（電容 vs 電子/代理，2026Q1）｜L2

期別 自製電容(仟元) 電子/代理(仟元) 合計(仟元) 電容 YoY 電子 YoY
2025Q1（114Q1） 183,527 24,191 207,718 — —
2026Q1（115Q1） 188,024 46,411 234,435 +2.5% +91.9%

資料來源：2026Q1 季報附註(六).15 p.37（L2）。2026Q1 整體營收 YoY +12.86%（207,718→234,435 仟元）的成長主要由電子（代理）業務帶動（電子 YoY +91.9%、24,191→46,411 仟元），自製電容本體僅 +2.5%（183,527→188,024 仟元）——並非自製高階電容放量（2026Q1 季報附註(六).15 p.37，L2）。

四、2024Q4/2025Q4 淨利率異常偏高的損益品質（一手附註，L2）

五、負債、現金流（2025 年報 p.82＋2025Q4/2026Q1 季報，L2）

指標 2024(113) 2025(114) 2026Q1(115Q1)
負債比% 21.13 31.06 —
現金流量比率 1.63 (19.80) —
現金流量允當比率 108.77 41.06 —
短期借款(仟元) — 561,765 167,965

現金流（2025 年報 p.82，L2）：2025 年度現金流量比率轉為 (19.80)、現金流量允當比率降至 41.06，年報註明「主係因營業活動相關之淨現金流出上升所致」。單季營業 CF（FinMind 量化錨點，L2）：2025Q1 +3.640、Q2 +0.115、Q3 +2.868、Q4 (1.573)、2026Q1 +4.510 億——Q4 單季為負與年度比率惡化一致。 負債（2025 年報 p.1/p.80，L2）：負債比 31.06%（2024 為 21.13%）、年報註明「主係短期借款增加所致」，仍屬低檔。無公司債、無長期借款（2025 年報 p.65，L2），非流動負債主要為租賃負債（2026Q1 租賃負債 54,574 仟元，2026Q1 季報附註11 p.33，L2）。短期借款 2025 年底 561,765 仟元為高點（無擔保 218,800＋擔保 342,965）、2026Q1 主動降至 167,965 仟元（利率 2.195%，2026Q1 季報附註11 p.33，L2）——資本配置偏保守。

六、應收帳款與存貨（2026Q1 季報附註4/5，L2）

項目 114.3.31 114.12.31 115.3.31
應收帳款(淨額，仟元) 493,049 1,079,443 646,013
存貨(合計，仟元) — — 135,443

應收帳款季底波動極大：年底（Q4）大幅墊高（114.12.31 淨 10.79 億 vs 115.3.31 淨 6.46 億），與營收季節性連動（2026Q1 季報附註4 p.29，L2）。授信期間 90–180 天，逾期 121 天以上 10,418 仟元已 100% 提備抵（2026Q1 季報附註16 p.37，L2）。存貨水位低、週轉佳：115.3.31 合計 135,443 仟元（原料 25,756＋物料 4,530＋在製品 23,319＋製成品 77,348＋商品 4,490，2026Q1 季報附註5 p.29，L2）。

本頁為〈5328 華容 完整分析〉之最新季（2026Q1）重點整理。年度損益/產品別見「年報整理」；法說會管理層揭露見「法說會整理」；股本沿革見「公開說明書整理」。所有數字回查 _事實底稿_2026-06-21.md A/C/H 區。